美国经济至暗时刻，不同的选择影响这未来10年的经济走向

年轻的心热泪盈眶，我是金鲤

今天有幸看到一条消息在讨论目前美国经济的至暗时刻跟历史上美元与黄金脱钩后的经济相对比，时势造英雄，金融乱世成就了一部分人，同时也牺牲了一部分人，至于对错留与后人评判。留给时间鉴证。

开篇如此文艺的把正片文章带入到历史的洪流中，这样的基调开篇对我这个金融小渣渣属实有点难度，但是还可以拿捏一点略微酸气的文字，来映射出当年残酷的历史吧。目前美国从今年三月以来，受到疫情影响至今，美联储使出浑身解数来维持金融市场的稳定，为的是经济在这轮自然灾害中损失最小。

当然事与愿违的却是低估了疫情的周期，紧急的经济调整政策正在逐渐的演变成经济刺激常态化。大家都很清楚的是央行的动作最简单的就是降息刺激通胀走高，达到预期2%，经济才能达到最快，最稳定的发展。显然当紧急预防的措施变成了一种常态，必然带来的量变到质变。很简单的道理饿了如果当下没有吃的，适当的喝水也可以充饥。但是让你喝水成为一种常态的话，你能维持一个月？两个月？一年下来命不久矣。

目前美国所面临的就是从确诊人数来看呈现逐渐减少的态势，但是在这半年的时间里边，美国中小企业的贷款，美国的债务，向市场注入过多的货币。这样的局面该如何收场。显然金融战场上的危机一触即发，目前站在舞台上的正是美联储主席鲍威尔。从当下的局面判断，经济逐渐回暖，但是由于前期超发的货币，带来的通货膨胀的危机。这个危机将会在未来逐渐放大。

两难的选择是通胀在不断走高，但是经济并未能从疫情之中恢复，反而出现了严重的负债，以及造成了大量的失业，新一轮的家庭救助金到期。鲍威尔会怎样处理，理论上来讲目前美国的通胀已经逾越了2%，经济政策上需要加息来压制通货膨胀，避免出现较大的金融泡沫。但是生活要是可以像书本上讲的那么简单易懂得话，也就不叫现实了。

本周重点关注的是周四美联储主席鲍威尔关于美联储政策框架评估发表讲话。从目前市场的角度来理解的话，一向严谨乐观的鲍威尔将会告知大家，2%的通胀稍微高出一点还是没有关系的，因为我们的通胀大多数时间是低于这一目标的，所以我们结合经济实际情况，选择参考平均通胀水平，继续延续当前低利率，将会维持看到明显经济恢复的信号之后考虑适当的加息。

很明显的是鲍威尔此前发表的乐观论调，将会延续低利率并且不考虑收益率曲线的政策做法，那么可以预见的就是美国通胀持续走高，毕竟一个紧急状态下的财经政策目前成为常态化。而这样的做法前美联储主席沃克尔-金融“巨人”是不认可的。

谈到这个前任，又赶上七夕，瞬间这个心情是不是感到一阵绿意，嘿家人们跑偏了。做交易不香么过什么七夕。谈到沃克尔，就是开篇提到的时势造英雄的主。我对他也只是涉猎而已并没有通读他的传记。之所以今天单独拿出来跟大家聊，就是因为当下的美国经济状况和当年的经济表现有所联系，而两者却采取的完全相反的经济政策

一个是历史，并且接受住了市场的考验，一个是未知。在众多猜疑之中，谁会是市场的赢家，我们谁都不敢妄下定论，毕竟时代背景不同，所以我们是无法站在当年的环境中去体会，当年沃克尔所承担的压力，以及内心的谴责

1969年到1974年，沃克尔出任尼克松政府的财政部副部长，负责国际货币事务。这期间，美国政府正式决定让美元和黄金脱钩，“布雷顿森林体系”宣告结束，沃克尔在这个进程中发挥了重要作用。1975年，沃克尔出任纽约联储主席，并在四年后被总统吉米·卡特(Jimmy Carter)提名为美联储主席。

沃克尔上任之时，美国正经历前所未有的持续高通胀。1970年代两次石油危机带来的油价飙升放大了其它通胀因素，再加上旨在刺激经济增长的宽松货币政策，美国价格水平不断走高。美联储也一度收紧货币政策以应对通胀上升，但由于失业率高居不下，紧缩的货币政策不得不半途而废，到1980年3月时，美国的通胀水平已升至14.8%。与此同时，失业率也大幅增加，美国经济陷入滞胀危机。

沃克尔认为，要让经济恢复繁荣，必须先控制住通货膨胀。“说到未来的经济稳定性，（通胀）可能是最大的问题，并带来最严重的经济萧条，”他在1979年联邦市场公开委员会(FOMC)的一次会议上指出。

