张近东卷土重来，黄光裕反超失败，20年缠斗迎终局

（图来自国美控股官方微信号）

谁能笑到最后？

作者 | 八月

编辑 | 肇瑞

原以为身陷囹圄错过了电商、视频等概念，黄光裕转过头发现，自己还不算是太差，甚至张近东还不如自己。

一年多前，黄光裕正式出狱时，有人写道。如今，这个故事发生了反转。

10月12日，中关村公告称，控股股东及其一致行动人国美控股、国美电器部分股份被司法再冻结、轮候冻结。

国美曾公开承认，公司遇到了前所未有的巨大困难和严峻挑战，企业转型进程受阻，现金流承压明显。

此时，距离黄光裕重回国美已有一年多的时间，国美也采取了不少措施，比如推出“真快乐”、“折上折”、“打扮家”等APP，但“恢复原有市场地位”的目标，没有实现。

当年有人救苏宁，如今谁来帮国美？

黄光裕的老对手张近东自去年辞职后，一手创立的苏宁步入“无实际控制人”状态。卸职之后的张近东，一度极为低调，不过工商资料显示，张近东个人名下公司有密集对外投资的迹象。而张近东本人，近期不时露面。据称，

张近东现身给团队动员鼓劲，这对处于艰难时期的苏宁易购来说尤为必要。

01 黄光裕雄心受挫

苏宁与国美的明争暗斗，至少已有20年。

2001年，国美将要进军南京市场的消息传来，苏宁迅速对外宣布在江苏省内的直营连锁企业全面降价，彩电最高降幅40%，音响可达50%。最终，直到2005年，国美才正式进入南京布局。国美后来在宣传稿件中称，

“……国美进军南京，带动了品牌家电的全线降价，‘让好电器都有好价格’，成为时代的先行者。”

2006年，国美直接口头“宣战”。以超50亿的价格收购永乐电器后，国美打出了“收购苏宁”的豪言，并称两者合并只是时间问题。黄光裕还称，苏宁愿意合并最好，不能并的话，创造条件也要合并。

苏宁电器方面则反击称，这是黄光裕有计划、有组织、有预谋的针对苏宁的阴谋。苏宁与国美的“血缘”不一样，没有任何一点共同的基础可言。

2008年，黄光裕入狱。当年，国美电器收入为458.89亿元，年度利润为10.99亿元。苏宁电器营业总收入498.97亿元；归属于母公司净利润21.70亿元。

虽然一把手出事，但国美与苏宁的比拼仍在继续，为应对苏宁门店数量的迅速增长，仅2010年9月单月，国美电器便宣布要在全国新开门店70家。

然而在业绩上，国美与苏宁的差距拉大。2010年，国美实现净利润19.62亿元人民币，苏宁净利润则为40亿元人民币。

其后，苏宁在不断扩展新品类，势大已有能与京东分庭抗礼之势，率先踏入千亿营收行列，国美被甩得越来越远。

2014年，国美电器整体销售收入达到603.6亿元，而苏宁整体营收为1089.25亿元。

苏宁易购一路猛进，直至2020年到2021年，流动性危机爆发。后来的故事是，创始人张近东辞职，江苏国资、阿里进场。

反观国美，似乎迎来了转机。2021年2月16日，黄光裕正式回归，后在内部讲话中立下壮志，“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”

在此之前，国美已经有所布局。2020年，拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，并上架国美零售全量商品；国美还宣布与京东关于1亿美元可换股债券战略投资完成交割。2021年1月，黄光裕出狱前夕，“国美在线”APP更名为“真快乐”。

黄光裕全面开启“娱乐化零售”战略的全面转型，先后推出“真快乐”、“折上折”、“打扮家”三款APP。并提到国美的“六大平台”转型：我们聚焦零售业和家服务业，以思维再造、模式创新、技术赋能为突破口，系统打造“线上、线下、供应链、共享共建、物流、大数据/云”六位一体的全零售生态共享平台。

但重振并未有想象中顺利。一连串的风波之后，国美的资金问题爆发了。

今年8月，据A股上市公司中关村公告，公司控股股东国美控股曾于2021年5月与雪松信托签署信托贷款合同，并进行强制执行公证。据了解，该款项总规模2.191亿元。2022年8月18日为第二期贷款到期日，国美控股未能按时足额还款。雪松信托方面启动了强制执行。

中关村控股股东及其一致行动人国美控股、国美电器持有公司部分股权被法院司法再冻结、轮候冻结。截至10月10日，国美控股、国美电器所持有的中关村部分股权累计被司法冻结股份占公司股本总比例18.14%，被轮候冻结股份占公司总股本比例15.25%。

国美方面近期公开承认，因受内外部一系列因素影响，当前国美确实遇到了前所未有的巨大困难和严峻挑战，企业转型进程受阻，现金流承压明显。“为保证公司正常运营，本月公司内部对薪酬发放做了一些临时、应急调整。”

至此，黄光裕的国美，“弯道超车”苏宁失败。而张近东，也在困境之后悄悄寻求新的突破。

02 张近东频频出手

根据苏宁易购最新披露的半年报，张近东为第二大股东，其持有苏宁易购17.62%股权，张近东的苏宁控股集团有限公司持有2.73%股权。

值得注意的是，张近东控制的苏宁置业，这一年来有频频扩张的迹象。

2021年9月，南京耀日装修工程有限公司发生股权变动，南京鼎辰昱建材有限公司退出，苏宁置业旗下的江苏银河物业管理有限公司（简称“银河物业”）成为100%持股股东。

