写在最前：【我的回本之路】是一个系列的持续分享，主要跟大家分享我是怎么理财的。涉及持仓盈亏情况，调仓信息，持仓基金的研究，相关基金经理的研究等。 我是在2021年12月29日一次性买入200万，目标持有5年，不会无限弹药补仓，不会赎回到银行卡里，是一个纯内部调仓的配置。 

目前市值及盈亏：

昨天亏了1万7，真是进一步，退两步啊。不过还好，昨天A股大跌，超越哥伦布比我预计跌的少些。 

好在我昨天挺住了，没有卖，今天的市场不错，基本都涨回来了。  

最近大家都说A股到底了，那么究竟什么是底，历史上底部都是怎样的呢？给大家分享我司理财顾问王译庆的研究。 

历次A股底部特征

自2000年以来，A股历史大底一共出现过4次：以大家惯用的上证指数为例，分别是2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1665点、2013年6月25日的1850点和2019年1月4日的2241点。 

这些历史大底，存在3个明显特征。我们来分别看一看。 

第一个特征是，市场估值非常低位。大家知道指数的底部点数，每轮底部都比之前更高了，从998点到2200多点。这好理解，毕竟经济一直在发展，如果连底部都越来越出溜，那也太说不过去了。 

但是估值并不是每次都比之前的底部更高。过去4次历史大底的市场估值，看沪深全指的话，分别是18.7倍、13.6倍、12倍和13.2倍。这指数的估值，是有明显下降的，这又是为什么呢？ 

原因是估值，反应的是对企业盈利增速的预估。估值越高，代表市场对企业盈利的【增速】预期越高；反之，估值越低，代表市场对企业盈利的【增速】预期越低。 

从宏观上来看，中国的经济增速现在比20年前肯定还是要慢的，毕竟体量变大了，一直猛跑也不现实。 

所以底部的PE是在降低的。 

那现在沪深全指的估值是多少呢？答案是17.3倍。哎，那这么说还不是历史级别的极端底部呢。 

那我们再看看第二个特征。第二个特征是，股票大规模“破净”。 

破净全称是跌破净值，意思是说，上市公司的市值比他的净资产还低，简单理解就是全市场大量打折、白菜价甩卖。

因为历史低点的时候，都伴随着市场情绪非常恐慌、信心崩塌，大家会不计代价、不管多亏，都要卖掉手中的股票，所以会产生大规模个股价格狂跌，跌破净值。 

据wind统计，在市场正常运行的阶段，破净率长期低于1%；在历史大底时，跌破净值的个股数量占比达到历史高位。历史前4次底部的时候，破净公司比例分别是14%、11%、6%、6%。 

现在的破净率，已经达到了7%，虽然不及第一次和第二次大低，但也比第三次和第四次要高了。 

从这个角度看，现在是“非常”底部了。

第三个特征是，投资者入场处于“冰点”。从历史看，投资者往往是在市场疯涨时跑步入场，市场低迷时犹豫不前。在历次“历史大底”前，新增投资者或者新增开户数的同比增速都处于“冰点”水平。因为“大家是真的跌怕了啊” 

根据wind数据，1月新增投资者同比增速为-36.77%，创下近5年的新低。新基金也出现滞销，2月以来的单只基金平均发行份额，仅仅2.71亿份。作为参考，去年同期的数据是26.75亿份，也就缩水了9成吧。 

种种迹象和数据都能表明，市场现在即使不是最低的底部，也是底部附近了。 

但是，现阶段外部风险还是比较复杂的状态，船长投的超越哥伦布和陪伴哥伦布都各留有一小部分现金来做缓冲，是一个非常明智的选择。