处在退市边缘，皇台遭深交所问询，“保壳”之路何时休？

细数最“坚挺”的白酒股，*ST皇台或可以占得一席位。

近日，*ST皇台回复深交所关注函称，2022年度营业收入、净利润实现大幅增长具有合理性。公司因产品结构完善、产品品质提升、渠道网络拓展等三个方面，使得产品进一步得到消费者认可，市场占有率进一步提升，促进了公司报告期内营业收入和净利润的大幅增长。

此前，*ST皇台因发布2022年营收预告，预示盈利将扭亏为盈，预示着徘徊在退市边缘的*ST皇台将再次保壳成功，深交所发关注函质疑其业绩真实性。

若此次业绩属实，皇台酒业将是行业内鲜有的经历五次“披星戴帽”仍能保壳的酒企。值得一提的是，财报显示，2022年前三季，皇台酒业账面货币资金仅剩520.51万元，短期有息负债5243万元，皇台酒业的经营情况似乎仍不太乐观。

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“摘星”还需进一步确认

皇台酒业业绩预告显示，预计2022年全年归母净利润580万元-750万元，扣非净利润500万元-650万元，顺利实现扭亏为盈。实现营业收入1.35亿元-1.55亿元，同比增长了48%-70%。另外，在业绩预告发布后，皇台酒业发布一则《关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告》。

半年报显示，皇台酒业的增长主要来自于白酒和葡萄酒业务的快速增长。其中，皇台酒业白酒业务就实现收入6695.6万元，同比大增约174%。对此，皇台酒也表示，业绩增长原因要归于经销和直销渠道的拓展成果，称在精耕武威当地市场并逐步向省外渗透，促进了产品销量的提升。

值得一提的是，一份盈利预告中，两个关键指标的完成预示着皇台酒业将再次躲过“退市”命运。一是营收成功超过1亿元，二是净利润由负转正。这亦是2021年4月，皇台酒业“披星戴帽”的关键原因。

2021年业绩预告披露后，皇台酒业因“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”，收到深交所的退市风险警示。4月年报披露后，公司再度戴上“*ST”帽子。

事实上，皇台酒业自上市以来，就出现了“走钢丝式”发展，短短几年间，便经历了5次“披星戴帽”。此前，皇台酒业在2004年、2009年、2015年和2019，均面临着退市危机。彼时，皇台酒业为了保壳，曾跨界健康产业、幼教资源等，还引入盛达集团为皇台酒业转嫁债务，输血保壳。

或是基于皇台酒业的经历，深交所对于此次皇台酒业扭亏的业绩透露出不信任。关于皇台酒业能否成功摘帽，有业内人士表示，皇台“摘星”还需要财务会计报告不会出现被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告的情况，以及在法定期限内过半数董事的认同和监管部门的批准，其后续进展还需要进一步观望。

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业绩疑虑下，皇台市场发展成迷？

（以上图片均来自网络，侵删）

“摘星”或是“退市”，如今，皇台酒业再次迈入熟悉的循环之中。

不得不提的是，想要保壳的皇台酒业，不可避免要完成企业盈利的重要指标。在2022年盈利预告背后，皇台酒业的经营状况究竟如何呢？皇台酒业市占率提高有无证据可考？

对此，白酒分析师蔡学飞表示，2022年受到疫情影响，白酒行业承受了更大的经营压力，市场分化也更为明显。考虑到皇台酒业过去的经营情况，2022年的扭亏为盈，本身有低基数的因素影响，但也不排除有技术层面的操作，而其实际市场层面改善程度并不好判断。

以2022年上半年财报数据来看，2022年上半年，皇台酒业白酒业务实现收入6695.6万元，同比大增约174%。其中，宾系列营收1482.1万元，占主营业务收入的21%；窖底原浆系列收入1416万元，同比增长60.4%；普老皇台收入754.5万元，同比增长124.9%。

值得一提的是，渠道方面，经销商扛起了皇台酒业的大部分营收。2022年上半年，经销模式营收4610.56万元，同比增长333.04%，毛利率为66.40%，同比增长35.32%。但经销商的动销情况变无从考究了。从现金流来看，2022年三季度末，公司现金流仍为净流出状态，为-105.98万元。可见，皇台酒业的经营状况仍存不小的不确定性。

另外，皇台酒业还深陷证券虚假陈述责任纠纷案件，索赔时效将于2023年10月7日届满，皇台酒业或还将面临一笔不小的赔偿。

如此，皇台酒业的“保壳之路”，或又增加了不少变数。