以交易为生标注
EFI强力指数
短期指标应用
1.市场处于上升状态，在2日EMA强力指标变负时买入；市场处于下降趋势，在2日EMA强力指标变正时买入；
2日EMA强力指标提供了回调的入场时机，具体买入技术如：突破买入，预埋单买入根据交易偏好决定，但要有一致性；
牛背离和熊背离
当价格走势出现新低，2日EMA强力指数没有达到新低时，出现牛市背离；
当价格走势出现新高，2日EMA强力指数没有达到新高时，出现熊市背离；
极值的指数指标
2日EMA下跌或上升均值的5倍并斜率改变时，价格会很快进行回调；
长期指标
13日EMA的强力指标主要用于描述长期多空平衡的变化，长期强力指标说明中长期的趋势正在发生变化；
长期强力指标的应用
1.13日EMA高于中心线，多头掌控市场，中线以下空头掌控市场；
价格上涨，成交量升高，13日EMA达到新高，确认趋势健康；当上升趋势老化，价格上升越来越慢，成交量萎缩，13日EMA强力指数只能上升到较低的高点，形成背离；当其下降的到0值以下，牛市已经过去；
长期13日
背离
在顶部/底部发生牛熊背离时，价格新高/新低,指标却没有达到新高/新低，同时指标要穿越零线（穿越零线是判断真假背离的重要条件，经过确认的背离胜率更高）
AD（集散指标）--Accumulation/Distribution是由价格和成交量的变化而决定的。成交量在价格的变化中充当重要的权衡系数。系数越高（成交量），价格的变化的分布就越能被这个技术指标所体现（在当前时段内）。实际上，这个指标是另外一个更为普遍使用的能量潮指标成交量的变体。这两个指标都用来通过衡量各自的销售成交量来确认价格的变化。当离散指标增长时，就意味着积累（**）了某一特定的证券，因为此时，占绝对份额的销售成交量与正在上升的价格趋势相关了。当该指标下降时，意味着分配（卖出）某一证券，此时在价格运动下降的同时，有更多的销售正在进行。离散指标和证券价格之间的差异表明即将到来的价格变化。原则上，在这样的差异情况下，价格的趋势会向着该指标移动的方向顺时移动。因此，如果该指标增长时，证券的价格相应下降，我们因此可以预料到价格的回落。
标注
我有一位相识多年的老朋友，他的妻子容态优雅，但美中不足的是十分富态——也就是肥胖。自我认识她以来，她一直声称自己正在节食当中。她说她希望减轻体重，她从不当众乱吃蛋糕或者马铃薯，但我却经常看见她偷藏在厨房中狼吞虎咽。也正因为如此，她心怀减肥的愿望但一直肥胖着。对她来说，享用食物带来的短暂愉悦远远比减肥后的快乐和健康更重要。她让我联想起市场上那些嘴里嚷嚷着想成功，实际却享受着短暂的赌博刺激、不断冲动买卖的交易者。人们一边自我欺骗，一边自我博弈。欺骗别人是不对的，欺骗自己更是无可救药。书店里随处可见关于节食的书，但这个世界依然充满了体重超标的人
好的精神学与好的交易具有一个共同的重要原则——专注于现实，客观地看待这个世界。
成功交易的三大支柱分别是心理、市场分析和风险管理，良好的交易记录则是把它们结合起来的关键
佣金和滑点对于交易者来说，就宛若缴税和死亡对我们所有人一样。这里有一个令人惊讶的数据，你可以在自己的记录中去验证它：平均每个交易者在滑点上支付的成本比佣金要多三倍以上
现在看，来自滑点的障碍还要高三倍。这也是为什么，不论一个交易多么诱人，你都要避免以市价指令买入。
市价指令总是以买卖价差中对你较不利的一方成交。它以卖出价（高价）买入，以买入价（低价）卖出。很难想象专业交易者能靠市价指令过上好的生活。不要将自己喂了狼——任何可能的时候都尽量去用限价指令。
成功的交易者都是现实主义者。他清楚自己的能力和局限，他知道市场发生了什么，也有办法应付自如。他从不寻找捷径，而是认真分析市场和审视自己，然后做出切实可行的计划。因为一个专业的交易者难以承受幻想带来的损失。
