8月10日发行的23津城建SCP049，票面利率5.6%，8月14日发行的23津城建SCP050，票面直接突破5%到4.5%，同时伴随43倍的投标；8月16日发行的23津城建SCP051，打开下限后70倍投标，最终票面利率3.5%。

10天不到，发行人融资成本降幅超过200BP！大部分投资者都在陪跑，根本抢不到量。

7月政治局会议表达对化债的呵护，8月的超预期降息则体现宽货币决心。7月政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”，表达对化债工作推进的呵护，也为城投市场注入一剂“强心剂”，由点及面推动降低核心成本、存量债务展期、适度债务置换甚至个别债务重组将是大势所趋。而8月在内外需双弱的环境下，MLF利率超预期降息15bps，稳定市场信心，也体现出宽货币的决心，长端利率中枢也有逐步靠近MLF利率2.5%的趋势。政策端对于债券市场的支撑也是造成此次津城建超短融债券发行受追捧的原因之一。

2023年，我们看到兰州、柳州、潍坊等地区通过各种努力，向市场释放了非常友好的信号，至少债券收益率出现了大幅度下行，市场愿意相信这些地区的城投平台。

对于2023年的信用债市场来说，最大的矛盾可能是监管机构一次次强调打破城投刚性兑付，与债券市场普遍存在的城投信仰的矛盾。

城投债，是悬在债券市场头上的达摩克利斯之剑。一旦城投公开债打破刚性兑付，那可能就是伤筋动骨的事件。

对于市场来说，尽管收益率已经出现明显的分层，但是要说城投公开债发生违约，可能大家也不认为这种事情会在短期内发生。

当然，这并不能说因为信仰，我们就无视城投债的风险。无论是任何投资，都是在风险与收益之间取得平衡，有人不愿意去赌城投信仰，有人愿意为信仰买单，只有不同，没有对错。债务置换和金融化债一定程度上都带有中央信用注入的内涵，需要一系列的政策配套及流动性支持工具才具有现实落地的可能性，而地方政府化债则是将地方资源和信用加注于融资平台，这也是其他投资项目所不具备的政策倾斜。

声明：以上内容仅供合格投资者参考、交流之目的，不构成投资建议，具体项目信息合格投资者请关注私信，合格投资者认定可详见2018年发行的资产新规。