青松股份：2021年业绩预亏，高溢价买的面膜公司业绩变脸

记者丨晓敏 见习生丨高笑笑

出品丨鳌头财经（theSankei）

上市12年来，青松股份（300132.SZ）首次交出了一份“不太及格”的成绩单，公司近日发布业绩预告，预计2021年最少亏损8.2亿元，最多亏损9.2亿元。

相比净利润，青松股份2021年营业收入仅下降1.68%至6.85%，是什么导致处于化妆品中游的青松股份业绩骤降呢？

拿下诺斯贝尔形成商誉13.66亿元

青松股份2010年10月上市，2018年以前，公司以深加工松节油为主要，产品是合成樟脑系列产品、冰片系列产品、香精香料等精细化工产品。

很明显，即便是我国最大的松节油深加工企业、全球最大的合成樟脑及系列产品的供应商，青松股份所处领域算是冷门，在上市公司中也“不显山、不露水”，存在感不强。

2010年至2017年，青松股份净利润分别约0.42亿元、0.21亿元、0.32亿元、0.29亿元、0.52亿元、0.11亿元、0.33亿元和0.95亿元。

2017年，原材料松节油价格大幅上涨，从而带动青松股份合成樟脑、冰片等系列产品价格快速上涨，这也让公司净利润差点过亿元。

真正让青松股份嬗变的发生在2018年，这年9月，公司披露收购诺斯贝尔化妆品股份有限公司（简称“诺斯贝尔”）不低于51%的股份，交易构成重大资产重组。

2018年11月，青松股份公告称，拟以24.3亿元收购诺斯贝尔90%股份，其中以发行股份的方式支付15.1亿元，以现金方式支付9.2亿元。这一交易的评估增值率为176.85%，形成了13.66亿元商誉。

双方签署的业绩承诺显示，诺斯贝尔2018年扣非净利润不低于2亿元；2018年和2019年合计净利润不低于4.4亿元；2018年至2020年度合计净利润不低于7.28亿元。

2亿、2.4亿、2.88亿，诺斯贝尔净利润每年要以20%速度增长。值得关注的是，收购公告草案发布时，诺斯贝尔2018年业绩已基本确定。

诺斯贝尔2018年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.1亿元，完成了业绩承诺。

截至2019年4月29日，诺斯贝尔90%股权已经变更至青松股份名下。

2018年至2019年，诺斯贝尔累计完成承诺业绩4.53亿元（其中2019年达2.43亿元）。

2020年5月，青松股份公告称，拟收购诺斯贝尔剩下的10%股份，交易对价为4.3亿元。

至此，青松股份将诺斯贝尔完全纳入“怀中”。

承诺期刚过业绩就“变脸”

诺斯贝尔主要生产面膜、护肤品、湿巾等化妆品，处于化妆品行业中游，以代工为主，是中国本土规模最大的综合型化妆品生产企业，也是化妆品行业公认的头部面膜代工大厂。

自2018年起，青松股份连续三年保持的净利润在4亿元以上，尤其是2020年盈利4.61亿元，是公司净利润最高的年份。

诺斯贝尔2018年至2020年累计完成承诺业绩7.4亿元（其中2020年达2.87亿元），已完成承诺业绩。

很明显，7.28亿元与7.4亿元相差并不算大，诺斯贝尔可谓压线达标。

然而，诺斯贝尔2021年预计营业收入24亿元至26亿元，同比下降；经营净利润（不含计提长期资产减值）预计为-3500万元至0万元。

诺斯贝尔2020年实现营业收入26.7亿元，对青松股份的贡献接近70%。公司2021年预计营业收入，对青松股份的业绩贡献约为66.7%至68%，已构成严重依赖。

从盈利2.87亿元到大概率亏损，诺斯贝尔承诺期刚过业绩就“变脸”，公司将原因归结为原材料上涨和化妆品行业监管政策调整以及行业整体增速下滑。

同时，青松股份还表示，2021年内，诺斯贝尔于此前投入的化妆品生产线改扩建项目陆续建成投产，员工数量同比大幅增加，从而使得化妆品业务用工成本大幅增加，长期资产折旧和摊销也同比增长。

由此，青松股份拟对商誉及诺斯贝尔长期资产计提减值准备的金额为8.6亿元至9.6亿元。

可见，诺斯贝尔由于市场环境变化、竞争加剧等因素导致经营业绩大幅下滑，致使其与青松股份交易形成的商誉减值，而减值金额将计入利润表，从而对业绩造成不利影响。

人事变动频繁

值得关注的是，不仅业绩承压，去年青松股份还面临着频繁的人事变动。

2021年7月22日，青松股份审议通过了一项决议，宣布李勇因个人原因辞去公司董事长、董事、总裁职务，在新任董事长选举产生之前，由公司董事范展华代行董事长、法定代表人等职责。

同时，为保证公司日常经营的正常进行，范展华被聘任为公司总裁。

资料显示，范展华是诺斯贝尔创始人之一，历任诺斯贝尔董事、副总经理、总经理。

在青松股份收购诺斯贝尔后，范展华也于2020年8月开始担任青松股份董事及副总裁，兼任诺斯贝尔董事及总经理。

而范展华升迁从侧面说明了，诺斯贝尔之于青松股份的重要地位。

此外，2021年10月12日，青松股份发布公告，聘任林悦聪为公司副总裁，林悦聪曾在屈臣氏、FANCL等履职。

青松股份相继任命化妆品板块人员为公司高管，表明青松股份化妆品业务主导地位进一步明确。

然而，就在青松股份要以化妆品业务为主导大干一场时，却遭遇了化妆品行业前所未有的行业变局。

据悉，2021年是疫情、行业新规和监管、原料上涨等诸多因素交织的一年，化妆品行业整体发展受阻。

“2021年是20年来最艰难的一年”“化妆品工厂进入大洗牌阶段”成为化妆品行业的共识。

数据显示，在过去一年，已公告的主动注销化妆品生产许可证的企业达132家。

就在今年1月5日，广州市市场监管局通告了24家化妆品企业主动注销化妆品生产许可证的信息。

在这样的大环境下，不少化妆品企业面临生死关头，诺斯贝尔难免也受到了影响。

二级市场上，青松股份当前股价维持在8元左右，2021年至今已下降约57%。

那么，四面楚歌之下，青松股份的未来在哪里，目前还没有明确答案。