赌博的关键标志是无法抵御想去赌的冲动。如果你觉得自己过度交易而收获无几，那就试着停止交易一个月。在这段时间里你就有机会重新审视你的交易。
酒精对于酒鬼来说，正如亏损对于失败者。小亏即是小酌，大亏即是大醉，连续的失败则是酗酒。失败者总是从不同的市场、大师和交易系统中换来换去。当他试图重新获得盈利时的愉悦感时，他的资产却在缩水。
成功的交易者对待资金回撤，就如同逢场作戏的饮酒者对待酒精，浅尝辄止。如果他们遭受连续损失，就会把这作为某些东西失效的信号：或许他们的系统并不能很好地适应现在的市场环境。是时候休整一下并且重新审视市场了。然而，失败者们却无法停止——他们依旧继续交易，因为他们已经沉溺于这个游戏带来的刺激感觉，仍然寄希望于大赚一笔。
像海绵一般地学习，关注专家的观点，但对任何事情都要保持有益的怀疑态度。遇到有疑问的地方要刨根究底，而不是简单地接受专家的观点，或只理解他们字面上的意思。不贪婪，不急于交易——要把你的时间用于学习，市场一直在这里，未来无尽的岁月中会有更多更好的机会。培养分析市场的方法，换句话说，就是“如果A发生，那么B很可能会发生”。市场有很多维度，要使用多种解析方法来确认自己的交易决策。要学会用历史数据测试交易决策，随后在市场上真枪实弹地进行交易。市场瞬息万变，你需要的是根据牛市、熊市、震荡市等不同的特征采用不同的工具进行交易，同时还要有所区分（详情见技术分析章节）。
建立一套资金管理计划。你的第一目标是必须长期生存下去，第二目标是资本的稳定增长，第三目标才是赚取高额利润。大多数交易者对第一目标和第三目标的重要性产生了混淆，将第三目标放在了第一位，更有甚者，都不知道第一目标和第二目标的存在
为了成功，你需要动力、知识和自律。钱很重要，但这些品质的重要性要远远大于钱。
在看了成千上万的图表之后，我发现市场根本不认同斜线，市场能够记住价位，这就是为什么水平支撑位和阻力位有意义，而斜线趋势却是主观的甚至是自欺欺人的。
每日开盘价往往反映了业余者对价值的看法。业余者每天阅读早报，看前一天发生了什么，也可能会去问妻子该买还是该卖，然后在开车去工作之前下订单。业余者总是在每天和每周的开始阶段异常活跃。
何设置保护性止损单 有经验的交易者总会避免在整数价格处设置保护性止损单。如果我以52美元买入一只股票，想把我的保护性止损单设置在51美元，那么我会把保护性止损单设得低于51美元几美分。如果我在一次日间交易中，在33.7美元的价位做多一只股票，并且想把保护性止损单设在33.5美元附近，我会把价格设置得比33.5美元低几美分。人们习惯使用整数，在这些整数价位会积累很多订单。我更喜欢让自己的订单远离这些订单的密集区。
在趋势中和震荡区间中所需要的风险管理技巧是不同的。在趋势中进行交易时，在宽松的保护性止损单上保持较小的头寸能帮你赚钱，你在控制好风险的同时也不太可能被反向波动震荡而出局。在震荡区间时，你得设置十分谨慎的止损策略，同时持有较大的头寸规模。
市场总是在波动，寻找产生最大成交量的价位。如果价格上涨却没伴随着足够的成交量，市场很快就会反转，在更低的价格上寻找更多的交易。如果成交量在下降过程中萎缩，价格就会上涨，在更高的价位上寻找成交量。
无论何时你想交易时，你必须知道你的优势——是什么能让你赚钱。
我提醒他们说，无论何时做交易都是试图从别人的口袋中拿钱，同时别人也试图从你的口袋里拿钱。这个游戏即使在你清醒的时候也够难的了，在不同的时区进行交易风险会更大，那意味着让当地人趁你熟睡时从你的口袋里拿钱。
比如，从欧洲做美国市场的交易就很容易。以欧洲时间来看，美国股市在下午3:30开盘，晚上10:00收盘。但是你要是从亚洲或者澳大利亚做美国市场的交易就很难。不过如果你是长线投资者并且要抓住长期趋势的话，这样做也行。
