ESG评级面临的众多挑战

1）ESG评级生态体系本身的复杂程度

各家ESG评级机构在方法论、数据来源，以及潜在的利益冲突方面缺乏透明度。部分评级机构也会为被它们评级的公司提供咨询服务，以及投资者对于ESG评级市场的运行缺乏信心。欧洲证券与市场监管局（Esma, European Securities and Markets Authority）于今年2月开始调查ESG评级体系的运作方式，并提出了对潜在利益冲突的担忧。欧盟委员会正在就欧盟的ESG评级市场进行针对性磋商。美国证券交易委员会（SEC）也正在审查美国各信用评级机构的ESG评级体系的编制方法。所有监管机构都以寻求创造公平的竞争环境为目标，以确保企业能够得到兼具一致性和准确性的评级，这将进一步提高评级的透明度、清晰度和可信度。

2) ESG评级令人困惑的一个重要症结在于评级本身的实际含义

许多观察人士可能会惊讶地发现，ESG评级所没有反映出的一层信息是：一家公司的业务及行为是否对于当今紧迫的社会和环境挑战产生了积极的影响——通俗直白地说，就是企业是否善良（corporate goodness）。一家ESG评级较高的公司，并不一定在减少其业务和行为对人类和地球造成的负面影响方面真正处于行业领先地位，也并不一定意味着它的确正在努力为建设一个更加公正和可持续的世界做出自己的贡献。

一言以蔽之，ESG评级能够反映的是：风险。

用Sustainalytics的表述就是，“一家公司在行业特定的实际性ESG风险敞口，以及该公司管理这些风险的能力。”这反过来也有助于投资者了解一家公司的ESG政策和做法是否可能对其股东产生积极或消极影响，或者ESG评级较高的公司所拥有的投资组合是否会为投资者创造更高的资本回报。

正如MSCI在其官方网站上所阐释的，“ESG评级关注的是公司财务底线所面临的风险，目的是帮助机构投资者评估此类风险，从而在自身时间规划内实现最大投资回报的方式对其资本进行配置。”

这一事实似乎让许多可持续发展领域的专业人士，甚至是一些投资者感到困惑——在他们看来，投资于ESG专项基金，就意味着将资金投入到解决恼人的环境和社会问题的工作之中。在某种程度上，产生这样的误解是可以理解的。

ESG如今在资本市场中起到的作用是：确保资本的分配者能够从如何在投资中赚到最多的钱的角度出发，去理解企业在环境、社会和治理方面所存在的问题与相关风险。ESG评分不能充分反映公司的实际政策和业绩表现——每一家ESG评级机构都找到了符合自己版本的说辞来向公众说明这一点。虽然有批评人士（和记者）可能会引用一些似乎能够削弱这些机构可信度的信息，但现实的错综复杂会让事情变得微妙。总体而言，ESG评级体系及其评级机构对被评级公司、投资者和其他人都产生了积极作用，甚至还受到了一些批评者的专业认可。

3) 大型投资公司和基金经理依据的并不仅仅是ESG评级

相反，在他们眼里，评级仅仅是一个又一个数据点，是他们在投资建议和决策过程中可能会考虑到的众多因素之一——其他的考虑因素还包括企业的可持续发展报告、监管文件、媒体报道、内部研究，以及与这些公司的直接接触。也就是说，ESG评级为大多数投资者的决策所提供的是信息，而不是驱动力。

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