米什金货币金融学（第9版）考研资料精讲

米什金货币金融学（第9版）考研资料精讲！

资料全称：米什金《货币金融学》（第9版）配套题库【名校考研真题（视频讲解）＋课后习题＋章节题库＋模拟试题】

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米什金货币金融学（第9版）考研资料精讲部分摘录：

指数化债券（indexed bond）

答：指数化债券是指债券偿还价格随物价、利率、汇率等相关指数的联动而相应增减的债券。当股价指数上升时，债券偿还价格随之上升的债券，称为牛市债券；如果股价指数下降，债券价格仍上升，则称为熊市债券。在这种债券中，发行人可以通过组合不同类型的债券，以回避还本的风险；投资者可选择有利的指数关联债，进行投资或综合操作，取得较好的收益和防范风险。

指数化债券主要指债券利息和本金的支付根据物价水平的变化进行调节的由美国财政部发行的指数化债券。

预期理论（expectations theory）

答：预期理论的基本命题：长期债券利率等于长期债券到期之前人们预期的短期利率的平均值。

前提假设：①投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者。②所有市场参与者都有相同的预期。③在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的。④金融市场是完全竞争的。⑤完全替代的债券具有相等的预期收益率。

预期理论是一种非常精巧的理论，解释了利率的期限结构（以收益率曲线表示）在不同时期变动的原因。根据预期理论，向上倾斜的收益率曲线意味着短期利率将会上升。如果在当前，长期利率高于短期利率，这表明对未来短期利率预期的平均值比当期短期利率要高，然而这样的情况只有当短期利率预期上升时才会出现。而向下倾斜的收益率曲线则意味着预期未来短期利率的平均值将低于当期的短期利率，通常这表示未来短期利率预期的平均值将会下降。而根据预期理论，水平的收益率曲线意味着未来短期利率预期的平均值不变。

翻转的收益率曲线（inverted yield curve）

答：翻转的收益率曲线，又称反向收益率曲线，是收益率曲线的一种，它表明长期利率低于短期利率。运用预期理论同样能解释事实②，即在短期利率较低时，收益率曲线趋向于向上倾斜；在短期利率较高时，收益率曲线趋向于向下倾斜。这是因为如果短期利率较低，通常人们预测它在未来会升高到正常的水平，而且相对于当期的短期利率，未来短期利率预期的平均值较高。所以长期利率要比当期的短期利率高得多，从而收益率曲线向上倾斜。反之，如果当前短期利率较高，则人们往往预期它将会下降。这样，未来短期利率预期的平均值较当期的短期利率要低，导致长期利率低于短期利率，即收益率曲线向下倾斜。

该理论同样能解释事实②，即当短期利率较低时，收益率曲线陡直地向上倾斜，而短期利率较高时，收益率曲线向下倾斜。这是因为对较低的短期利率，投资者通常预期它会上升到正常水平，因此，相对于当期的短期利率来说，未来短期利率预期的平均值就比较高，在加入正的流动性溢价以后，长期利率将比短期利率高出很多，这也是收益率曲线向上陡直倾斜的原因。反之，对于较高水平的短期利率，人们通常的预计是它会下降到正常水平。这导致人们对未来短期利率预期的平均值比当期的短期利率要低得多，从而使得长期利率水平在短期利率之下，虽然加入了正的流动性溢价，收益率曲线的形状依然是向下倾斜的。

流动性溢价理论（liquidity premium theory）

答：流动性溢价理论是解释利率期限结构的一种理论，该理论是在纯粹预期理论的基础上，提出债券期限从而流动性也会影响收益率曲线的观点。该理论认为，既然期限长的债券价格波动风险比短期债券大，人们自然会对这部分风险要求补偿，即要求流动性风险补偿。因此，只有在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。于是期限越长的债券，到期收益率应该越高。按照流动性理论的观点，收益率曲线一般应该是向上倾斜的；只有在预期未来短期利率下降到一定程度，以致使流动性补偿无法抵消预期利率下降的程度时，才会出现下降的收益率曲线。显然，流动性理论已经调整了纯预期理论中关于投资人不介意风险的假设。

利率的期限结构（term structure of interest rates）

答：利率的期限结构是指除到期期限不同，其他条件（如风险、流动性和税收等）均相同的情况下，各种有价证券的利率在某一时点的相互关系。通常又把这种条件下有价证券的收益率连成一条曲线称为收益率曲线。收益率曲线可以划分为3种类型：①向上倾斜，即长期利率高于短期利率；②水平，即长短期利率相等；③向下倾斜，即短期利率高于长期利率。收益率曲线也有更复杂的形状，可以先上升而后又向下倾斜或相反，形成丘形曲线状。解释不同期限债券利率之间关系的利率结构理论目前已有3种解释：①预期理论；②分割市场理论；③流动性溢价理论。预期理论可以较好地解释利率水平的波动和不同形状收益率曲线的形成，却无法合理解释收益率曲线通常向上倾斜的现实，而市场分割理论虽然能较好地解释收益率曲线上倾的形状，但对波动和不同形状收益率曲线解释却力不从心，而期限选择理论则较好地把两种理论的特点加以合并，从而能较好地解释关于利率期限结构的上述事实。

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