盈利目标：你买入一只股票之后，可以根据那只股票的强势程度，在1倍、2倍甚至3倍ATR的位置，来设置你兑现利润的止盈价位。克里喜欢分几步兑现利润并退出，比如在1倍ATR处挂三分之一持仓量的卖单，在2倍的地方再挂三分之一，其余的挂在3倍ATR处。在任何市场中，长时间价格波动超过3倍ATR——3倍的平均真实波幅——都非常少见。这通常意味着行情非常极端。无论何时你看到市场波幅超出3倍ATR之外，不论是上升还是下跌，你都有理由相信会出现一波回调。
能量潮指标将成交量进行滚动加总，每日的成交量会被加入或减去，这取决于当日价格比昨天价格高还是低。若股票当日收盘价高于前一日收盘价，这意味着当日多头在与空头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会加到OBV上；若股票当日收盘价低于前一日收盘价，这意味着当日空头在与多头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会从OBV中减去；若股票当日收盘价与前一日收盘价持平，那么OBV保持不变。OBV常常在价格变化之前先行变化，起到领先指标的作用。
一个创新高的OBV表明多头势力强大，空头受到重创，价格将会上升；一个创新低的OBV表明空头势力强大，多头受到重创，价格将会下降。当OBV的走势偏离了价格的走势时，这意味着大众的情绪和大众对价格的共识相偏离，人们将更可能跟随直觉而不是理性的思考，这也是为什么成交量经常先于价格变化而变化
集散指标的独特之处在于，除了成交量之外，它追踪的是开盘价和收盘价之间的关系。
集散指标比OBV指标得到更好的调整，因为它只用当天交易量的一定比例归入到多头或空头势力中去，按照双方当日获胜的程度作为其比例。如果收盘价高于开盘价，当日多头获胜，则A/D值为正；如果收盘价低于开盘价，则当日空头获胜，A/D值为负；如果收盘价和开盘价一致，则当日多空双方打成平手，A/D值为0。所有日A/D值的滚动计算创造了累计A/D的指标。如说，如果当日最高价与最低价之间差距是5个点，开盘价与收盘价之间的差距是2个点，则当日成交量的2/5归功于获胜方。就如同OBV一样，A/D高低的形态十分重要，而它的绝对值水平主要受计算基准日影响。
当市场处于上升过程中，大部分人都聚焦于新高的到来，但若开盘价低于收盘价，则追踪开盘价与收盘价之间关系的A/D值将下降，警示人们上升趋势不再像它原先看上去那样强势了。反之，若价格下降时A/D值有所上升，则表明多方正在逐渐积聚力量。
最好的交易信号出现在A/D值背离价格走向时。（1）如果价格上涨创新高但A/D值却没有随之创新高，则出现了卖出信号。这种熊市背离表明市场上专业投资者在上涨过程中卖出。（2）牛市背离发生价格创新低但A/D值却没有创新低时，表明了市场上专业投资者在下跌过程不断买入并逐步建仓，反弹即将到来
强力指数指标是由本书作者创造并发展的一种指标，它将价格和成交量相结合来发掘每一次上涨或下降过程中多头或空头的力量。强力指数指标可以应用于所有有成交量数据的价格图中，包括周度、日度或日内数据。它将三条至关重要的信息汇集到一块：价格改变的方向、程度以及在其改变过程中所对应的成交量。它提供了一个实际可行的根据成交量来进行交易决策的方法[插图]。
如何构造强力指数指标市场每一次变化的力量都被划分为三个因素：方向、距离以及成交量。（1）如果当日收盘价比前一日收盘价高，力量值便为正；如果收盘价比先前的收盘价低，力量值便为负。（2）价格变动幅度越大，力量值越大。（3）成交量越大，力量值越大。强力指数指标=今日成交量×（今日收盘价-昨日收盘价）
原始的强力指数指标可以被绘制成线柱图，并有一条0值的水平中心线，若市场的收盘价高于前一个收盘价，强力指数指标值便为正，并在中心线之上；若市场收盘价低于前一个收盘价，强力指数指标值便为负，并在中心线之下；若市场收盘价不变，强力指数指标值便为0。
