特斯拉2021年增长迅猛

跨入2021年，特斯拉（股票代码：TSLA）继续吸引了投资者的眼光，因为在刚过去的2020年，特斯拉的股票创下了新高，成为市场上炙手可热的宠儿。随着疫苗的推出，全球看到了疫情结束的希望。特斯拉的产能有望增加，投资者普遍希望特斯拉今年的交付量能增长60%以上。

2021年特斯拉是否能够大幅提高交付量？

让我们来看看特斯拉最新的数据。2020年第四季度，特斯拉的汽车产量接近18万辆，也就是说年产量约为71.9万辆。当时，Y型车在上海的第二阶段扩张还没有开始，德克萨斯和柏林的工厂预计将于今年投产。在下表中，可以看到在以前的收益报告中详细列出的已交付的年度产能水平。

（来源：特斯拉投资者信）

根据特斯拉最新的生产和交付报告中详细列出的Y型车的情况，我们估计特斯拉下次在上海生产Model Y时至少还会增加5万辆。这款中国制造的汽车全年都将继续增产，进一步增加特斯拉的总体产能。到年底，特斯拉在上海工厂的产能可能会超过50万辆。特斯拉在中国的Model Y的生产日程上，长续航版的Model Y的交付时间已经回到了第二季度，而性能不同的车型预计将在第三季度开始交付。

但请记住，已有的生产能力并不意味着我们马上就能看到预期的生产结果。最近的历史数据表明，特斯拉需要三到四个季度才能达到其最新报告中的水平。这意味着2021年的总产量将趋向于90万辆，如果特斯拉在上海的工厂得到德克萨斯工厂和或柏林工厂的任何重大帮助，产量可能会更高。

当我们在研究特斯拉在今年交付更多车辆的可能性的过程中，我们发现了华尔街分析师与特斯拉高管的一些有趣的对话。

皮埃尔·费拉居（分析师）

现在我想试着了解特斯拉明年的情况。我看你们今年年化生产能力将接近85万台，你们要在上海增加产能、开放柏林。你今天说你们也会开放，如果开放柏林的话，你们很可能在今年年底的产量达到100万辆以上。那么，我是否可以认为你们2021年的汽车产量应该在84万到100万辆之间?

Drew Baglino（特斯拉副总裁）

是的，我们将……

Elon Musk（特斯拉CEO）

来，继续说。

Drew Baglino（特斯拉副总裁）

是的，我们会在下次财报季电话会议后提供2021年的指导。

Elon Musk（特斯拉CEO）

我是说，差不多吧。是的，我们离那个目标已经不远了。

特斯拉将寻找所有可能的方式来推动需求。在上海工厂制造的Model 3最近下调了价格，以抵消中国降低的电动汽车补贴。从理论上讲，上海工厂制造的Model Y正式面向消费者交付，起价比许多人预期的要低一些。面向中国市场的Model 3和Model Y组合未来将如何发展？这会很有趣。

2021年，特斯拉有几个重要事项，比如预计推出一款在欧洲生产的新Model Y，增加特斯拉Semi的产量，并可能开始交付Cybertruck。有趣的是，尽管埃隆·马斯克发了以下推文，但标准续航版的Y型车刚刚在美国发布，比长续航版便宜8000美元。这对特斯拉来说这是一个巨大的逆转。7座的Y型轿车原定于2020年12月初开始交付，现在终于可以订购了。特斯拉还在其网站上更改了该车型的描述，称现在Y型车可以容纳7个人，而不是7个成年人，因为它的第三排非常小。

(来源：埃隆·马斯克的推特）

（特斯拉modelY 7座轿车）

预期营收和毛利将大幅飙升

特斯拉推出更便宜的车型和降价措施将不利于其平均销售价格，而其中一些可能会被面向Y型车型的更高销售组合所抵消。预计特斯拉今年的监管信用销售收入会减少，但它可能会开始记入更多的全自动驾驶收入。

至于毛利率，下面的图表显示了特斯拉最近几个季度毛利率的改善。我们预计在2020年第四季度还会有一次增长。

（来源：特斯拉第三季度投资者信）

虽然预期营收和毛利将大幅飙升，但投资者也希望特斯拉降低运营成本。如果规模效率发挥作用，运营成本占收入的比例就会下降，进一步帮助特斯拉降低损益表。此外，由于现金流改善和股票销售，债务转换和偿还之间的利息成本可以从每年约7亿美元的利率高点回落。每股收益数据的一个主要阻力是，随着时间的推移，当保持净利润相等时，会产生巨大的稀释效应。

那么，2021年特斯拉的业绩会如何呢?

让我们看看分析师对特斯拉2020年、2021年的预测。当特斯拉在几周后发布报告时，我们可能会看到去年的实际数据会更高一些，因为华尔街在最近几个时期都非常保守。如果特斯拉今年的销量能增加60%或更多，我们就能看到收入增长超过50%，前提是降价幅度不太大。这还将取决于特斯拉能源和太阳能的产量如何进一步提高。那么，问题就在于有多少资金流向了底线。至少在未来几年，预计每股收益的增长将超过收入的增长，尽管股权正在稀释。

尽管特斯拉的股价预计会增长，但目前的估值让很多人摸不透。按照传统的指标分析，特斯拉的股票被严重高估，这反映在平均目标价比上周五收盘价低近50%。然而，看好特斯拉的人会说，特斯拉不是一家传统的公司，它有能力颠覆许多行业，使其价值达到数万亿美元或更高，这大致相当于特斯拉现在的估值。

总结

2021年将是特斯拉非常有趣的一年，因为特斯拉已经迅速成为市值最大的公司之一，埃隆·马斯克已经成为地球上最富有的人。投资者希望销量增长超过80万台，同时希望可观的利润率能带来巨大的收益增长。该公司今年开始推出中国制造的Y型车和一款更便宜的美国变种车，预计未来几个季度还有两家生产这款车的工厂上线。

在那之后，我们将等到首批车辆的交付——半挂车、新型跑车和赛博卡车，以及完全自动驾驶功能取得进展。该股目前正处于大幅上涨的势头中，打破了传统的估值指标。虽然特斯拉的股价很高，但只要还有增长，投资者似乎就愿意买入特斯拉。

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