谭晓冈：进可攻退可守，如何用 “固收+”收割复利？

01 为何是“固收+”基金

事实上，相对稳健的收益和良好的持有体验一直是“固收+”产品最吸引投资者的卖点。

受疫情和地缘政治叠加影响，全球股市、债市、黄金、石油等各类市场大幅波动；另一方面，低利率时代来临，余额宝、银行理财利率走出新低，让投资者大呼挣点钱“太南了”。一面是持续震荡的股市，一面是逐渐走低的银行理财市场，追求长期稳健回报的投资者们越来越偏好以绝对收益为目标、净值回撤相对较小的“固收+”策略基金产品。

谭晓冈有了解到华宝证券绝对收益产品系列报告中曾统计，“固收+”类产品兼具债、股双重优势，进可攻退可守，2015-2019 年收益率平均值为6.49%，超越沪深 300 和中债综合财富指数各年涨跌幅平均值，实在可说是当下市场里肥瘦适中的“五花肉”。

02 “固收+”资产配置优良 历经牛熊获取复利

谭晓冈值得一提的是，“固收+”基金并非专门的分类，主要对应的是偏债混合型基金，它以债股混合这种最朴素的资产配置方式，由优秀的基金经理为投资者把关债券资产和个股，又用分散投资降低组合风险，在过去10年中，确实是数次穿越牛熊，历经市场验证的。

下图是2010年以来偏债混合基金和股票基金的走势图，即便是2012年股票长熊和2015年股灾时期，股票基金指数下跌为负，偏债混合基金也走出了稳健上升的独立行情。

具体收益表现来看，“固收+”策略更是以4.39%的年化波动率撬动了10年来70.86%的总收益，仅低于偏股基金收益的83.11%和普通股票基金收益的99.39%，后两者年化波动率均超过20%。

谭晓冈试问，两个投资产品：1、每年回报6%，连续3年；2、第一年回报30%、第二年-30%，第三年25%。哪一个到期收益更高？

凭感觉选，谭晓冈可能以为是2，但实际上，第一种3年累计收益率为18%，第二种累计收益仅为13.8%。

稳定的收益，远比高波动高回报，更容易积累复利。“固收 +”型公募基金就是这种以打造长期稳健回报为目标的“复利”产品。

03 如何挑选“固收+”？

最后，谭晓冈回到“固收+”投资的关键点。如果挑选“固收+”基金呢？

如上文所说，“固收+”产品的主要类型还是以绝对收益为目标的偏债混合型基金，是通过债券贡献基础收益，为后面的“+”提供安全垫。因此，选“固收+”产品重点应该关注的是产品背后团队对于债券的信用风险管理、债券评级、信用跟踪能力等。同时，这个团队要有做好这个“+”的能力，股票投资两方面的经验也很重要。

鉴于此，谭晓冈为投资者梳理出几个标准：

第一，基金背后的团队综合实力强，股债投资经验均较为丰富

第二，基金经理能力出色、有长期业绩历史业绩可以参考

第三，管理者同类基金产品回撤控制得当

第四，管理者经历过市场完整牛熊的考验