恒银期货 进击的玉米！机遇与挑战并存

8月，随着两场台风余波给玉米主产区带来强大降水，玉米减产预期不断增加，价格不断走强，新玉米零星上市和定向水稻开始投放都没能挡住市场火热情绪，玉米现货价格不断走强，至月末，全国现货均价报2880元/吨，较上月上涨50元/吨，期货价格同样快速上冲。

2023年7月全国工业饲料产量2713万吨，环比增长3.2%，同比增长7.6%。不仅饲料产量增长，饲料价格也出现一定上升，饲料价量齐升确实说明玉米下游饲料需求较为可观。

2023年7月全国能繁母猪存栏数4271万头，较上月微增13万头，为4100万头正常保有量的104.2%。母猪存栏去化停滞，推测生猪养殖规模依然较大，饲料消费规模较大也形成相互印证。生猪价格方面，8月全国生猪平均价格快速反弹至17元/公斤以上，此价格已经让绝大多数企业实现盈利，自繁自养理论养殖利润为22元/头，产能去化动机大幅减弱。

目前生猪养殖持续处于盈利区间，整体需求恢复作用逐步显现，养殖规模去化可能告一段落，较高存栏量让新季玉米在饲料需求端会有较强支撑。

8月，玉米深加工产品消费旺季逐步来临，产品走货持续改善，企业开机率也不断提高，目前已恢复至约58%水平，较上月提升将近10个百分点。产品价格也出现明显上涨，不少企业盈利已经回正。具体产品价格方面，淀粉全国均价报3390元/吨，较上月上涨160元/吨；蛋白粉报7030元/吨，较上月上涨130元/吨；酒精全国均价报6514元/吨，较上月上涨130元/吨；DDGS报3200元/吨，较上月上涨215元/吨。深加工情况明显好转，同样说明消费端逐步给力，也为玉米价格强势表现提供良好支撑。而通常来说，下半年是玉米深加工产品消费旺季，因此深加工方面对新季玉米消费值得期待。

8月，玉米主力2311合约反复上冲，价格最高冲至2777元/吨，最低回落至2602元/吨，月中震幅高达175元/吨，截至8月28日收于2708元/吨，当月上涨89元/吨，涨幅3%。小麦价格快速上涨，芽麦货源不断减少，阶段性支撑玉米价格，叠加恶劣天气多次袭击玉米主产区，期货市场新季减产炒作热情再次高涨，玉米期货价格持续上冲。新季玉米大量上市仅剩一个月左右时间，虽然东北产区受到影响，但华北黄淮产区生长总体正常，最终炒作能否持续主要依仗总体减产是否坐实，需要持续观察。

台风带来的暴雨可能导致东北和华北部分玉米主产区减产,对新季玉米供给形成压力,利好价格。下游饲料消费均价上涨,深加工开机率提高,对新季玉米形成支撑。如果新季玉米产量、质量双降,会出现一波较强涨价。

新季玉米陆续上市会改善供给,进口玉米价格优势明显,到港量增加。

新季玉米供需变化将是主要影响价格的变量,产量减产、下游消费改善或进口量增加可能都是重要引导因素,需要跟踪判断。整体来看,国内旧作玉米渠道库存偏紧,上方有新作及进口玉米供应压力。

影响品种：玉米

影响周期：中长期