三年亏掉200亿的极兔上市，快递行业会有什么变化？

极兔，以其快速的发展速度而闻名，在IPO方面也创造了新的纪录。

日前，极兔正式在香港交易所上市，发行价为每股12港元，募资净额约为35.28亿港元。从公司成立到上市仅用了8年的时间，从提交申请到挂牌也仅用了近4个月。这使得极兔成为了快递行业中“成立时间最短，上市速度最快”的企业。

值得注意的是，在这次IPO过程中，极兔不仅有红杉、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴等九大现有投资方作为基石投资者的支持，还得到了超过20家领先机构阵营的承销支持，其中包括摩根士丹利、中金公司等传统券商，也有像富途、老虎、华盛等互联网券商。

令人瞩目的是，极兔的市值一小时后就成功突破1000亿港元，达到了1057亿港币的高值。相比之下，深耕中国时效快递市场多年的京东物流目前的市值为613亿港元。行业龙头顺丰的市值为1967.38亿人民币。

回顾极兔的成长之旅，自2020年进入中国市场以来，极兔只用了短短3年的时间就改变了中国快递行业的格局，跻身第一梯队并成功上市，给国内老牌快递巨头带来了不小的压力。作为长期关注行业的广东省孵化器创新创业导师骆仁童博士分析称，从极兔上市的历程来看，会发现其中融合了把握时机、敢于在行业巨头垄断的格局中发起突袭的决心，同时也有自我创新、在“极兔模式”下巩固优势的意识，以及耐心构筑壁垒的坚定意志，在天时地利人和背景下突围而出。

极兔虽然在中国快递市场崭露头角，但并非土生土长的中国公司。它是由OPPO印尼业务创始人李杰于2015年在印度尼西亚创立的。由于印尼的快递服务与国内相比还有很大的差距，为了更好地服务OPPO手机在印尼市场的销售配送，极兔速递应运而生。

得益于OPPO官方以及幕后大佬段永平的支持，极兔迅速发展壮大，成为印尼第二大快递公司。随后，极兔将目光转向国内市场。2020年3月，极兔通过收购上海龙邦速递、天天速递等公司，正式进入中国快递市场。

在此之前，中国民营快递市场长期由“四通一达”、顺丰、京东等主流公司主导，竞争格局稳定且竞争激烈。然而，极兔凭借“区域代理”模式、电商发展东风、低价补贴策略等手段，成功打开了市场。

区域代理模式是极兔在顺丰“自营”和通达系“加盟”之外的第三种快递网店铺设模式。这套模式鼓励有资源、有实力的加盟商成为区域代理，负责管理和发展更多加盟商，并共享收益。在与极兔的竞争过程中，通达系的百世（百世汇通）率先败下阵来加入极兔。

2021年10月，极兔以7.2亿美元的价格收购了百世的快递业务，这使极兔在中国市场的根基更加稳固。收购完成后，极兔的基础物流设施和终端网点得到了加强，同时还获得了淘宝、天猫的订单入口，市场份额也迅速增长。

2023年上半年，极兔又以11.83亿元收购了顺丰旗下的丰网速运，进一步拓展电商业务版图。《顺丰剥离丰网速运，极兔扩张再下一城》。目前，极兔已接入了淘宝天猫、拼多多、京东、抖音、快手等国内主流电商平台。

尽管极兔在全球快速扩张，营收也在不断攀升，不过值得一提的是，极兔在2023年上半年的营业收入达到了40.3亿美元，同比增长了18.5%。然而，净亏损数据达到了6.67亿美元。

由于快递业是一个利润较低的行业。每单不到1元的毛利背后，是公司每年上百亿的投入。招股书显示，2020-2022年，极兔全球营收从15.35亿美元增长到了72.67亿美元，但经调整亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元，合计亏损31.42亿美元；毛利率分别为-17.00%、-11.20%和-3.70%。

极兔的营收来自东南亚市场、中国市场和新市场，而其亏损主要集中在中国市场。招股书显示，过去三年，极兔在中国市场合计亏损25.45亿美元，占到了总亏损的80%以上，这主要是由于极兔在中国不断投资技术基建、规模和扩张导致。

