为何经济数据超预期，A股市场反而下跌？

最近，2023年第三季度国内生产总值结果出炉，除了房地产外大部分指标均超预期，但是A股还是没给统计数据面子，跌破了三千点。

这就带来了一个问题：为何经济数据超预期，A股市场反而下跌？

首先，从历史经验来看，中国GDP增长率和A股大盘指数之间并不存在相关性。中国GDP增长率在2012年以来长期保持在7%左右，而A股在经历数个周期之后，沪深300指数和08年差不多

股价的增长可以分解为两个部分：盈利增长和估值扩张。2006年以来，估值的变化决定了绝大部分的股票回报。估值的变化主要取决于市场上的流动性，而中国市场的流动性由央行决定。因此，在中国市场里，市场的参与者并不那么关心基本面的好坏，而会关心基本面变化对央行实施宽松货币政策概率的影响。

宏观经济数据通过影响央行政策的方式间接影响着A股。如果经济数据好于预期，市场往往就会解读为央行实施宽松货币政策的概率在下降，因此股票市场下跌。反之亦然。

这也就带来了以下的现象：中国股票市场的走势和经济基本面的变化似乎呈现负相关，经济好，股市差；经济差，股市反而好。

这也是A股价值投资失败的原因之一。在这样的市场里，投机主义占了上风，基本面分析则很难在短期内带来额外的收益。

参考资料：

1. 《预测》-洪灝

2. 中国 - 全年GDP增长 | 1992-2022 数据 | 2023-2025 预测 (tradingeconomics.com)