最近，经常有人问，中概互联为什么还不涨？

言下之意，大跌之后买入一两个月了，是不是该涨了？

看下中概互联ETF的走势：

3月底，中概互联ETF曾短暂企稳过一个月。当时，估计不少人就抱着“企稳反弹”的想法冲了进去。

结果如何？

4月底，中概互联ETF开始了新一轮的下跌。

5月短暂反弹后，又在6月份迎来了新一轮的下跌。

这就是市场的实际走势。

价值投资者习惯左侧交易，在估值低的时候买，但估值低并不代表市场不会跌。左侧买，想要赚大钱，大概率要经历一波从大跌到大涨的周期。

网叔知道，这非常考验耐心。毕竟，散户和小白基民的耐心只有几个月，甚至几天。

但赚钱真没那么容易，必须学会忍受、习惯投资中的短期亏损。

一、大跌后，多久能涨回来？

当然，有问题我们也必须直面：大跌之后，多久才能涨回来？

先说答案，这个问题没有一个标准答案。

如果互联网真是一个优质赛道的话，那么他迟早有价值回归的这一天。

因为美团和快手的巨额亏损，中概互联利润波动比较大。我们以业绩比较稳的腾讯为例，来做个简单的推演：

2017年到2020年，腾讯净利润从715亿增长到1598亿，平均每年增长30.7%。

按照市场的一致预期，未来几年腾讯业绩增速大概率还有15%-20%。网叔保守一些按15%的增速，算算腾讯5年后的估值。

数据计算如下：

如果未来5年，腾讯业绩平均每年增长15%，那2025年，腾讯净利润就会增长到3214亿元。

按照最新市值4.65万亿计算，届时腾讯市盈率就只有14.5倍了。

写到这里，网叔不禁有个疑问：历史上腾讯市盈率如何？

这是腾讯上市以来的市盈率变化曲线。

除去刚上市的那一段时间，其他时间市盈率都没低于过20倍。

显然，14.5倍的腾讯对资本来说，是巨大的诱惑。腾讯的业绩每增长一年，这诱惑就加深一分。

这就是投资优质赛道的好处。利润增长会带来估值降低，估值降低又会增加对资本的吸引力，最终导致股价上涨。

当然，也要牢牢记住，这一切都是建立在“互联网是个优质赛道，腾讯净利润每年增长15%”的基础之上的。

如果没这个基础，

比如互联网不是个优质赛道，比如腾讯实现不了每年15%的利润增速，那么一切的预期都是纸上谈兵。

这里，网叔一定要给大家再次强调下：没有信心就不要投。而信心来源于对行业的理解，和对行业未来发展的信心。投之前一定要多阅读行业相关信息，加深自己对行业的理解。

二、几个“核心资产”赛道大跌之后的恢复周期

未来的事情，说再多，大家可能也会觉得纸上谈兵。

他山之石可以攻玉。网叔再为大家盘点盘点白酒、医药等优质赛道大跌后又涨回来的往事。

1、白酒

2012年3月26日，国务院召开第五次廉政工作会议，提出严控“三公”经费，禁止公款购买香烟、高档白酒和礼品。

2012年11月19日，21世纪网等媒体报道了标题为《酒鬼酒塑化剂超标高达260%、毒性为三聚氰胺20倍》的文章。

打击三公消费 + 塑化剂危机，白酒行业的噩梦就此开始。

飞天茅台（53度）市场价腰斩，从2000元左右跌到900多块。

白酒股更是血流成河。

风口浪尖上的酒鬼酒，股价最高从61.45元跌到10.31元（复权股价），跌了83%。

贵州茅台，股价从266.08元跌到118.01元，跌了56%。

五粮液，股价从39.55元跌到14.33元，跌了64%。

泸州老窖，股价从47.5元跌到15.55元，跌了67%。

幸运的是，它们之后又都涨回来了。

2015年4月22日，茅台率先涨回来。原因是2015年上半年的牛市。

2017年2月和4月，五粮液和泸州老窖也涨回来了。原因是2017年的蓝筹股牛市。

2020年6月23日，受伤最严重的酒鬼酒也涨回来了。原因是机构抱团白酒股。

2、医药

2018年，因为中美贸易摩擦，A股跌了整整一年。

2018年，因为医药集采，医药股雪上加霜。全指医药最多跌了42%，大幅跑输市场。

2018年，医药股所遭受的打击不亚于白酒股在2012年所遭受的打击。

不过，风雨过后总会见彩虹。

2020年4月，全指医药就收复了失地。用时仅1.9年，比白酒快多了。

之所以这么快，离不开“新冠”的神助攻。

2020年初，新冠疫情突然爆发，医药瞬间成为最靓的那个崽，广受资金追捧。2020年上半年权益类基金收益TOP20中，有18只是医药主题基金，剩下的2只也重仓医药股。

