蔚来现在无疑是一只昂贵的股票

很难想象，如今炙手可热的蔚来（股票代码：NIO），去年早些时候在疫情爆发期间还无法支付员工工资。蔚来现在估值已接近 1000亿美元，成为2020年中国电动汽车市场的最大赢家之一，实在令人刮目相看。

在上周六的蔚来NIO Day上，蔚来重磅宣布了其最新车型——传说中的豪华轿车ET7。这款车的起步价为6.9万美元，折合人民币44.8万元。首发版ET7使用100千瓦时电池可行驶700公里，而加长版使用150千瓦时电池，一次充电可行驶1000公里。

随着蔚来的股价不断创下新高，蔚来目前无疑成了一只昂贵的股票。但是投资者似乎并不介意。

 ET7会大受欢迎吗？

ET7是蔚来继ES8和ES6运动型多用途车之后推出的第一款轿车。

虽然这款轿车的外观很好，外界对其评论也很好，但我们认为，这款车短期内不会大受欢迎。这款车预计到2022年第一季度才会开始交货，而全固态电池要到那之后很久才会上市。这车绝对是一辆豪华车，它的定位介于中国产特斯拉Model 3和进口Model S之间，前者不含补贴的起价为265,740元，后者不含补贴的话，起价为73.39万元（含税高得多）。

除了交货时间、固态电池组的真正应用时间都在很久之外，我们要考虑的另一个重要因素是销售量。在2020年10月之前，蔚来汽车的月销量甚至还不到5000辆，而且是在三辆不同的车型上。虽然蔚来正在努力扩大生产能力，ET7也不太可能在短期内大量销售，特别是目前市场上销售的大部分是低成本车辆。

蔚来一度创下千亿市值

不久之前，蔚来的股价还不到2美元。周一，蔚来的股价创下了略低于67美元的新高，正如我们之前提到的，蔚来股价的每一步反弹都被用来作为筹集资金的机会。周一收盘后，蔚来汽车宣布将发行13亿美元的可转债票据，其中包括2026年到期的6.5亿美元可转换优先债券，及2027年到期的6.5亿美元可转换优先债券。蔚来汽车还允许其2024年票据的现有持有者将这些票据兑换为股票。这将导致蔚来的股价被稀释，但会降低未来的利息支出。

大约一个月前，蔚来汽车最后一次融资时，将6800万份美国存托凭证定价为每股39美元。通过这两次发行，蔚来将有大量新的资金来支持其增长计划。然而，随着时间的推移，投资者的权益被明显稀释了。2020年第三季度，在最近一次增发之前，用于确定每股收益的平均股票数量为12.1亿股，而去年同期为10.3亿股。蔚来第四季度的业绩和2020年的资产负债表肯定会很有趣。

蔚来的第四季度营收指导远高于华尔街的预期。2020年最后一个季度的销售额再次超过了预期的最高值，尽管从百分比上来说，这是2020年最小的一次突破。

截至周一，一位华尔街分析师预计蔚来2020年第四季度的营收约为9.77亿美元，高于9.48亿美元的最高业绩指引。考虑到交货数量，加上最近几个季度美元对人民币的疲软，这个估计似乎相当合理。截止1月11日收盘，蔚来的股价暴涨10%，市值一度突破1000亿美元。

因为周一的股价达到高点，蔚来现在无疑是一只昂贵的股票。福特和通用汽车的市值加起来，也与蔚来的千亿市值相差数十亿美元。投资者正押注蔚来的收入将大幅增长。就像我们之前在特斯拉身上看到的那样，销量几倍于特斯拉的传统汽车制造商不再受青睐。

总结

在推出ET7轿车后，蔚来的股价周一再创新高，该公司也再次从资本市场筹集资金。在增发股票仅一个月后，蔚来的管理层又在可转换债券市场上筹集了至少13亿美元的资金。与传统汽车制造商相比，或以传统估值标准衡量，蔚来目前的股价偏高。但考虑到未来几年的强劲增长预期，投资者似乎并不介意。

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