外盘期货招商 玉米进口利润扩至极端水平

　■纯碱：供应下降趋势

　　2.基差：沙河-2309：222元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率83.84，氨碱开工率79.55，联产开工率86.52。

　　4.库存：重碱全国企业库存22.3万吨，轻碱全国企业库存17.28万吨，仓单数量797张，有效预报242张。

　　5.利润：氨碱企业利润474.67元/吨，联碱企业利润705.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润390元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润554，浮法玻璃（天然气）利润295元/吨。

　　■玻璃：价格维稳

　　1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1805.6元/吨,华北地区主流价1790元/吨。

　　2. 基差：沙河-2309基差：220元/吨。

　　3. 产能：玻璃日熔量166710万吨，产能利用率81%。开工率79%。

　　4. 库存：全国企业库存5573.9万重量箱，沙河地区社会库存251.2万重量箱。

　　5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润390元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润554元/吨，浮法玻璃（天然气）利润295元/吨。

　　6.总结：昨日全国均价1844元/吨，环比上一交易日价格持平，沙河市场价格环比上周五上涨，但小板价格比周末略有下滑，日部分品牌小板抬价幅度减小，加之部分工厂已基本无货，整体走货或减缓。

　　1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2940（0），港口：锦州平仓2850（0），主销区：蛇口2950（0），长沙2950（0）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2309=70（-2）。

　　3.月间：C2309-C2401=206（-1）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2175（-43），进口利润775（43）。

　　5.需求：我的农产品网数据，2023年27周（6月29日-7月5日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米109.48万吨（-3.83）。

　　6.库存：截至7月5日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量252.3万吨（环比-7.55%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月29日，饲料企业玉米平均库存27.06天（3.84%），较去年同期下跌21.38%。截至6月30日，北方四港玉米库存共计199.3万吨，周比-5.6万吨（当周北方四港下海量共计22.6万吨，周比+0.7万吨）。注册仓单量53986（5000）手。

　　7.总结：国内玉米现货市场因短期供应趋紧，表现强于外围，7-8月份仍存在缺口预期，同时芽麦上涨，现货替代品压制暂消退。但在外围大跌背景下，国内玉米价格再次成为高价品种，若麦价、芽麦价再有松动，玉米价格回落风险很大。中期国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。

　　■生猪：现货价格低位运行

　　1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南方下跌。河南14000（-100），辽宁13800（0），四川13500（-400），湖南14000（-100），广东15000（100）。

　　2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.9（0.07）。

　　3.基差：河南现货-LH2309=-1245（235）。

　　4.总结：整体来讲，发改委猪肉轮换、收储政策仍将以帮助猪价规避过度下跌风险为核心，现货价格预计将获得一定支撑，但反弹力度及幅度仍将取决于供需基本面。7月短期供应缺口目前仍未兑现，但需求端已步入季节性走弱态势，猪价预计低位区间震荡运行为主。升水的盘面结构下，若现货迟迟不能兑现反弹，则期价回落修复升水的风险加大。

　　■PP：下游维持低位刚需采购

　　1.现货：华东PP煤化工6970元/吨（+0）。

　　2.基差：PP09基差-156（+20）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（+3.5）。

　　4.总结：现货端，PP装置检修有所减少但仍处于高位，加之现货流通资源并不宽松，因此预计持货方仍存在有一定撑价意向，但下游终端交投信心仍未恢复加之正处于需求淡季当中，下游维持低位刚需采购模式，实盘乏量的态势对价格的压制作用更强。在目前宏观预期无法证伪的情况下，盘面价格能否继续上行，取决于盘面估值水平。目前盘面估值可以认为偏高。不过目前的难点在于目前进口利润的压缩不一定是通过内盘下跌驱动，在全球一次能源进入反弹阶段，很可能通过外盘上涨更快驱动。所以即使在认为目前盘面估值偏高的情况下，空单进场也要小心。

　　■塑料：市场货源供应偏紧

　　1.现货：华北LL煤化工7920元/吨（+40）。

　　2.基差：L09基差-61（+56）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（+3.5）。

　　4.总结：现货端，国内石化企业仍有部分PE装置处于检修中，市场货源供应偏紧，终端工厂开工偏低，需求偏弱，对原料采购意向不高，随采随用居多，下游接货心态谨慎，小单补仓居多。盘面上涨的同时，基差表现偏弱，市场更多是交易未来预期的转好，而现实基本面并未有明显改善。盘面交易的未来预期的转好，更多是交易宏观预期的转好。

　　■原油：原油投机性净多头持仓减少

　　1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格77.95美元/桶（+2.36），OPEC一揽子原油价格77.99美元/桶（+1.17）。

　　2.总结：油价除了受基本面定价影响外，也受到宏观预期定价影响。目前宏观预期定价主要由美国加息节奏决定，这一定价预期可以通过美债期限利差体现，而期限利差的承压甚至倒挂会直接体现在原油投机性净多头持仓的减少上，对原油盘面价格起到反向作用。随着近期美国就业数据表现强劲，美联储年内大概率还有两次加息预期，而美债期限利差的承压会继续带来原油投机性净多头持仓的减少，从宏观层面限制油价涨幅。