2024年石油展望:欧佩克投资区间的强劲回报
报告内容摘要
尽管需求超过了我们的乐观预期,但今年的油价还是略有下降。OPEC非核心供应远强于预期,部分被OPEC减产所抵消。我们认为,推动供应波动的是一次性因素,主要集中在美国(放松限制)、罗斯伊(政)
我们预计需求增长将保持稳健,2024年OPEC核心供应量将保持低位。因此,我们预计石油市场将以温和的速度收紧,但保留大量的备用产能来应对收紧的冲击,这将有效地推迟超级周期。
我们认为,欧佩克将利用其定价能力,确保布伦特原油价格在80-100美元的范围内,欧佩克看跌期权的价格下限为80美元,闲置产能的价格上限为100美元。尽管较高的非欧佩克供应或较低的GDP是油价的下行风险,但我们估计,除非欧佩克变得不那么强硬,否则布伦特原油将保持在接近80美元的水平。这一范围应该提供强劲的现货(超过1200万美元15%)和套利(12%)报,我们也看到了对冲地缘政治供应冲击的价值
我们预计,70万美元/日的赤字将使布伦特原油的2024年平均水平升至92美元/桶。我们看到坚实的1.6mb/d需求增长考虑到GDP的稳健增长、新兴市场的结构性增长以及航空燃料的复苏。鉴于钻机数下降、资本约束和生产率疲软,美国的供应增长将放缓。我们认为沙特的额外削减将逐渐解除,集团的削减将扩大,因为它们支持收入
虽然石油生产有充足的闲置产能,但我们预计炼油业仍将保持结构性紧张。因此,我们预计综合炼油厂的利润率将上升,特别是汽油,因为高辛烷值投入在夏季再次变得稀缺
报告节选内容如下
作者 I 佚名
来源 I 高盛