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桃李面包净利下滑16%,短保面包龙头位置不保?

2021-04-15 13:53 作者:鳌头财经  | 我要投稿

作者丨啾一

出品丨鳌头财经(theSankei)

近日,桃李面包公布了2021年一季度的财报,数据显示,一季度桃李面包营业总收入13.27亿元,同比增长0.31%;净利润1.63亿元,同比下降16.27%。

这是桃李面包在近几年增速连续下滑后,再次出现净利下滑现象。

成立多年的桃李面包一直是短保面包行业龙头,不过近年来桃李面包在全国化进程中逐渐无力。薄弱的渠道布局、市场竞争的加剧,共同造成了扩张受阻和业绩增长缓慢的局面。

除了完善渠道,如何面对达利园等巨头和线下烘焙连锁的夹击,也是桃李面包在未来很长一段时间内要面对的难题。

业绩增长放缓

对于一季度下滑的原因,桃李面包称疫情导致公司促销活动减少,故返货率及折让率都低于本期。不过,在2020年,疫情最严重的时期,桃李面包的业绩表现优于本期。

2020年前6个月的时间里,桃李面包营收27.39亿元,同比增长7.08%;净利润为4.18亿元,同比增长37.54%。是为数不多受疫情影响正增长的食品企业。

不仅如此,若将时间线延长,我们可以发现,从2016年至2020年,桃李面包的营业收入一直在上涨,由33.05亿元上涨至59.63亿元。

不过,从增长数据来看,2016-2019年桃李面包的营收分别为33.05亿、40.8亿、48.33亿和56.44亿,同比增速分别为28.95%、23.42%、18.47%和16.77%,公司营收增速由2016年的28.95%下降至2020年的5.66%,呈现逐年放缓的态势。

桃李面包为何进入了增长停滞期?翻阅资料可知,桃李面包成立于1997年,2015年上市,专攻面包业务,在2018年,公司的面包业务占比达到了98%。

随着规模越做越大,业绩增长开始面临天花板,高速增长成为一道异常艰难的门槛。

目前,面包按照保质期的长短分为三类:长保,保质期6个月以上;中保,保质期3-6个月;短保,保质期1-7天。长保和中保面包的定位,主要是休闲零食,短保的定位主要是主食,更多作为早餐食用。

2019年,我国面包行业市场规模约为400亿,其中长保和中保面包占比35%,短保面包占比65%,市场规模约为260亿。

虽然短保面包的市场空间最大,但也就是在2019年,桃李在华东、华南、华中区域的子公司几乎全线亏损,且绝大多数较2018年亏损进一步扩大。

业内人士指出,随着消费升级,很多消费者不再满足于超市的大众产品,开始将目光转向面包房、咖啡店的高端产品。

特别是近年流行的现制茶饮店,也增加了烘焙产品的使用场景和频次,一定程度上分流了面包的市场。

不知是否因为市场需求下滑,桃李面包公司的产能投入建入也在放缓,出现在建工程存在延期情形,目前包括江苏桃李一期项目、沈阳项目等完成进度显然慢于预期。

值得注意的是,在桃李面包业绩增长放缓期间,公司创始人却在不断减持套现,引起市场关注。

2019年初至今年2月,桃李面包创始人吴志刚家族通过二级市场完成了七轮减持,共计套现约36.34亿元。

除了减持股票,吴志刚家族成员还在持续减持债券,套现约5亿元。通过减持股票和债券,吴志刚家族共计套现约41.34亿元。

巨头夹击

桃李面包在2015年A股上市后,80岁的桃李面包创始人吴志刚,成为A股有史以来最年长的董事长。桃李面包的崛起,离不开行业的增长。

2004-2019年,我国面包行业年均复合增速高达11%,快于白酒、啤酒、乳制品、调味品等传统快消品类。

过去几年,桃李面包的增长也全赖于销量的增长,特别是大型商超等渠道。

不过,近几年由于线上电商平台崛起,传统商超逐渐黯淡,大润发、家乐福、麦德龙、百佳等头部企业流量见顶甚至下滑,桃李面包的销量也受到影响,导致增长缓慢。

不仅是渠道问题,随着竞争愈加激烈,其他食品巨头也看上了市场空间广阔的短保面包,2017年,中国最大的本土食品企业达利宣布入局短保面包市场,推出美焙辰品牌,并先后推出52个SKU,覆盖了近8万家销售终端。

以2018年达利和桃李的业绩为例,2018年达利的营收208.64亿,净利润37.17亿,期末现金及现金等价物100.79亿,相比之下,桃李的营收为40.80亿,净利润6.42亿,期末现金及现金等价物14.24亿,体量悬殊。

2019年,当桃李的净利润增速降至个位数的时候,美焙辰所在的达利家庭消费板块营收增加了41.6%至26.57亿。

无独有偶,2018年,桃李的直接竞争对手国际烘焙食品巨头宾堡集团也完成了对曼可顿的收购,进一步扩大体量。

加上好利来、巴黎贝甜等知名烘焙连锁品牌以及全家、7-11等知名便利店也推出自己的短保面包产品。桃李面包在千亿营收的国际面包巨头宾堡和中国食品龙头达利的双重夹击下,处境艰难。

“桃李面包的主要市场群还是在东北地区,且东北地区、华北地区增长潜力已经接近极限;加上品牌老化,年轻消费断层开始出现,流失性最大。西北、西南、华中地区消费者集中度较低,当地品牌更具有本土价格优势,桃李面包的竞争优势不是很明显。”业内人士指出。


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