2日强力指数指标EMA（在本节以下简称为“2日EMA”）则进行了很小程度的平滑化，其在寻找市场进入时机时很有用。只要你沿着趋势的方向交易，可以当2日EMA为负时买入，当2日EMA为正时卖出。
13日强力指数指标EMA（在本章以下简称为“13日EMA”）追踪的是较长期间内多空双方力量的改变。当13日EMA穿越到中心线上方时，表明多头占据优势，此时是买入时机；当13日EMA变负时，表明空头占据上风，此时是卖出时机。13日EMA的强力指数指标与价格走向相背离是重要的趋势转折点。
分析市场的恰当方法是至少从两个时间周期来分析它。你在形成长远的价格走势判断时必须先根据长时间周期来进行分析，然后在选择市场买卖时点时，再参照短时间周期。如果你喜欢用日线图分析，你必须先检查一下周线图；如果你想要进行超短线交易从而运用10分钟图，你也得先分析一下小时图。这是三重滤网交易系统的关键原则之一
波段交易。即持有仓位的时间以日为单位，有时候以周为单位。优点：有较多的交易机会，能做到严格的风险控制。缺点：可能会错过趋势中的主升浪。
波段交易教起你来比需要几年才能完成学习课程的长期投资更快。波段交易能给你留下时间去思考，不像需要瞬时反应的日内交易。这种快速的反应对于新手来说节奏过快了。
对于还在学习如何交易的人，用每日收盘后的数据进行交易便足够了。当你成长为一名可以持续获利的波段交易者后，可能会想尝试一下进行日内交易。你将带上之前已经掌握的技巧，仅仅只需将其调整到一个更快的交易节奏中去。对于日内交易的老手来说，新手们是送来的一份大礼。
一些人有着严格定制化的交易系统，给个人留有的决策空间很小——我们可以称他们为机械化的交易者。而另一些人给自我判断留下巨大的空间——我们称他们为自由决策的交易者。在理查德·威斯曼（Richard Weissman）写的《机械交易系统》（Mechanical Trading System）一书中，对个人性格特征和不同交易风格匹配有着深入的讨论。不管你采用什么样的交易方法，交易系统的重要优势是你可以在闭市的时间并且当你处于冷静的状态时，去设计它。交易系统会成为你在市场波动中的理性行为之锚。
阿图·葛文德（Atul Gawande）博士在他的具有显著影响力的书《清单革命》（The Checklist Manifesto）中设计了一个很有说服力的案例。在这个案例中，通过清单的使用来提高，从外科手术到建筑到交易等不同需求层面行为表现的水平。
在我的经验之中，机械性交易一般成绩会更稳定，但是最成功的交易者使用自主决策的方式。你的决策有可能依赖于你的性格。那也是我们在生活中做出重大的决策的方式，这包括居住地的选择、想追求的事业的选择以及结婚对象的选择。我们关键的选择来源于我们性格最内在的核心处，而不是理性的思考。在交易过程中，更冷静和更执着的交易者会倾向于机械性交易，而更虚张声势的人会倾向于自主决策的交易方式。
如果你能在每天日终坚持下载行情数据，自己做功课，提前准备好下一交易日你要做的交易指令，次日观察开盘情况并记录下你的入场情况，然后每天根据市场情况调整盈利目标和止损点——如果能连续几个月坚持做这组动作，并且一天不缺地记录你的操作日志——这样你就掌握交易真实资金的纪律了。以娱乐为目的，容易冲动的人不可能按照这种方式去进行模拟交易，因为这确实需要一些实实在在的功课。
A．交易设置——为每一笔交易计划好三个关键的数字：买入价位、盈利目标价位和止损价位。在进入市场进行交易之前，你需要决定你将愿意以什么价格成交，你期望从市场中获得的收益和你愿意遭受的风险。潜在收益与风险的比例通常最好要超过2∶1。唯一可以偏离这条准则的交易时机是，当技术指标的信号特别强烈的时候。当然，不要捏造你的目标来把一个不是很确定的交易转为一个可以接受的交易。你的交易目标需要贴近实际。
