国寿安保基金桑迎：精细操作“抠”收益 市场预判“控”风险
在波动的债券基金中，短债基金凭借对回撤的控制脱颖而出，成为债基中的“避风港”。作为固收投研专家，国寿安保基金桑迎尤其擅长货币市场投资，具有丰富的流动性管理经验，投资风格稳健又不失进取，经历固定收益市场多轮牛熊周期，产品风险收益表现稳健。他将自己的投资框架总结为两个关键词：一是“稳妥”，不能去赌博，产品投资要与其本身的风格相适应，不做过多博弈；二是“负债”，所有的投资安排都要围绕负债端来进行。
相比高弹性高波动的权益市场，固收市场走势更平稳，但持续积累超额收益的难度也相对更大。
国寿安保基金桑迎坦言，固收类基金经理的收益其实是一点点“抠”起来的。其中，债券基金还可以通过投资权益类转债或信用债来获取增强收益，但货币基金作为监管最严、要求最多的品类，收益需要一点点积累。至于如何“抠”，则主要考验基金经理的精细操作，根据经验和客户现金流，细致规划产品到期现金流，同时根据自身判断来进行投资安排，每一笔交易都要尽量做细，“每天每笔交易，一个点、两个点都要去抠，每天能抠出一个点，那么全年组合里就切实抠出了上百点收益。收益就是通过精细化操作，日积月累、聚沙成塔，一点点累积起来的。”
在积累收益的另一端，固收类基金经理还要注重风险防控，对此国寿安保基金桑迎也总结了自己的风控之道。首先，还是基于对产品负债的分析，负债水平决定了投资风险的承受能力；第二，立足于对市场的预判，因为当风险真正发生时，要进行操作是非常困难的。“因为中国银行间债券市场有一个特色，就是机构的趋同性，有钱时大家都有钱，没钱时大家都在卖。如果预判这一步出了问题，后面再补就会很困难。”
正是由于对风控的重视，桑迎的管理生涯经历了2011年、2013年、2016年以及今年11月如此几轮的波动风险，但基本每一次都能有效控制回撤安然渡过。“其实今年二季度末，我们就开始觉得市场收益有一定上行压力，但可能7月初那一波‘断贷潮’影响了货币政策，实际上整个三季度市场利率还维持相当低的低位。但我们认为这种趋势应该不是不变的，于是在今年也采取了低杠杆，逐渐降低收益期限的策略。果然，在11月开始看到资金明显的收紧趋势，但得益于提前预判，整个组合在防控风险的同时也为客户提供了比较好的回报。”
风险提示：投资有风险，请理性选择基金。
