最近市场怎么了……

过去的3个交易日，沪深300跌了7%、创业板指跌了9%，恒生科技跌了将近18%，美股的中概股下跌了……

这两天陆续收到一些粉丝的私信，问我这个市场怎么了。这篇来聊聊我们对于近期市场的看法，以及下半年的投资计划。

从今年年初开始，我们对外发布的多次图文、视频、直播，都和大家分享了：

2021年是牛市中期的阶段，与2019-2020年牛市上半场的格局是完全不一样的。

简单解释一下，一轮牛市往往有上半场这种上涨，然后牛市中期会经历整个指数的回撤和下跌。但是这种下跌一般不会超过1年的时间。上半场上涨的风格会出现翻转，发生风格轮动。牛市下半场往往是一个普涨的格局。

正因为如此，我们今年的投资的目标不是赚大钱。

而是做调整来迎接未来几年的牛市下半场。

具体我们做了什么工作呢，今年4月份，我们给【超越哥伦布】和【陪伴哥伦布】都减了其对应股票仓位的1/3。详情可见：调仓通知20210430

减仓的战术符合我们的战略——长期来看A股还有较高收益空间。所以仍然有中等偏上的仓位在股类基金中。

我们目前的基本判断是：首先，这不会是牛市的彻底结束，进入长达4-5年的熊市。但是短期回调10-20%是完全有可能的。

现在，组合内部的现金，未来加仓中会有以下三个变数，我们会随时跟踪。

一、A股自身内部积累的脆弱性

也正是由于A股过去两年处在牛市上半场，像白酒这样的确定性强的消费类被大家追捧，新能源、半导体等成长性强的行业也收到资本和小散户的青睐。这也就造成了这些行业的股价已经透支了未来3-5年的发展。

稍微遇到点风浪，就会造成下跌。也就是目前我们所经历的。

二、外资对A股的影响

说回A股，在现在海外投资者大量投资中国A股的情况下，很多股票实际已经持股到达监管的上限了。美国机构愿意买的股票恰恰也是国内机构愿意买的，这些大的龙头股。

北向资金最近两天净流出150亿。不排除有中概股下跌导致海外机构减持A股的可能。A股下跌国内投资者赎回，国内机构应对赎回卖出，A股下跌……

三、美股市场非常贵、随时可能崩盘

美国市场简单说一下，在过去三个月时间里美股更加极端了。像是标普500、纳斯达克这类的大的成分股，谷歌、苹果等继续上涨。还出现了很多像GME这样的妖魔鬼怪被美国散户疯狂炒作。这都是泡沫化的迹象。

我们观测到，标普500和纳指的期权隐含波动率在这两个月下跌，期权是一个非常复杂的概念，这里和大家解释一下隐含波动率的经济含义，目前隐含波动率在一个比较低的位置，意味着市场普遍看涨。而最危险的地方就在于大家还没有意识到危险的存在。

另外，最近中概股受多个国家政策的影响，十年一梦又回到2011年因为多家财务造假被海外投资者集体卖出的大坑里。出现踩踏。现在抄底还为时尚早。

总结一下，以上三个变数是会影响A股短期半年、1年走势。但不会长期影响A股。长期来看，A股和美股所处的位置，和中国、美国经济增长的速度是不一样的。

美国股市处于牛市末期，A股处于牛市中期，如果美股和A股一起跌下来，跌幅是不一样的。美股是崩盘、A股回撤后会再涨回来。

所以组合内部现金的仓位，会在下半年适时的位置加进去。

我是金融系船长，一名基金主理人。我们团队从2009年开始协助家庭做资产配置，在2012-13年，2018-19年A股估值中枢以下的位置都成功帮助很多家庭将足够比例的资金配置到股票型基金中，在2015年泡沫前后进行了大幅减仓，保留了收益，并在2016、17年暂别A股，进行港股配置，收获了港股周期的收益。

2020年开始，我设立家庭理财账户【超越哥伦布】和【陪伴哥伦布】，帮助更多投资者更简单地资产配置。