回顾完白酒和医药大跌后收复失地的历程。网叔突然发现，即使是再好的资产，想要在短期内收复失地也离不开市场行情的推波助澜。

比如，白酒股能收复失地。茅台仰仗2015年的牛市，五粮液和泸州老窖仰仗2017年的蓝筹股牛市。

医药股能在这么短的时间内收复失地，更是依赖去年突然爆发的疫情。

3、纳斯达克指数

当然，也有靠业绩收复失地的。那就是美股的纳斯达克指数。

2000年3月10日，美国科网股泡沫破灭。纳斯达克指数最高录得5132.52，并在之后的2年多跌了78%。

2015年6月18日，纳斯达克指数创出历史新高。

从泡沫破灭，到重新涨回来，纳斯达克指数花了15年零3个月。

这15年零3个月是怎么过来的？

靠业绩熬过来的。

给大家看张纳斯达克指数的估值图：

蓝色阴影部分是纳斯达克估值（PE）。

泡沫破灭初期，泥沙俱下，纳斯达克指数市盈率最高飙到18000多倍。

是的，18000多倍，比2015年的A股疯狂多了。

之后，指数不断汰弱留强，到2015年6月18日，纳斯达克指数收复失地时，市盈率已经降到33.9倍了。

三、2015年牛市以来，主要板块和明星基金经理回本情况

大家也看到了，只要赛道足够优质，涨回来是迟早的事。

A股素有“7年一个牛熊周期”的说法，也是我们理解一个赛道从崩溃到恢复，到最终赚钱的一个时间借鉴。

网叔再为大家盘点下2015年牛市以来，主要赛道和明星基金经理的回本情况。

1、主要板块和赛道恢复周期

网叔把相关信息汇总到这张表里了，大家可以看下。

先看收复失地比较快的。

在A股，白酒最快收复失地。

中证白酒指数仅用1.1年就回到了2015年6月牛市顶点的位置。

在海外，互联网最快收复失地。

重仓腾讯和阿里巴巴的中概互联50指数，仅用0.5年就回到了前期高点。

成分股权重比较均衡的中概互联指数在1.2年后也回去了。

白酒为什么那么快就收复失地了呢？

两个原因：

其一，2015年的牛市以“炒小炒差”为主，白酒不是那轮牛市的主角，不是被屠杀的对象，在2015年8月就率先企稳。

其二，牛市崩盘之后，市场风格从“炒小炒差”转向了“以大为美”。白酒等基本面好、赚钱能力强的资产得到越来越多资金的认可，被冠以“核心资产”的名号。

这是2015年以来，中证白酒估值（PE）情况。

2015年6月，牛市顶点时，中证白酒PE也就24倍。

2016年7月，收复失地时，中证白酒的PE依旧是25倍。

2021年春节前后，最高点，中证白酒PE已经被炒到了69倍。

过去几年，白酒的疯狂可见一斑。

再看大盘指数。

只有沪深300指数突破了2015年6月的高点，用时5.6年。

沪深300指数能收复失地，也主要得益于过去几年机构抱团以白酒为首的白马股。

此外，

中证消费，在2017年10月回本。这得益于2017年的蓝筹股牛市行情。

全指医药和中证医疗也因为机构爆炒医药股，分别在2020年7月和2021年1月回本。

新能源车则在2020年11月的抱团中突破前高。

当然，也有一些板块至今还未回本，

中证500、创业板指、全指信息、中证军工，这些都是当年被爆炒的对象。当时炒的太猛了，回本自然需要更长时间。

全指可选则有点可怜。全指可选的主要行业是汽车、家电和传媒。过去几年家电表现还算可以，汽车差强人意，传媒就比较差了，中证传媒现在比2015年牛市高点还跌了74%。所以，全指可选至今还未收复失地。

2、明星基金经理管理的基金回本时间

这是2015年6月之后，主要明星基金经理管理的基金回本时间。

谢治宇最快，回本用了0.4年，

张坤，回本用了1.7年，

董承非和周蔚文，回本也就用了2.4年，

朱少醒表现差一些，回本用了4.5年，但也比市场平均水平（沪深300指数）强。

另外，网叔还发现，这些明星基金经理管理的基金在止跌后均能大幅跑赢沪深300指数。

止跌后涨得最少的是董承非管理的兴全趋势，只涨了156%，但仍近2倍于沪深300指数82%的涨幅。

这就是优质赛道和明星基金经理的魅力。可能会短期大跌，但能快速企稳，且企稳后还能反弹到更高的位置。

最后，网叔还是要再次提醒下：赛道能恢复的前提，一定是好赛道。

其实，前面也已经说了，短期内收复失地，靠的主要是资金助推（牛市）。

长期收复失地，就主要靠业绩增长了。

怎么短期吸引资金注意力？好赛道。

怎么实现长期业绩增长？依旧是好赛道。

所谓投资，直白点说无非是：好赛道+低估值。在好赛道估值低的时候买入，然后长期持有。

注意这个表述，好赛道在好估值前面。

如果你买的是主动基金，那可以再加一个公式：牛逼基金经理+低估值。

在熊市，市场估值低的时候，买牛逼基金经理管理的主动基金。

同样要注意这个表述，牛逼基金经理在低估值的前面。

 网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。