B．风险管理——事先确定你能承受在这笔交易中损失多少钱。用最大损失金额除以股数，得到每一股的可承受的损失——也就是你的买入价格和止损价格之间的差额。这将限制你交易的股数。
C．最后同样重要的是，每一笔单独的交易都必须建立在特定的系统和战略之上。“在我看来很不错”这种想法并不是一个系统！当你听到一些股票提示或者看到脱缰而上的趋势时，会很容易变得激动。但是要告别像小狗追逐汽车那样去追逐股票了。如果你想以交易为生，你需要确定清楚自己的交易计划、战略或系统——用自己喜欢的方式来称它们——仅仅参与那些符合它们标准的交易机会。
三重滤网交易系统
开始时不妨问问自己，哪一个是你最喜欢的时间周期。周线图、日线图，还是10分钟或者其他线图？无论你喜欢用哪一个时间周期，三重滤网交易系统称之为中期时间周期。长其一号的是长期时间周期。短其一号的是短期时间周期。一旦你选定了中期时间周期，你先不用去看它，而是先去查看大一号的长期时间周期的线图，并且在长期时间周期线图里做好战略决策，然后再回到中期时间周期的线图中去。
举个例子，如果有一笔交易你想持有几天或者几个星期，你的中期时间周期很可能被定义为日线图。周线图是尺度大一号的时间周期，即长期时间周期。1小时线图是尺度小一号的时间周期，因此是短期时间周期。
三重滤网交易系统首先要求你去检查长期时间周期图表，找出长期图表中的大趋势。它仅允许你顺着大趋势的方向进行交易。它使用中期图表中的趋势与长期趋势方向相反时的机会建立头寸。举个例子来说，就是当周趋势是上升的时候，则在日趋势下降时买入。当周趋势是下降的时候，则日趋势上升时是卖出的机会。
你在下一节将会读到，在牛市行情中时，动力系统会把每根线柱都标成绿色；当在熊市时，则都标成红色；当市场为中性时，则都标成蓝色。动力系统并不能告诉你应该做什么。它是一种发出警告信号，禁止你做某些事情的检查系统。当动力系统显示为红色的时候，它禁止你的买入行为；当显示是绿色的时候，它会禁止你的卖空行为。当你想买入的时候看一下周线图，你需要等到它不再是红色为止；想卖空的时候，你也需要看一下周线图，要确保它不是绿色的；动力系统为蓝色时，允许你在任意方向进行交易。
第一重滤网总结：使用趋势跟随指标识别周趋势并随着趋势的方向交易。
交易者有三种选择：买、卖或者观望。三重滤网交易系统的第一重会帮你排除其中一个选项。它的作用像监察员一样，在上升的趋势里只允许你选择买入或者观望；在下行的趋势里只允许你卖空或观望。你必须顺应潮流的方向，否则它会禁止你下水
第二重滤网：将震荡指标应用于日线图之中。在周线的上升趋势中，利用日线的回调来寻找买入机会；在周线的下降趋势中，利用日线的反弹来寻找卖空机会。我喜欢在第二重滤网使用强力指数（force index），这个指标在第30节已经介绍过。其他一些震荡指标，比如相对强弱指标（RSI）、埃尔德射线（Elder-ray）和随机指标（stochastic）等表现得也很不错。
当周趋势是上升的，三重滤网仅允许采用日线图震荡指标发出的买入信号，而不会允许采用其发出的卖空信号。2日强力指数指标EMA在降到0值以下的时候，只要它不是下降到了几周内的新低点，就会发出买入信号。当周趋势是下降的，强力指数指标会在上升到中心线上方的时候，只要它不是上升到几周内的新高点，就发出卖空的信号
日线强力指数——三重滤网的第二重
2日强力指数指标EMA可以用作三重滤网交易系统第二重的众多震荡指标之一。当它下降到其中心线之下的时候，强力指数标记出买入的机会。当它上升到其中心线之上的时候，它会标记出卖出的机会。当周趋势是上升的（这里用绿色的水平线标出），在日线震荡指标中仅采用买入信号，以建立多头头寸。当周趋势是下降的（这里用红色的水平线标出），在日线震荡指标中仅采用卖出的信号，以建立空头头寸。
