CPI数据再降，美联储5月份加息决议如何执行？

席卷全美的通货膨胀刚有降温苗头，经济衰退的风险却再次攀升。

近日，美国劳工部发布最新经济数据：数据显示，全美3月份CPI同比上涨5.0%，连续第10个月下降，达到2021年5月以来的最低水平；环比上涨0.1%，前值为0.4%，均低于市场预期；剔除价格波动较大的食品和能源后，3月份核心CPI同比上涨5.6%，环比上涨0.4%，与市场预期一致。

从构成分项来看，交通运输、外出餐饮、医疗保健、住宅、新车等是环比涨幅最大的前五项消费分类；同比来看，仅有外出餐饮、医疗保健、住宅、新车四项同比上涨，其余分项均呈现明显下降，表明通胀压力在大范围内有所缓解，通货膨胀情况有所好转。根据市场机构预测，美国4月份CPI将持续走低，达到4.8%（核心CPI达到5.3%）的水平，持续刷新近两年来的最低纪录。

但危及美国经济的风险不仅仅有通货膨胀这一项。最近一次美联储会议上，鲍威尔提到了近期欧美银行业危机对全美经济的冲击。尽管通货膨胀有所趋缓，但银行业的风险事件造成了银行信贷的收紧（从3月中旬到3月底，全美商业银行存款规模缩小了2368亿美元，商业银行贷款总额减少了1047亿美元），对于经济和就业都构成了下行压力，且难以估量这种影响的严重程度和持续时间。同时，美联储的经济预测中还提到了今年晚些时候发生“温和衰退”的可能，并预测2024年经济增速仍将低于潜在水平，到2025年才会有所缓解。

鲍威尔声称，在这种不确定的环境下，货币政策要保持一定的灵活性和选择性，以应对可能发生的意外情况。在这种表态下，市场对于5月份的加息走势有了新的预期：根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，5月份利率不变的概率为31.7%，加息25个基点的概率为68.3%；到6月份利率不变的概率为29.7%，累计加息25个基点的概率为66.0%，累计加息50个基点的概率为4.4%。市场普遍认为，在银行收紧的趋势下，美联储对于加息的决议将更加慎重，采取更为谨慎的措施来避免经济的过快着陆。