完善制度保障 提高要素市场资源配置效率
圆桌论坛“期货衍生品市场创新发展与制度完善”
◎严晓菲 记者 费天元
“过去，期货和衍生品市场谈论生存和规范；今天，我们谈论创新和发展。在我看来，这是整个期货和衍生品行业的新起点，无论是实践还是学术。”
6月10日，中国金融期货交易所资深法律专家李明良在首届中国资本市场法治论坛“期货衍生品市场创新发展与制度完善”圆桌论坛上感慨万千。
全面推进制度创新
中国期货协会法律专业委员会主任陆文山在圆桌论坛上介绍了期货和衍生品行业的历史使命：一是提高重要商品的价格影响力；二是服务实体经济；三是帮助全国统一大市场建设。
“在此过程中，通过期货和衍生品市场的创新发展和制度的完善，提高中国要素市场资源配置的效率非常重要。陆文山表示，在具体实践中，一方面，期货和衍生品行业应为产业链、供应链和价值链提供更精细的服务，为国民经济安全稳定运行提供有效的市场支持；另一方面，建设核心竞争力要素市场集中场所，全面推进体制改革创新，适应时代、形势和市场。
复旦大学法学院教授季立刚表示，与其他资本市场行业相比，期货和衍生品仍然是新事物，需要一个基本的法律框架，使交易市场能够获得相对的安全和秩序。“法治首先是确保一视同仁的规则。关键在于能否实现市场风险控制和合规控制，使市场对国内外投资者具有吸引力；二是确保交易所和结算机构能够有效分离，发现和解决不同层次的问题。”
华东政法大学研究生院副院长、教授吴健认为，要完善期货和衍生品的立法制度，就要保持宽严相济的态度。“在期货和衍生品市场的发展过程中，会出现新的问题。监管机构和司法制度应对某些问题保持适度宽容和宽严相济的态度。”吴健说。
市场国际化势在必行
期货和衍生品市场具有自然的国际性。一段时间以来，全球产业链供应链加速重建，商品价格大幅上涨和下跌。如何建设国内统一的大市场和相对稳定的国际区域大市场，有效提高中国因素对国际期货交易的影响，是客人讨论的焦点。
华东政法大学国际金融法学院教授刘凤元认为，近年来，中国期货市场的国际化取得了巨大进展，摩根大通期货有限公司和摩根士丹利期货（中国）有限公司已获准成立。同时，市场期货期权产品的国际化需要进一步加强，国内交易所可以从一些外国交易所的交叉上市经验中学习。
中欧陆家嘴金融研究所副院长、研究员刘功润表示，期货和衍生品市场的发展与资本市场的发展逻辑越来越清晰地指向市场化、国际化和法治。
“作为众多大宗商品的最大进口国和出口国，中国至今没有足够的国际价格影响力。刘功润认为，中国期货市场目前具有市场分散、大而不强的特点。一方面，中国缺乏具有国际影响力的期货行业领导者；另一方面，从资产管理领域来看，中国排名前500名的30多家企业在规模上仍远远落后于国际机构。因此，整合资源，培育大型期货交易商，打造参与国际竞争的行业龙头，是非常重要的。
品种创新与投资者教育并合并
近年来，中国期货品种体系的加快和完善已经覆盖了许多国民经济发展的主要领域。基于这些品种，期货行业发展了“保险+期货”等创新模式，成为期货机构服务实体经济和农村振兴的重要起点。
“经过30多年的探索，中国期货市场在寻求发展的过程中，不断创新完善制度，逐步在金融市场奠定了一席之地。浙商期货有限公司总经理张英军说：“我们必须专注于为实体经济和工业客户服务。行业监管机构有望在制度优先的基础上，为期货公司等一线期货经营机构提供创新发展的制度空间；整个期货市场的产品设计也应更接近市场，开发更符合企业个性化需求的产品。”
刘凤元认为，经过多年的运营，“保险+期货”模式取得了一定的成功，但也有一些需要改进，包括一些参与者不熟悉期货市场，一些期货合约使用的保证金规模过高。“因此，一方面，期货交易所和经纪公司可以通过各种渠道让更多的人了解期货市场；另一方面，可以考虑设计小合同，让小从业者有机会套期保值。刘凤元说。
李明良认为，除了现场市场外，期货衍生品市场也是一个非常重要的市场，可以与现场市场合作，发挥加强薄弱环节的作用。”金融期货市场进行场外金融衍生品交易，可以实现场内外金融衍生品的互补协调效应，更好地发挥场内外产品的组合风险规避功能，有效降低交易员进行专业风险管理的成本。”李明良说。
