蔚蓝锂芯年报解读（一）锂电业绩超预期

  分几个方面解读吧，今天先从锂电业务开始。

  2020年锂电池出货量2.36亿支，超预期；扣非利润2.32亿，超预期，净利润率16%，略超预期。为啥说超预期？ 看下图：

   20年上半年锂电净利润约5000万，Q3为7000万，四季度我原预计8500万左右，结果直接干到了1.1亿。这意味着什么？  意味着我之前反复强调的2021年锂电4亿净利润的目标变得更加清晰。

再从更长的时间周期来看：

  为啥19年锂电业绩突然下滑了？因为19年开始把电动车的单子全扔了，专心做电动工具等小动力电池。也算是忍辱负重吧，挺到今天终于爆发。

再来看销量与单价：

    单价从8.33降低到6.14，年均降幅约7%。这也提醒我不要盲目乐观，假设明年还是4亿支电池，价格若下降5%（降幅会趋缓），对应单价为5.83元、利润约3.73亿，同比增长61%。

    当然，也不要太悲观，价格下降的同时，由于良品率提升、工艺改进等技术手段，成本也会有一定程度的下降。另一方面，公司说新产能预计在21年Q3开始陆续释放，虽然我觉得不会这么快，但也算是个潜在增量吧。

     总之，单从锂电业务来看，20Q4实现扣非利润1.1亿，预计21年实现4亿左右利润是大概率事件。如果这部分给30~35倍估值，对应120~140亿；再加上金属物流1亿利润值10亿，综合估值130亿~150亿，大约12.6~14.5元（已考虑可转债的转股）。以上估值仅仅是一个参考，现在的市场疯起来谁也估不准。另外LED我暂时看不懂，更不会估，各位朋友们自己估吧。

   以上是年报的第一部分解读，后续还有很多我觉得值得分析的，其中有亮点也有风险，以后再慢慢写。

    最后祝愿所有朋友们新春快乐！祝愿每一个人牛年抓牛股，一买就涨停！