原油大涨！牛年开年油气冲天

春节期间，最火爆的消息，莫过于国际原油价格强力复苏。

 

由于中国经济的稳健发展，以及在疫苗影响下，对全球经济的预期看好，叠加OPEC的减产效果，国际原油价格终于开启了牛年的牛行情。

 

过去的一年，是石油巨头们失落的一年。除了特斯拉被追捧成市值第一的车企外，包括动力电池在内的新能源行业普遍暴涨。

 

宁德时代的市值，差不多是中国石化的两倍了。

 

要知道，宁德时代的年收入还不到500亿，坐拥三万座加油站的中国石化的年收入接近3万亿。

 

都知道传统能源行业是夕阳行业了，但毕竟瘦死的骆驼比马大，那么多营业网点，那么多销售收入放着呢，就这么不行了？

 

随着国际原油价格的雄起，憋屈了一年国内的石化巨头们也跃跃欲试。

 

一、原油的基本情况

 

中国原油进口依赖度高达75%，海关数据显示，2020年，中国原油进口54238.6万吨，同比增长7.3%；进口金额12217.6亿元，受益于低油价，中国原油进口成本大幅下降，同比减少26.8%。尽管如此，原油依然是中国进口的第二大类商品（第一大类是芯片）。

 

有个有意思的数据，2020年中国原油进口来源国前十位依次是沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、巴西、安哥拉、阿曼、阿联酋、科威特、美国、挪威。

 

有意思在哪儿呢？

 

美国作为中国的原油提供方，排名第九。中国从美国进口产品的产业结构在发生变化，从以高科技产品为主，慢慢的变为以矿产品、原材料为主。

 

这预示着全球工业格局的变化，本文不做深入探讨。

 

石化双雄就不评价了，今天星空君讲一下荣盛石化。

 

二、荣盛石化的核心业务

 

我们从小就知道，原油浑身都是宝。

 

不过，60%的原油被炼成了成品油（汽油柴油）。可以说，汽车的普及虽然带动了工业高度发达，但也带来了能源安全危机。

 

新能源的兴起，对石化行业的冲击，仅限成品油行业，对于传统化工行业的冲击几乎为零，甚至还有利。

 

石化企业拿出更多的精力去做化工了，降低成品油方面的投资，精细化工领域会有更好的突破。

 

荣盛石化本来是搞化工的，公司主要产品是PTA。

 

什么是PTA？

 

分子式和实物长这样：

 

 

 

如果说，石油是工业的血液，那么PTA就是工业的毛血旺（笑）。

 

作为最重要的石化原料之一，PTA的主要用途是生产聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的高度密切相关。

 

很多石化企业都生产PTA，行业毛利率不算高，整个行业竞争很激烈。

 

 

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

 

近年来业绩看，除了2019年因为市场形势导致营收大幅下滑、2020年下半年市场需求反弹导致激增外，整体发展比较平稳，公司毛利率和净利率比较低，从某种意义上讲，石化行业是低附加值产业，比较缺乏技术含量。主要依赖于重资产、重投资。

 

除了PTA，荣盛石化也搞成品油。公司和桐昆股份合作，联手注资浙江石化（荣盛石化控股）。

 

其实，两桶油挺难的，作为被投资者“抛弃”的夕阳行业，在逐渐退场的路上，还被民营资本咬一口。

 

 

 

浙江石化炼油能力超过4000万吨，是周边中石化两大炼厂镇海炼化、上海石化的产能总和。全面投产后，中石化在江浙沪一带的市场控制力将全面下滑。

 

三、重资产风险

 

上文提到，石化行业重资产、重投资。

 

这背后也就存在着一定的财务风险，因此在分析石化企业的时候，一定要结合多年的资产负债构成进行详细的对比，尤其是出现资金链断裂前兆的时候，及时离场。

 

2015年以来，荣盛石化的资产负债率逐年增加，2019年达到77%。主要原因是公司为了投资浙江石化项目，借款比较多。

 

最新的财报显示，公司长短期借款已经超过1300亿，2020年利息支出高达30亿以上。占当年净利润30%左右，如果和往年净利润相比，甚至超出2019年净利润全额，风险非常高。

 

对于荣盛石化来说，“押宝”浙江石化的优异现金流来偿还这部分借款。

 

这个问题，要结合国际油价来看。

 

2018年以来，随着各种政策壁垒的消除，成品油市场虽然彻底放开了，但两桶油依托数十家大型炼厂和合计超过5万座加油站的先天优势，让后来者难以施展手脚。

 

浙江石化挑战两桶油只有两大招数：一是出口，二是价格战。

 

当国际原油价格走下坡路的时候，浙江石化也不会太好混；反之，当国际原油价格处于上行通道的时候，浙江石化就会赚的盆满钵满。

 

未来原油价怎么走？

 

虽然有机构预测原油价格能超过70美元，但星空君认为，谨慎乐观，国际原油价格很可能很快回落到60美元以下。

 

主要有以下几个原因：

 

一是OPEC是个松散联盟，减产共识很难达成，大家的成本不一样，能够承受的底限也不同。随着市场需求越来越大，一旦减产协议成为一纸空文，价格就又回去了。

 

二是页岩油的复苏。疫情对美国页岩油的冲击力相当大，尽管如此，美国依然在中国原油进口国中排到第九。随着油价的上升，市场的繁荣，页岩油必然会持续恢复。美国的页岩油平均开采成本40美元左右，好的企业能做到20美元，60美元的市场价简直是血赚。

 

三是新能源的影响。从市场需求切换到投资市场，一旦原油价格高涨，投资者则更有动力去推动新能源行业的股价，资本流向新能源，也会变相打压原油价格。