金种子酒收监管函背后：亏损逐年拉大，产品结构调整效果待现

不仅业绩难跑赢行业，企业本身盈利能力亦在直线下滑，金种子酒再次接到监管函。

据报道，近日金种子收到上海证券交易所发布的《关于对安徽金种子酒业股份有限公司2021 年年度报告的信息披露监管工作函》，要求其说明2019年至2021年连续3年大额亏损的原因，公司主营业务可持续性经营能力是否存在重大不确定性等问题。

随后，金种子酒回函表示，公司药品收入较为稳定且毛利率稳定，对公司业绩波动影响较小，白酒业务经营状况决定了公司能否实现盈利，近三年毛利减少是公司连续亏损的主要原因。而公司白酒业务收入不高，不足以覆盖相关成本费用，是公司连续大额亏损的主要原因。

今年2月，金种子酒引华润系入股，股票连现三个涨停板。金种子酒因此事被质疑涉嫌内幕交易引发市场关注，收到上交所监管工作函，处理事由为“关于信息披露有关事项明确监管要求”。

目前来看，金种子酒近三年始终处于亏钱经营，且华润系介入金种子酒的股权转让久久还未最终落定，加之迟到的高端战略成果显现还需时日，金种子酒的突围似乎充满了未知数。

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挤压中求生

在头部白酒企业纷纷吹起前进的号角，行业呈现一片繁荣的当下，金种子酒业仍处于净利亏损状态，艰难维生。

数据显示，2018年至2021年，金种子营业收入分别为131456万元、91410万元、103793万元、121129万元，扣非归母净利润分别为1764万元、-22835万元、-11377万元、-19585万元。连续三年亏损的金种子酒反映了白酒行业发展的另一面。

从金种子酒自身分析，销售费用高企、毛利低于行业，多项经营数据均无法追的上行业步伐。财务数据显示，金种子酒2019年-2021年的销售费用分别为3.12亿元、2.7亿元、2.73亿元，管理费用分别为1.01亿元、1.08亿元、1.14亿元，销售费用占比高于同规模酒企；公司毛利率2019年-2021年分别为57.30%、42.75%、42.64%，远低于部分头部酒企70%、80%的毛利，甚至还出现毛利下滑趋势。

业内人士分析，金种子酒白酒业务体量小，一年不足10个亿，除了安徽省内强大的竞争对手之外，贵州茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、剑南春、郎酒、水井坊等一大批川酒、黔酒、苏酒在中高端市场的渗透，安徽省内中低端白酒过度竞争，利润空间持续受到挤压。

白酒行业中“东不入皖，西不入川”这句话亦可以佐证白酒在安徽市场厮杀的严峻之状。

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搏高端位

低端局“厮杀”已久的金种子酒，承受了连续三年的业绩亏损，亦使金种子酒不得不找寻新出路。

值得关注的是，尽管不少头部酒企已入驻安徽角逐着高端市场，金种子酒于2021年始仍选择加大中高端产品开发力度。业内人士推测，或许金种子酒基于对本地消费口感、饮食习惯熟知等优势，由此大力推广新品金种子馥合香，对传统柔和浓香型产品进行迭代升级，并继续尝试全国化。

据了解，金种子馥合香聚焦 200—600 元价位段，2021年已获得过亿销售额。今年一季度，销售额为3253.37万元。同时，公司实施老产品迭代升级，将存量产品柔和系列推至白酒行业规模最大的百元价格带。据透露，金种子酒未来或将择机推出千元以上价格产品。

与华润系的战略合作或是金种子酒转变的又一重要体现。

2022年2月，金种子集团引入了重要战略股东华润战投。4月27日，据国家市场监督管理总局反垄断局网站显示，华润战投收购金种子集团股权案获得无条件批准。

行业专家表示，金种子酒与华润系的联合，给金种子未来的发展注入能量，或促使金种子的高端化、全国化步伐进一步加快。金种子馥合香未来或将在全国性渠道与消费者层面，实施高端化与全国化空白市场新拓展，实现更高、更广的发展。

但华润系为何要进入亏钱的金种子酒呢？白酒营销专家肖竹青分析道，“金种子酒属于小盘股，旗下的资产质量很高，有着非常多的土地。相信未来华润一定会收购更多的区域酒厂，在全国形成口粮酒的产销大体系。”

如此来看，在华润系入局后，金种子酒是否会受到重视？亏损状态下在高端市场寻求生机的金种子酒，未来命运几何呢？