2021年11月，银河物业新增对外投资江苏银河机电科技有限公司，持股比例100%。后者成立于2021年11月，注册资本为2000万元。

2022年1月27日，徐州悦信行物业管理有限公司成立，注册资本100万元，由银河物业持有100%股权。

2022年3月4日，山东沂宁商业管理有限公司成立，注册资本2000万元，股东分别为上海新诺亚置业有限公司、江苏苏宁广场商业管理有限公司。后者由苏宁置业100%持股，实际控制人为张近东。

2022年3月28日，深圳市怡悦城市服务有限公司成立，注册资本1000万元，大股东为银河物业，实际控制人为张近东。

2022年6月21日，江苏苏宁影院发展有限公司成立，注册资本为1000万元。企业法人为苏宁文化投资管理有限公司、苏宁院线投资（北京）有限公司，这两家公司的实际控制人为张近东。

2022年6月16日，西安苏宁商业广场有限公司成立，注册资本1000万元。该公司的大股东是西安高新区苏宁置业有限公司，也是苏宁置业控股的企业。

不再是实控人的张近东忙着投资，苏宁易购的新任掌门黄明端忙着救火。

这一年多来，黄明端较为低调，接受媒体采访寥寥无几。最高调的发声或许是在2021年7月新上任之时表态称，

“易购遇到的问题，要靠各方通力合作来解决；易购眼前的机遇，要靠大家齐心协力去争取。苏宁易购要有决心、信心和自我革新的勇气，此时的易购人最需要团结和担当。”

2021年11月，黄明端曾与苏宁易购总裁任峻发布致全体员工信，称当前目标明确，力争实现11月EBITDA（税息折旧及摊销前利润）转正，同时号召员工将全部精力投入客户服务和销售提升。信中还写道，“从谷底往上爬，不管哪个方向都是上坡。”

在他带领下，2021年全年，苏宁易购的总费用水平从一季度的90.2亿逐季下降，四季度调整至50.7亿。聚焦家电3C核心业务，苏宁易购还关闭调整了天天快递小件业务、红孩子线下店以及部分亏损的家电3C门店。

黄明端的新苏宁亦继续寻求外部支持。

2021年8月以来，“公司不仅持续获得合作银行的存量授信支持，还获得了来自于工、农、中、建四大行以及江苏银行、南京银行合计约105亿元的新增授信。”

公司有息负债规模由2021年6月30日289.72亿元增加至2022年6月30日381.29亿元。

2022半年报中，苏宁易购指出，随着公司一系列增收、降本、提效举措的坚定执行，公司于2021年11月实现单月EBITDA转正，2022年一季度实现季度EBITDA为正，2022年第二季度EBITDA进一步增厚。

经公司财务部门统计，2022上半年公司线下家电3C家居生活专业店实现经营性利润盈利，6月家电3C家居生活专业店可比门店销售收入同比增长4.4%。

然而即便如此，苏宁易购仍然业绩惨淡，上半年亏损27.41亿元，同比增长20.60%。本报告期，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额8.96亿元，同比下降38.53%。

此前在2021年，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额为-64.30亿元，这项数据已连续多年为负，现金及现金等价物净增加额已连续为负。

进入下半年，苏宁易购更是频现风波。

7月初，有消息称，供应商向法院申请苏宁易购破产清算。苏宁易购在微博发布声明称，苏宁易购目前经营一切正常，业务企稳向好。

而就在新管理层带领苏宁易购艰难脱困的时候，张近东出现了。

03 东山再起

2021年12月，张近东以苏宁集团董事长身份，在苏宁31周年之际，发布致全体员工的一封信，称过去一年，公司遇到前所未有的挑战，并且也想方设法地解决问题。

张近东犹不忘提起苏宁易购，“集团的债务问题已取得阶段性企稳，易购的经营工作也正有序恢复。”

今年7月10日，张近东出席了苏宁易购2022年半年度工作会议。他在发言中，感谢江苏省、南京市政府对苏宁易购的支持，助力公司企稳发展。同时感谢管理团队的坚守和不放弃，顶住压力，赢得了转机，并勉励团队坚定发展信心。

在会议结束后，张近东还与管理团队进行了交流，这也是其自去年7月苏宁易购战略引资以来首次与团队沟通。

张近东感谢的这些管理团队之中，即有他的儿子张康阳。

2021年7月，张近东卸任了苏宁易购董事长，其子张康阳进入董事会。就董事会人数而言，苏宁系虽没有绝对控制权，但话语权仍在。

比如总裁任峻，便是原苏宁一系的元老，频频出现在公开场合。

9月2日，苏宁易购集团总裁任峻与科沃斯集团副董事长钱程、添可总裁冷泠带领双方团队，深入沟通下阶段合作目标，就多个方面深化战略合作。8月29日，苏宁易购集团总裁任峻一行抵达能率集团上海总部进行访问。5月6日上午，苏宁易购集团总裁任峻一行到访苏豪控股集团……

再如张康阳，在董事会角色重要。

比如，8月31日，苏宁易购公布半年报董事会决议公告，以8票同意、0票反对、0票弃权的结果审议通过《关于公司2022年上半年与苏宁电器集团、苏宁控股集团等关联交易情况说明的议案》，关联董事张康阳予以回避表决。

苏宁易购浮浮沉沉，苏宁少东家张康阳自有他的足球天地。

一年前，苏宁的新股东曾与张近东签署了《回购协议》，张近东应在2022年4月1日前向新零售基金支付全部回购价款。

今年5月的一次交流活动中有投资者提问，江苏新零售一期的回购时间应该已经过了，张近东履行回购义务了吗？苏宁易购方回复称，

截至目前，公司未收到股东关于股份权益变动的相关文件资料。