经济学小贴士（135）消费（2）

为什么持久收入假说并不完美？

1.      消费者面临借贷制约(Borrowing Constraints)

借贷制约的意思是消费者不能用他们的未来收入为抵押来借款。在现实中，我们有很多没有借贷制约的例子，比如信用卡。我们可以申请信用卡，用未来的收入来满足我们今天的消费需求。如果我们在借贷制约里，也就是我们的消费只能是我们今天赚的钱，未来的收入并不能参与我们的消费。对于低收入人群来说，他们的总消费就会减少。

让我们用简单的计算来看看借贷制约的影响。

假设效用函数是。大桥君的收入分别是Y1=50，Y2=100。根据U'(C1)= β (1+R)U'(C2)我们可以看出C1=C2。

但是大桥君的收入只有50，在借贷制约里，大桥君不能借款。因此，大桥君的消费取决于今天的收入，而不是计算后的效用最大化的结果。大桥君需要将自己全部的收入用于消费，因此这时C1=Y1，换句话说就是MPC=1。在收入达到75前，大桥君的收入增加都会变成消费增加，因此持久收入假说就不能解释这种情况。

2.      消费者面临不确定性(Uncertainty)

消费者未来的收入并不能确定，有可能今天营业好好的商场明天就倒闭了，有可能运用好好的公司明天就被爆出财务造假。因此，消费者更倾向于多将今天的收入存入银行，以便未来的不时之需，这种存款叫做预防性储备（precautionary saving）。有了这笔存款，消费者可以避免在失业的时候每钱可花。特别是低收入人群，他们的工作的大多数都是替代性强，并且随着经济的波动，失业率也在不断波动。因此，今天的存款可以让低收入消费者在未来有个额外的收入。因此，当消费者存够一定钱之后，任何现在增加的收入都会被不成比例的消费，而不是根据效用最大化公式来的。

通过这张两张图我们可以看出来，在疫情爆发以后，美国社会一直处在失业率飙升的状态。消费者为了避免下一个失业的是自己，他们一直在积极的存款。因此，在失业率增加的这一阶段，消费者的存款率也在增加。而对于低收入人群，存款增加意味着消费减少。每多增加一单位的存款就会少掉一单位的消费，因此消费的变化是巨大的。这也是第二个持久收入假说对于低收入人群无效的原因。