平均下跌穿透——三重滤网交易系统的第三层
这里我们放大在图39-2中的图表。我们可以使三重滤网系统的买入信号更敏锐，而不必等到2日强力指标反弹到0以上。我们可以利用其下降到0，作为一个信号，并把我们的买单设置在短期EMA值之下，这就是平均EMA下跌穿透
计算平均穿透值：
用今日的EMA值减去昨日的EMA值，将其结果加回今日的EMA值：这是对明日EMA值的一个估算。用估算的明日EMA值减去你计算的平均穿透值，作为明日设置买入订单的触发价位。
当周线趋势是上升的而日线震荡指标是下降的，将买单设置在日线短期EMA值减去一个平均下跌穿透值的价位上。可以替代的方案是，在前一日最高价上加上一个最小申报单位的价格位置设置买入指令。如果价格上涨，并突破前一日的高点，你的买入限价指令将会被触发。如果价格持续下降，则你的买入限价指令将不会被触发。第二天则相应降低买入限价指令的价格，仍然是前一日最高价加上一个最小申报单位的价格位置处。每天持续降低买入限价指令的价格，直到指令触发或者周线指示指标反转了，从而不再显示买入信号。
当周线趋势是下降的，等待日线震荡指标的反弹，并且在日线短期EMA值加上一个平均上涨穿透值的价位上设置卖空指令。或者是，在前一日最低价减去一个最小申报单位的价格位置设置卖空指令。只要市场开始转而向下，你的卖空指令将会被触发。如果当日反弹持续，则继续每天提高卖出的价格。这种跟踪式的卖出限价技巧的目的是在周线级别为下跌趋势而日线级别为反弹时，抓住日内的向下突破机会。
三重滤网交易系统要求使用长期图表来设置止盈点，使用中期图表来设置止损点。如果你是使用周线图和日线图搭配的，则在周线图上设好盈利目标，在日线图上设好止损目标。当在日线图的回调中买入时，用周线图的价值区间（见两条EMA线）作为盈利目标是一个好的选择。
全球化吸引着许多人到远离本土的市场进行交易。我在澳大利亚遇到过一些美股交易者，也和一些在美国交易欧洲指数的交易者交谈过。然而，在远离你所在时区的市场进行交易之前，你需要三思而行。你的数据屏幕和世界相连，但你的身体仍然依赖于你所生活的地区。如果你在自己昏昏欲睡的时候交易，相当于将自己置于不利的境地。如果你在抱头大睡，而你的交易头寸在地球另一边敞开着，你就为竞争对手从你的钱包里掏钱提供了便利。
ETF行业一直对一个事实秘而不宣，就是实际存在两个ETF市场。一级市场仅仅对经授权的参与者开放——大型股票交易经纪商，他们和ETF发行者之间有进行大批量买卖的协议——常常以万份来计算。这些经纪商以批发的形式买入，然后以零售方式卖给你。你作为个人投资者只能坐在公共汽车的后排——也就是二级市场。
带杠杆的ETF要比不带杠杆的ETF有更多期货的特征。它们每个月都有更多的展期交割损失。个体投资者的劣势在杠杆ETF中其实是被放大了。杠杆ETF在某个时期或许能追上目标资产的指数，但随着时间的推移，累计的偏差是十分巨大的。唯一或多或少适合交易者的是，那些常见的ETF，比如标普500ETF（SPY）和纳指100ETF（QQQ）。总的来说，ETF对许多缺乏经验的个人客户有吸引力，但是普遍的估值折价和对目标资产的追踪误差，使它们的受欢迎程度在降低。记住一个重要的原则：世界上没有免费的午餐。具体到ETF则是，买者需要谨慎。
需要记住很重要的一点是，期权的买方作为一个群体，长期来说是亏钱的，除了偶尔会出现几笔幸运的交易。在交易的另一边，期权的创造者整体能获得稳定的收益，尽管偶尔有损失。
期权在其存续期里时，因为标的资产的价格会波动，有可能会在实值期权、平值期权或虚值期权之间变动。期权的价格有两部分组成——内涵价值和时间价值。