上任后，沃克尔领导的美联储着手逐步提高联邦基金利率，并随后将重点转至通过准备金机制来限制货币供应量增长上。即美联储不再投票决定基准利率，而是直接制定货币供应量目标，经由市场，由货币供应量的变化决定利率的变化。由于这一政策，到1981年7月，美国联邦基金利率升至创纪录的22.36%。

高利率的副作用开始显现，1981至1982年美国经济陷入衰退，失业率一度高达10.8%，成为自1930年代“大萧条”以来最严重的一场经济衰退。

作为美国货币当局的头脑，沃克尔遭到了来自四面八方的诘难。农民开着拖拉机到美联储总部抗议；汽车经销商把卖不出去的汽车钥匙放进棺材里寄给美联储；建筑工人则给沃克尔寄来宽四寸厚二尺的木板，上面写着“降息、拯救工作、利率太高”等词语；新闻刊物谴责他和美联储是蓄谋已久的冷血谋杀犯，扼杀了数以百万计的小企业。众议院多数党领袖小詹姆斯·赖特要求沃尔克辞职，称后者不明白高利率对经济的影响。

当时的美国财政部长唐纳德·里根(Donald Regan，此人并非里根总统)在接受《纽约时报》采访时直接批评了美联储的立场，称如果货币供应量停止增长，美国将陷入严重经济衰退。但沃克随后公开回应称，美联储没有扩大货币供给的计划，现在增加货币供应量只会让情势雪上加霜。

沃克尔的坚持获得了成效。1982年初，美国通胀率降至6.1%，到1983年沃克尔第一个任期结束时，通胀率已经回落至3%上下。此后，美国经济迎来了持续增长和低通胀的新时期。

“如果没有沃克尔大胆的货币政策改革，以及在极度痛苦的年月中坚定抗击通胀的决心，美国经济将继续螺旋式下跌，”前圣路易斯联储主席威廉·普尔(William Poole)在2005年时指出，“通过扭转其前任错误的政策，沃克尔为美国80和90年代的长期经济扩张奠定了基础。”

沃尔克曾对春华资本董事长、前高盛集团亚太区董事总经理胡祖六说，“央行最容易做的事莫过于宽松货币政策，既可让企业和金融市场高兴，又可取悦于华盛顿政客，减少短期痛苦，皆大欢喜。但是，最迎合公众口味的未必是最明智的政策，其实央行最应当做的是短期可能让一些人不太开心、但中长期却真正惠及大多数人的事情，即维持币值的稳定。”

2008年11月，雷曼兄弟破产后的第二个月，奥巴马宣布组建了总统经济复苏顾问委员会，并邀请沃尔克担任主席。沃克尔提出一系列措施，如限制超大型银行规模，禁止商业银行从事自营交易等高风险活动。这一理念成为“沃克尔规则”的基石，该规则禁止大型商业银行使用自有资金投资衍生品、对冲基金和私募股权公司，是“华尔街改革和消费者保护法案”，即“多德-弗兰克法案”的关键组成部分，至今仍在影响着美国金融体系。

“我本不想写书，但有些事情让我感到恼火，”他在接受《纽约时报》采访时说，“我真的很担心这届政府（指川普）的情况。”在问及美国眼下的状况时，沃克尔回答称，“无论从哪个方面看，我们都一团糟。”

对现在的美国人而言，通货膨胀似乎是一个遥不可及的概念。但在一个由纸币构筑的金融世界里，通胀的风险从未远离，也因此沃克尔留下的遗产——一个不畏压力、坚守原则的独立央行就显得尤为珍贵。

（有关沃克尔的片段，并非本人原创，如有侵权，请与告知删除。）

那么目前美国的失业率连续高涨已经4个月在10%上方了，所以当下美国经济面临的危机不容小觑，毕竟自今年三月以来，市场就见证了各种历史，什么标普的熔断，负油价，无限量量化宽松，黄金价格历史新高等等。

那么对于近期黄金市场有何影响呢？显然在美国经济已经到了壶口瀑布的壶口了，就等鲍威尔发表市场论调了。所以对于黄金目前的市场情绪偏向利空，从近期的美联储释放的市场预期来看是利多美元的，加上川普近期并没有搞出部分地区的热战，并且目前也已经成为了候选人。黄金近期唯一能暴涨的潜在因素就是来在川普发动地区热战，来增加民调。但是对于这个事件的预期存在大量的臆想，而没有实际依据。

因此市场在全球量化宽松的环境下黄金是会遭到大量的增持，但是短期的市场吸收来看将会更加偏向利空黄金，毕竟近在眼前的就是美联储的讲话。总体来讲目前的黄金还是处于回撤调整之中。

撰稿人：金市大鲤

截稿时间：2020/8/25

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