近日央行下调 7 天逆回购利率，后续 MLF 利率和 LPR 利率会跟进下调吗？

近日，央行宣布下调 7 天逆回购利率 10 个基点，从 2.00% 下降到 1.90%。这是自 2022 年 8 月以来，央行首次下调短期政策利率。这一举动引发了市场对于后续 MLF 利率和 LPR 利率是否会跟进下调的猜测。本文将从利率走廊的角度，分析央行的降息动机和可能的后续举措，以及对于房贷利率的影响。

当央行下调 7 天逆回购利率时，意味着央行希望降低市场短期资金成本，增加流动性供给，缓解市场资金压力。那么，央行为什么要在这个时候降息呢？

一方面，可能是因为近期市场流动性出现了一定的紧张。6 月份是传统的财政支出旺季，也是季末考核时点，银行体系需要应对较大的资金需求。此外，近期美联储加息预期升温，导致人民币汇率承压，外汇占款减少，也会影响货币供应。因此，央行通过降息释放了稳健货币政策的信号，增强了市场信心。

另一方面，可能是因为央行考虑到了经济增长和通胀水平的变化。今年以来，我国经济复苏态势明显，但也面临着一些不确定性和风险因素。如国际大宗商品价格上涨、国内生产成本上升、中美贸易摩擦加剧等。这些因素可能会对经济增长产生一定的拖累作用。同时，我国通胀水平相对较低，5 月份 CPI 同比仅上涨 1.3%，PPI 同比上涨 9.0%。这表明我国存在一定的通缩压力和生产者价格传导障碍。因此，央行通过降息刺激经济活力和内需消费，缓解通缩风险和通胀差异。

那么，在央行下调 7 天逆回购利率之后，后续 MLF 利率和 LPR 利率会跟进下调吗？这需要根据央行的政策意图和市场的反应来判断。一般来说，MLF 利率是央行影响市场中期利率的主要工具，也是 LPR 利率的定价基准。LPR 利率则是银行向客户发放贷款的主要参考利率，包括 1 年期和 5 年期以上两个品种。其中，5 年期以上 LPR 利率是房贷利率的定价基准。

从历史经验来看，央行下调 7 天逆回购利率并不一定意味着 MLF 利率和 LPR 利率也会跟进下调。例如，在 2020 年 4 月份，央行下调了 7 天逆回购利率 20 个基点，但当月的 MLF 利率和 LPR 利率并没有变化。这可能是因为央行认为当时的市场利率水平已经较低，没有必要进一步降息。而在 2020 年 11 月份，央行下调了 7 天逆回购利率 10 个基点，但当月的 MLF 利率和 LPR 利率也没有变化。这可能是因为央行考虑到了经济复苏和通胀预期的上升，没有必要过度宽松。

因此，我们认为，在当前的情况下，央行下调 7 天逆回购利率更多是一种预防性和信号性的政策调整，而不是一种全面和持续的降息周期的开启。央行可能会根据市场流动性状况和经济数据变化，灵活调整 MLF 利率和 LPR 利率，但幅度和频率都不会很大。我们预计，在今年下半年，MLF 利率和 LPR 利率可能会有一次或两次小幅下调（5-10个基点），以配合央行降息的政策导向。

那么，央行降息对于房贷利率有什么影响呢？根据目前的规定，商业银行发放个人住房贷款（包括首套房和二套房）的利率不得低于相应期限 LPR 利率（以 5 年期以上 LPR 利率为主）乘以相应折扣系数。因此，如果 LPR 利率下调，那么房贷利率也会相应下调。但是，由于 LPR 利率本身已经处于较低水平，并且银行对于房贷业务有较高的风险溢价和盈利要求，因此房贷利率的下调空间有限，并不会对房价产生明显的刺激作用。

总之，近日央行下调 7 天逆回购利率是一种适时适度的政策微调，旨在稳定市场预期、缓解流动性压力、刺激经济活力。后续 MLF 利率和 LPR 利率是否会跟进下调取决于央行的政策意图和市场的反应，但幅度和频率都不会很大。央行降息对于房贷利率有一定的影响，但不会对房价产生明显的刺激作用。

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