要想通过购买期权获利，必须做对三件事：你必须选对股票，预测正确其波动范围，还要预测它能在一定期限内达到目标价格。如果你在这三方面的任何一个上出错，你就会输钱。
订立期权是为博学、有纪律性和拥有雄厚资本的交易者设立的严肃游戏。
备兑开仓交易者拥有担保证券。例如，某基金可能持有很大头寸的IBM股票，同时卖出相对应得认购期权。如果IBM股票在这些期权的有效期内没有涨到行权价之上，这些期权到期后就毫无价值了。此时，这个备兑开仓的基金可以将收取的权利金确认为收入，然后开立新的认购期权。如果IBM股票真的涨到了行权价之上，并且“被行权”了，立权者就会将持有的股票，按成交价格进行交割。接着可以用收到的资金，重新买入股票，同时基于新买入的股票进行备兑开仓。
大型基金倾向于使用计算机化的模型来购买股票和备兑开仓。备兑开仓是数学导向和资本密集的产业。大部分专业玩家的资本规模很大，所以分散到单位资本上的人员和设备等成本很小。资金规模小的交易者在这种昂贵的领域里没什么优势。早期的交易所期权市场的备兑开仓的利润是非常可观的。但是现在，这一领域已变得非常拥挤了，利润也已经变得十分微薄。
记住一点，对于立权者而言，最佳位置就是在期权到期日之前2～3个月的时间。这是期权的时间损耗开始加速的时候。它在期权到期前的最后几个星期里加速。当你在靠近到期日期的时候订立期权，你会从更快的时间损耗中获益。你能从更长期的期权立权中获得更多的收益，但是不要太贪婪。立权者的目标不是要在一笔交易上获得暴利，而是要打造出稳定的收益。
作为立权者，为什么要继续持有已经实现了绝大部分潜在利润的头寸呢？你还能获得的已经很少，而且剩余利润暴露在风险之中。在你卖出的期权已经跌幅过半后，可以考虑将它买回来兑现盈利。当期权跌幅已经超过80%的时候，你应该退出这项交易。
与股票不同，商品交易很少低于一定的价格低点（地板）或高于一定的价格高点（天花板）。地板价取决于商品生产成本。不管是黄金还是糖，当一种商品价格低于该水平，矿工就会停止挖掘，农民就会停止播种。一些第三世界国家政府，渴望获得美元，同时想要避免社会动荡，可能会补贴生产，支付给当地人贬值的本国货币，而到世界市场上去倾销他们的产品。不过，只要有足够多的生产者停止生产并退出，供应将会萎缩，价格将会上涨，新的供应商便会被吸引进来。如果你看一下大部分商品20年的图，你会发现很多年以来，地板价都在相同的价格区域。
大多数初学者在外汇超市开户，在那儿他们立刻陷入一个致命的弱点——你的经纪商是你的敌人。当你交易股票、期货、期权的时候，你的经纪商是你的代理人。他们执行你的交易指令，并收取一定的费用。而在外汇交易场所（价差合约也是同样情况），你的经纪商是你交易的对手。你赢他们就输，你输他们就赢。因为交易平台手中拥有更多的牌，他们有更多的方式来获得他们想要的结果。
成功的交易应该是有些无聊的。”他每天都花费很长的时间做功课，筛选市场数据，计算风险，坚持记录。这些耗时的任务并不有趣——但他的成功正是建立在这些枯燥乏味的工作之上的。新手和赌徒们觉得很好玩，但结果是以损失为代价。
如果你要问我的持仓情况怎样，我会回答稍微盈利、较大盈利或稍微亏损（较大亏损是不可能的，因为我会及时止损）。如果你一定要我说出具体数字，我可能会说我赚或赔了几个点，但从不会转换成具体多少金额。持仓时去计算得失是很不好的习惯，我花了好几年的时间才让自己克服掉这个不良习惯。我可以关注收益或亏损的百分点，但是我不会把它们转化成钱来考虑。这和节食一样——有很多食物，但你不能碰它们。
把精力集中在管理交易上，钱随后自然会来。
专业人士不会因为单次交易的成败而生气。在市场中有太多的随机成分
交易对智力的需求比较适度，但是它对情绪的需求是巨大的。
2%法则
如果你有各自独立的股票、期货、期权账户，那就对每个账户分开运用2%原则吧。**
在期货市场中只有运用更敏感的风险控制才能取胜。你可以使用2%原则。