尽管如此，这些投资并未白费。2020-2022年，极兔中国业务营收增长将近10倍，业务量从20.83亿件包裹增长到120.26亿件，复合年增长率高达140.02%。招股书数据显示，2022年按包裹量计算，极兔在中国的市场份额已经达到了10.90%，成为国内第六大快递公司。

这次极兔速递成功上市的背后，未来的极兔将何去何从，已经在其招股书中体现，已经展现出其发展的三大信号。

首先，极兔速递将迈向全球物流市场，继续拓宽更多国家的新市场，第三世界市场将是其开疆拓土的首要目标。

2022年，极兔先后进入阿联酋、沙特阿拉伯、墨西哥、巴西、埃及等国家，计划将印尼和中国的成功复制到更多海外市场。招股书显示，极兔此次发售募集资金净额约35.3亿港元，约30%用于开拓新市场及扩大服务范围。

背后原因也不难猜测，快递行业与电商行业深度绑定，而这些地区恰逢电商崛起之际，市场需求将迎来爆发。面对这片蓝海市场，极兔的优势有很多，包括多年出海累积下的运营经验，率先进驻非洲、南美、中东等市场的先发优势，以及背靠Temu、TikTok、SheIn等中资背景电商全球崛起获得的更多机会。

其次，极兔速递将升级快递配送速度和服务能力。除了面向开拓新市场之外，募集资金中的60%将用于拓宽物流网络、升级基础设施和强化分拣及仓储能力，以及用于研发及技术创新。

回顾极兔进军中国市场的历程，价格战和收购战是两个必不可少的关键词。这两套战术帮助极兔迅速抢占了国内的快递市场，有力地冲击了国内老牌快递公司三通一达。

然而，在疯狂低价和持续收购的背后，极兔的快递服务质量却不敢让人恭维。随着国内全年快递业务总量突破1000亿件，“以价换量”的模式已经行不通，极兔速递需要加快服务建设，不断提高服务水平，由“拼价格”转向“拼服务”。

最后，极兔速递将持续规模扩张并持续外部输血。极兔的业务短板就是盈利。

虽然在账面上，极兔实现了从21年近62亿美元到22年盈利15亿美元的转变，但实际上，这波盈利是极兔在2021年和2022年分别计入了公允价值变动，才使得账面净利润变成了盈利。因此，上市募集资金或许是新一轮的输血换规模。

极兔认为，规模经济是快递行业盈利的关键，“东南亚第一、中国第六”的成绩还不够，只有不断扩大市场份额，才能进一步提升转运中心和干线运输等设备的利用率，从而降低成本、提高毛利。

从极兔的上市和招股书计划来看，发力全球市场、持续扩张规模是眼下的核心目标。但回首望去，无论是国内还是国际快递市场，都在迎来巨变。《快递行业巨变！“永远不做快递”的菜鸟入局速递，顺丰京东面临强敌》

广东省孵化器创新创业导师骆仁童博士表示经过收购并积累一定规模后，极兔成功启动了增长的循环机制，实现了独特的“极兔模式”不断扩张。预计未来，极兔将继续持续投资基础设施，并优化盈利模型。

在存量竞争日益加剧的形势下，区域代理进入饱和阶段后作用式微，而有了盈利这一条件限制，极兔需要灵活调整定价以平衡盈亏。但长期的低价策略会增加商家的价格敏感度，一旦涨价就可能造成客户流失，对自身的减亏形成一定的阻力，已经因为主打低价补贴而倒下的百世就是前车之鉴。

如此，极兔想要提高市场竞争力就只剩下一条道路：强化对物流网络和快递服务的控制，确保以较低的成本获得更高质量的服务。

虽然从海外起家，但可以预见的是：极兔未来能够跑多远很大程度上还要取决于其在中国本土市场的业务，极兔前方依然破朔迷离。未来路长，极兔仍需拔足狂奔。

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