Shopify增长和利润显示它是一家蒸蒸日上的公司

Shopify (SHOP)是全球少数几家没有受到疫情打击，却受益于疫情的公司。由于疫情期间导致的线下实体店关闭，Shopify 在2020年经历了明显的收入加速。在最近的四个季度里，Shopify的收入同比增长了90%以上。今年第一季度，它的收入为9.88亿美元，增长了110%。这在很大程度上归因于疫情期间网上购物的激增。随着实体店的关闭，消费者转向了网上购物，Shopify和亚马逊(AMZN)等公司的销售额出现了显著增长。

Shopify的收入增长速度确实惊人。在疫情之前，Shopify的收入一直在减速。在疫情爆发前的最后一个季度，Shopify的收入增长了45%。而Shopify在美股上市前的一个季度，这一比例为98%。

因此，在2015年至2020年期间，Shopify的收入出现了一些明显的减速。这种减速成为了空头看跌Shopify的主要理由，当时的理由是，Shopify面临着巨大的竞争，随着竞争的加剧，其收入增长肯定会下降。

但是这一切都没有发生。在2021年的第一季度，Shopify实现了有史以来最高的收入增长率。除此之外，Shopify在公认会计准则和调整后都实现了正利润，而且毛利率和净利润率都很高。这些事实不仅适用于第一季度，而且适用于整个过去的12个月。从这些指标来看，Shopify显然是一家蒸蒸日上的公司，它现在的市盈率非常高。在本文中，猛兽财经将对Shopify进行乐观的分析，并且认为它在目前的基础上还有很大的上涨空间。

竞争格局

在分析Shopify这样的公司时，需要了解一下它所处的竞争环境。Shopify不仅仅面临着来自一两家公司的竞争，而是有很多竞争对手，它的竞争对手包括:

1、BiGCommerce (BIGC)

2、FastSpring

3、WooCommerce—一个运行在WordPress上的电子商务插件。

与Shopify一样，所有的这些竞争对手都可以提供SaaS服务，帮助客户建立自己的在线商店。其功能包括网站设计、支付处理和数据分析等。

上面列的一些只是Shopify最直接的竞争对手。除了列的这些，还有很多网站建设公司也可以向他们的客户提供和shopify类似的服务。

除此之外，还有亚马逊。

亚马逊虽然不是Shopify的最直接竞争对手(因为它的商业模式不同)。但亚马逊运营的网上商店，其他商家可以在上面出售商品，而Shopify则提供工具帮助人们经营自己的网上商店。所以这两家公司并不完全相同。但它们最终都从同一家客户那里争夺费用，如果亚马逊上的客户突然将一项业务转移到Shopify商店，那么这将使亚马逊损失收入。因此，Shopify与年销售额达3680亿美元的电子商务巨头亚马逊展开了间接的竞争。这是投资者应该注意的一个竞争挑战。

增长指标

支持投资Shopify的朋友主要看重的是公司的成长。在过去的一年中，Shopify在收入、利润和现金流方面均获得了稳健的增长。Shopify在过去12个月的增长数据包括:

1、TTM收入:35亿美元，增长了99.6%。

2、TTM净收入(GAAP): 16亿美元，高于前12个月的负数。

3、5年复合年增长率:70%。

4、5年CAGR复合年均增长率:116%。

这些都是非常强劲的增长指标。尤其是按美国公认会计准则的净收入的增长令人印象深刻，从亏损转变为利润超过10亿美元。值得注意的是，Shopify在TTM期间的16亿美元的公认会计准则利润包括了13亿美元的Affirm Holdings (AFRM)股票未实现收入。如果没有这笔收入，Shopify的净利润只有3亿美元。

盈利能力和现金流

正如我们所看到的，Shopify的增长指标在最近一个季度和5年复合基础上非常出色。不过，这对早期的科技股来说是意料之中的事。要想成为一家真正长期繁荣的公司，Shopify必须提供利润和正现金流。在这方面，Shopify的情况看起来也相当不错。一些亮点包括:

1、净收入:16亿美元(公认会计准则)或3亿美元(除去13亿美元的未实现收入)。

2、净利润率:45%(基于16亿美元的公认会计准则盈利)。

3、毛利率:53%。

4、股本回报率:26%。

5、运营现金流:6.5亿美元。

这些都是非常可靠的指标。特别令人鼓舞的是公司还有6.5亿美元现金流，这表明Shopify的盈利是由实际现金流支撑的。为了进一步加强这一点，我们还可以看看Shopify的杠杆现金流—一种比运营现金更严格的衡量标准，它能反映一家公司的资本支出、债务支付和运营资本的变化。通过查询数据，我们发现Shopify在TTM期间有4.9亿美元的杠杆自由现金流。虽然低于运营现金流，但仍然相当强劲。综上所述，这些指标表明了Shopify的盈利是由其现金流支撑的。

风险和挑战

正如我们到目前为止所看到的那样，Shopify是一家蓬勃发展的公司，具有强劲的增长、盈利能力和现金流。这是一个很吸引人的条件，但这并不一定意味着该股值得买入。在我们得出结论之前，我们需要看看Shopify面临的风险和挑战，看看它们是否足以破坏原本看起来非常乐观的前景。

影响Shopify最紧迫的风险包括:

1、竞争。Shopify显然没有垄断电子商务市场。有很多公司可以提供像Shopify一样的服务。Shopify是其中最受欢迎的一家公司，但它绝对不是唯一可以提供这样服务的公司。到目前为止，尽管市场竞争激烈，Shopify还是实现了爆炸式的增长。但当它真正变得庞大时，来自行业中的巨大的竞争可能会导致其增长放缓。

在这方面，Shopify与亚马逊非常不同，亚马逊经常被拿来与Shopify相提并论。不管你喜不喜欢亚马逊，不可否认的是，亚马逊是一个一站式的平台，而且是同类平台中唯一拥有如此丰富的产品选择的平台。相比之下，Shopify只是众多平台提供商中的一个，它缺乏像亚马逊这样的一站式的平台优势，亚马逊可以将流量直接导向商家的页面。

2、增长减速。正如前面提到的，Shopify的增长最近一直在加速。但在疫情结束后，增长有可能会减缓。Shopify 的收入在2020年增长的一个重要原因就是线下实体店的关闭以及随之而来的网上购物热潮。一旦线下实体店能够重新开张，Shopify可能不会增长得那么快。另一方面，这场疫情让一些零售商永久歇业，而电子商务的增长是一种长期趋势，因此Shopify强劲的增长可能会继续，只是可能不会达到110%这样的年增长率了。

结论

Shopify是一家快速发展的公司，刚刚开始盈利，并带来了大量现金。从几乎任何标准来看，这都是一项蒸蒸日上的业务。当然，它在2020年运气不错。这场席卷航空公司、酒店和零售行业的疫情，给电子商务行业带来了史无前例的增长。一旦疫情结束，Shopify的增长率可能会放缓。但即使Shopify的销售增长放缓至50%，它仍将快速赶上今天的市场对它的估值。

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