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2022年光伏硅片:格局、盈利好于预期;关注石英砂、颗粒硅新变量

2022-10-21 10:21 作者:报告派  | 我要投稿

报告出品/作者:浙商证券、邱世梁、王华君、李思扬

以下为报告原文节选

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1 光伏行业:10年10倍大赛道;硅片占产业链较强势地位


1.1 光伏行业:需求10年10倍大赛道!

过去10 年:光伏度电成本下降85% ,光伏装机量大幅增长 6倍。根据国际可再生能源署(IRENA)的数据,过去10年光伏度电成本从 2010 年的 2.47 元/度、下降至 2020 年的 0.37 元/度,下降幅度高达 85%。
◼ 光伏新增装机量从2010年的19GW提升至2020年的130GW,过去10年光伏装机量需求增长6倍以上。
随着光伏价格和成本的大幅下降及行业之后的持续降本能力,未来几年光伏及光伏设备行业有望获得“井喷式”发展。




未来10年:伴随光伏度电成本持续下降,光伏装机需求有望迎10年10倍增长。我们测算了2030 年全球光伏新增装机需求,预计2030年全球新增装机需求达1246-
1491GW ,CAGR 达25%- - 27%
(参考往期报告:【光伏行业】深度:光伏未来10 年10倍大赛道!-浙商大制造-20210905)。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长,拥有巨大的市场空间,需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。






市场担心光伏行业产能过剩,竞争格局可能恶化。我们认为,在光伏需求未来10年 10倍大背景下,叠加多环节技术迭代带来的产能更新需求,不必过度担心产能过剩。随着未来硅料供给得到改善,下游需求有望快速提升。


1.2 光伏硅片:据产业链地位强势环节;受益于行业成长性

光伏主产业链:硅料、硅片、电池片、组件,基本80-90%以上的产能集中在国内,产业链呈现中国制造、输出全球态势。
◼ 在光伏行业“降本增效”的目标驱动下,颗粒硅、大尺寸、薄片化,异质结、多主栅、多分片等技术的进步与应用,促进光伏主产业链产能加速迭代扩张。




硅片:位于光伏产业链地位强势环节。行业壁垒较高,在过去整个光伏主产业链中毛利率水平处于高水平。由于行业集中度高(隆基、中环 “双寡头”,合计市占率 50-60%以上),具成本传导能力,在硅料价格迅速上涨的背景下,硅片价格也随之上涨,依然保持着良好盈利能力。




市场担心硅片环节未来景气度。我们认为:
1) 短期:大尺寸产能仍紧缺。截至2021年底,硅片名义产能有望达到350GW以上,看似较需求端(预计2022年新增装机量210GW左右、对应硅片需求250GW)过剩,但实际大尺寸产能仍紧缺。据 CPIA 预计,2022 年大尺寸需求占比有望达 90%,占市场主流。
2) 中长期:硅片行业价格下跌是历史趋势,光伏行业逐渐摆脱补贴、变成平价上网之后,需求才会真正爆发。核心关注: 头部厂商因拥有更优的成本管控能力、以及更强的融资能力,在行业的下行期间,抵御风险能力更强。




2 硅片行业格局:处光伏产业链强势环节,成本转嫁能力强、 硅片行业格局:处光伏产业链强势环节,成本转嫁能力强、 竞争格局好


2.1 产能统计:预计2022年底硅片、电池片、组件产能均超440GW

受大尺寸技术迭代、行业大幅扩产。据不完全统计:预计2022年行业主流硅片、电池、组件企业合计产能将超过400GW以上的水平(见表 3-表 5),近两年行业各环节扩产规模超250GW以上。大尺寸产能需求旺盛。






近两年硅片环节大幅扩产。一方面来自隆基、中环行业原有玩家的扩产,一方面来自上机、双良、高景、京运通、美科、宇泽等新入玩家的扩产。
1 )大尺寸技术带来的成本优势。大尺寸硅片可以提升硅片的产出量,从而降低每瓦生产成本。使得市场新增设备需求基本上绝大部分按照 210 向下兼容标准实施,将逐步通过大量的增量设备来替代存量设备。




2 )技术迭代给“后浪”带来弯道超车机会。大尺寸硅片产能需要1400及以上型号单晶炉、及大尺寸切片机。新玩家无老旧产能包袱、产能为全新设备,效率更高,能够在大尺寸硅片领域迅速形成核心竞争力,与老玩家竞争时在设备端更有优势(存量玩家有老设备)。




2.2 竞争格局:预计硅片仍将是光伏产业链强势环节,盈利能力将维系

2020 年 12 月至今,硅料价格累计涨幅超270%,市场担心成本上行、盈利能力承压。但实际来看,硅片价格累计上涨超90%,覆盖大部分硅料成本上涨,龙头企业仍能保持较高的盈利能力水平。回顾历史硅片具备成本端向下游传导的能力。




-----------报告摘录结束 更多内容请阅读报告原文-----------

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(特别说明:本文来源于公开资料,摘录内容仅供参考,不构成任何投资建议,如需使用请参阅报告原文。)

精选报告来源:虎鲸报告

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