期权对机构的战略价值

观点 × 工具 = 盈利

交易的胜率由观点决定，观点来自于研究，不管是基本面研究、宏观研究、量化研究、技术面研究，最终的目的都是为了持续的产生高胜率的观点。

交易的盈亏比（赔率）由工具决定，观点可以复制别人，但交易必须自己做。要进场交易必然会涉及到具体的品种，金融市场里所有可供交易的品种都是工具，包括传统工具如股票、现货，也包括衍生品工具如期货，以及更复杂的衍生品期权。工具的作用，是尽可能以更高盈亏比表达观点，简言之，就是对的时候多赚，错的时候少亏。

一家机构要想长久生存，持续盈利，必须在两个环节都要建立竞争优势，缺一不可。

国内机构普遍对观点的环节比较重视，大部分从业者都认为只要有了正确的观点，就必然能得到正确的结果。但其实观点与最终盈利之间还有着很长的距离，再正确的观点，也需要通过入场交易才能变成盈利，在实践中也不乏由于对工具运用不专业，在交易环节出现问题，最终导致正确的观点得到了亏损的结果的例子。一家金融机构，如果能够熟练掌握各种金融工具，尤其是期权为代表的非线性工具，必然会得到更高的盈亏比，从而建立起自己长久的竞争优势。

观点和工具这两个环节是可以互相独立操作的，既可以同一个团队完成所有的环节，也可以由不同的专业团队负责不同的环节，发挥各自的优势，分工合作，产生乘数效应，获得更强的竞争优势。

期权是非常强大的风险管理、收益增强、观点表达的工具。从过去只有多空两个方向的平面交易，进入到价格、时间、波动率等多个维度的立体交易模式。

期权作为非线性工具，能为底层资产提供比股指期货更加灵活的风险对冲手段。股指期货对冲的缺点，长期的贴水带来的成本，指数上涨时巨大的保证金占用，以及对冲掉权益资产上涨时的收益，用期权对冲都可以克服。而且期权还能根据不同的需要，设计出多种组合。比如，针对价值投资，趋势交易，宏观对冲，事件驱动，量化交易等不同类型的策略，都可以设计出相应的对冲组合。期权对冲当然也有自身的不足，比如交易损耗较高，大部分对冲策略会损失时间价值，隐含波动率较高时对冲成本较高等问题，虽然无法完全代替股指期货的作用，但必然会极大的提升专业机构的风险管理能力。

期权最重要的功能，就是可以精准的表达任何观点。只要能用逻辑语言描述清楚的观点，都可以设计出与之对应的期权组合。交易的自由度和精准度都得到了很大的提升。

在传统工具的平面世界，由于受到工具的限制，基金经理往往不需要把观点描述的非常精确，就可以制定交易计划。在期权的立体世界里，由于构建投资组合有太多的选择，会倒逼基金经理把自己的观点打磨的非常精准，这也会提高私募基金的交易水平。

传统的线性工具，只能在标的涨跌这一个维度进行平面交易，而且只能依靠特定行情的发生才能盈利。期权的加入，把交易从平面扩展到了方向、情绪（波动率）、时间三个维度构成的立体空间，在不同的方向都可以交易。而且不但可以通过发生特定的行情来盈利，还能通过特定的行情没有发生来盈利，盈利手段大大丰富。

掌握期权工具的过程，还会练就期权思维，期权思维会帮助我们从全新的角度看市场，发现很多以前看不到的高确定性的交易机会。

以上这些期权功能和期权思维的综合运用，会极大的拓宽交易模式，丰富盈利手段，与投研能力和传统工具的应用结合起来，会构成一家专业机构竞争力长久的护城河。

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