（1）计算你的账户规模2%的值——这是每次交易所能承担的最大风险水平。如果你的期货账户中有5万美元，那么最大的风险额度是1000美元。
（2）找到你感兴趣的交易品种的图表，确定好入场点位、盈利目标点位和止损点位。记住：没有这三个价位的交易不是真正的交易，而是赌博。计算你设定的入场点位和止损点位的差值。
6%法则
6%原则给每一个账户都设定了一个当月最大回撤比例。如果你达到了限制，这个月接下来的时间就要停止交易。6%原则强制你在受到食人鱼攻击前，从水里走出来。当你这个月总损失和持仓头寸的风险额度之和达到账户总金额的6%时，在本月剩下的时间内，6%原则将不允许你进行新的交易。
因为公司教交易者用的是公司自己的系统，我们就把精力放在心理和风险控制上。在第一次会议上，一位交易员抱怨过去13天里他每天都赔钱。他的经理也参加了我们的会议，证实了这位交易员确实是用的公司的交易系统，但是没能挣钱。我当时说，连续13天都没有挣钱却仍然有勇气在第二天早上继续交易的人是值得尊敬的。我问那位交易员他交易了多少股票。该公司为每位交易员都设定了最大的交易额度，而他可以交易700股股票，但他自愿减少到了500股。我告诉他将交易规模减少到100股，直到他在一周内的盈利天数多于亏损天数，而且最后整体是盈利的时候。一旦他连续两周越过了这个障碍，下一周他可以将数量提高到一次交易200股。然后，再经过两周的盈利，他可以将数量提高到300股，以此类推。只要连续两周都盈利，他就可以增加100股股票的交易额度，但是如果他有一周亏钱了，他就要退回前一周的额度。换句话说，他必须从小额度开始，慢慢地增加额度，但在遇到困难的时候要快速下调额度。
如果把止损线设得离成交价格太近的话，会受到市场无意义波动的影响；如果把止损线设得太远的话，起到的保护作用会减少很多。
把止损位设在并不明显的位置比较好——要么更接近市场目前水平，要么离明显位置更远一点。更近的止损位可以减少亏损规模的风险但是会增加被洗盘出局的风险。更低的止损位可以躲过一些假突破，但是一旦真触及止损，亏损规模会更大。
我喜欢一种叫尼克止损的方法。这是根据我的澳大利亚朋友，尼克·格罗夫（Nic Grove）命名的。他发明的这种止损方法是把止损位设在近期的次低点，而不是设在最低点附近。这里面的逻辑很简单——如果股价跌到了次低点附近，那么很有可能还会继续下跌并触及最低点，而这正是止损单扎堆的位置。使用尼克止损法后，同样市场下跌情况下，承受的损失和滑点要少很多。当作为空方的时候这个原则也是一样的——不把止损线设在最高点之上，而是设在次高点。
止损原则：第一是要有止损；第二是不要把止损位设在太明显的位置，也就是图上谁都能看出来的位置。设止损位时要比显眼的位置更近或更远一点——要与集中的群体保持距离，因为你并不想做一个平庸的交易者。
另一种方法是克里·洛沃恩推广的，平均真实波幅（ATR）止损（详见第24节对ATR的解释）。当你在最近的一根线柱中入场时，把你的止损位设在离当前这根线柱的极值至少一倍ATR的位置，如果是在两倍ATR的位置设置止损位就更安全了。你可以把它当作一种移动止损的方法，随着线柱的转变而移动它。原理还是一样的——把止损位设在市场噪声区域之外
个人交易者比机构交易者为数不多的优势之一是，我们可以在喜欢时交易，在不喜欢时不交易。我们可以自由地等待优质的交易机会出现，这对机构交易者来说是很奢侈的。不幸的是，我们中的大多数人过于急切地进行交易，没有利用好这个优越的有利条件。
如果你们让我看到的是有良好记录交易日志习惯的交易者，我会让你们看到什么是好的交易者。
我们都会犯错误，但是如果你能坚持复习自己的交易日志，并且反思过去的错误，你不太可能会重蹈覆辙。好的交易日志记录习惯能让你成为自己的老师，并让你的账户净值出现奇迹。
