第十四章：菜鸟投资研究的常见通病

前面我曾经提到过一个“半桶水”的概念，做投资研究不怕不懂，就怕你是个半桶水，给出的结论要是错的还好，就怕误导性很强，产生极大的损失。

 

那么这一节，就来扒一扒菜鸟投资研究的那些通病，到底有哪些？以后我们看到这些通病，一定要及时规避。

 

通病一：被动进行研究

 

被动进行研究是投资人、交易员最常见的在进行投资研究时的通病。我们经常会在一些投资论坛，亦或是微信群、QQ群里看到一群投资人在那里讨论，讨论来讨论去，无非就是针对某只股票、期货等产品的利好消息，有的说最近有利好消息，有的说都是利空消息，哪里有什么利好，互相都在争吵和辩论，这个时候谁要是贴出来一个准确的利好或利空消息，立马就会引爆讨论群，群里也就炸锅了。如此可见，无数的投资人都在热切的等待利好消息，好让自己的投资可以更加的获益。

 

为什么这么多投资人、交易员热衷于在投资后进行讨论和研究呢？这主要来自于投资的盲目性、随意性，这些讨论和研究都是被动式的，就是在做完投资后，然后被动的研究消息，买了一只股票天天跌，就天天找利好消息，然后去跟所有人论证这只股票好，它之所以现在不涨，是因为市场有眼无珠。比如买了哪只股票后，比如买的万科A，买完后就开始疯狂的在互联网上搜索关于万科的消息，以及查看房地产政策消息......等等，整个人变得疯狂的追逐这个行业的任何信息，一有风吹草动就紧张不已，变得很敏感多疑。

 

对于被动进行研究的投资人，有句话说的是叫“事后诸葛亮”，就是在买完一只股票后，变得无比的聪明，关注任何市场情绪的变化，去得出自己的结论和判断，去做各种各样的研究，而这一切不可思议的是发生在投资完之后——这种偏好跟国外的投资人截然相反，国外的投资人、交易员一把是进行诸多的研究和分析后，再进行投资，而国内的投资人是相反的，我认为还是跟性格有关系，国人在进行投资的时候更为冲动，当然也更有冒险精神。

 

被动进行研究的风险是很大，就好像你已经上车后，再来分析这个车会不会因为故障导致“翻车”一样，已经没有任何现实意义。你所做的一切，无非就是求一个心安而已，其他又有什么用呢？千万不要做被动的投资人，买进之后找利好，被套之后找利好，把一切都归结于市场不理性，你一定要认识到自己的被动研究才是最不理性的投资行为。

 

通病二：太注重结论，忽视逻辑归纳

 

诸多的菜鸟投资人进行研究的时候，第二个通病就是太注重结论，忽视逻辑归纳过程。逻辑归纳的过程是比结论更重要的东西，因为在逻辑归纳的过程中，你可能会发现一些原来根本就看不见的机会。

 

比如，我认为钢厂的利润会持续扩大，所以我看多钢铁股。那么请问，你认为钢厂的利润会扩大，就认为产成品的价格和原材料的成本价差会拉开了，那么，你为什么不去买进螺纹钢这种产成品，卖出铁矿石和焦炭这种原材料呢？这样不是更直接吗？你如果更激进一些，看好钢厂的利润，那么，你是不是应该认为供给侧改革导致供应不足，钢材的价格弹性往上容易、往下难，是不是应该直接做多螺纹钢的商品呢？如果你只盯着结论，你可能就错过了很多稳赚的投资机会。

 

所以，我们平时做分析的时候，不要太去关注结论，结论其实不重要。甚至我可以跟大家这么讲，在一个初级投资人眼里，事实都不重要，重要的是预期，甚至有时候预期都不重要，而是预期的改变。预期是个导数，预期的改变是导数的导数，它是一个二阶的导数。所以，我们更多的是在做预期差。比如，你的孩子每次考倒数第二，有一次考倒数第一，你可能狠揍了他一顿，他告诉你说倒数第一的同学缺考了，所以我这次是倒数第一，这就是预期差起了作用，他本身的成绩没什么变化，只不过是你的预期发生了变化，你认为他很稳定在倒数第二，怎么能考倒数第一呢？所以这种结论多数情况下是毫无疑义的。

 

对于初级投资人来讲，自己的观点有时会改变的。有一些初级投资人很有意思，一秒钟前大涨，他认为要拿住；但是10秒钟之后，他已经平仓了。我从来不觉得这样的人有什么问题，至少在交易领域他肯定没问题，甚至他具备一个优秀初级研究员的必备素质，他能够不断地推翻自己的结论，只要他的逻辑框架没问题就行。所以，一个好的初级投资人，一定要注意不要太过于看重结论。在投资领域，有很多初级投资人，你一眼就能看出他的问题，比如说我跟一个初级投资人进行讨论，我总跟他讲逻辑上的问题，他总跟我强调观点上的问题，这个初级投资人的话基本上就不值得多听。因为他舍本逐末，我问你逻辑上的事情，是因为我对你的结论不感兴趣，按照你的逻辑应该去做这个品种，但是我去做那个品种了，跟你的结论一点关系都没有。但是，他只拿他的结论来跟我讨论，说明他本身自己的大局观、专业知识和市场分析能力都不够。

 

通病三：过于关注细节，忽视全局

 

不谋全局者，不足谋一域。投资大师彼得林奇曾说，“不进行研究的投资,就像打扑克从不看牌一样，必然失败”；而就国内投资者而言，不顾全政治、经济大局而进行投资必然难逃南辕北辙的宿命。

 

其实做投资的时候，我们很多时候投资赚到收益，都是在市场不经意间完成的，有时我们也会觉得不可思议。而这就是全局的力量，有时我们赶上了一个大的趋势，胜过在无数的小细节上进行“纠结”，所以我们做投资的时候，最好是做趋势，不要过于关注小细节，那样的话，不但浪费时间，而且根本毫无作用。如果抽出时间来把握全局和大趋势，让你投资赚到钱的概率更高。

 

以期货为例，一般投资人做商品分析，习惯去分析铜、铝、锌的需求平衡表。比如，把今年的生产和消费作比较，发现缺口90万吨，这是静态地考虑平衡表。那么，你是否还考虑过动态的情况？当出现90万吨的缺口的时候，会出现什么情况呢？你会觉得无非就是半个月的生产量，没什么影响。如果全行业库存极低呢？不要说缺口90万吨，缺口9万吨可能都了不得了。有个游戏叫“抢板凳”，10个人抢9个板凳，尽管只缺1个板凳，但是，实际上每个人都认为库存不足，市场的感受就是缺9个。如果10个人给10个板凳，肯定就没有人抢，但凡我拿走一个板凳，游戏者一定都会去抢，实际上是每个人都觉得自己缺。最终下一次再玩的时候，我一个人就会占俩板凳，你把我这个拿走了，我拎另一个板凳就上去了，因为我有库存。仅仅盯着静态平衡表去分析，根本就没有考虑全局。如果这90万吨缺口只影响半个月的生产，同时这个产业链所有环节的库存都很充足，那么，你根本就不用管它，影响不会很大。但是，如果这个产业链的每个环节库存都极低，甚至是零库存或者负库存，而且终端还有缺口的时候，那么价格一下子就会上去了。

 

在做投资的时候，你要有真正的全局观，你不但看到树木，你还要看到整个森林。所以优秀的初级投资人，一定会既关注细节，又有全局的概念，在不同的全局环境下，市场的走势是截然不同的。有可能一只股票是每股收益0.8元，开盘就跌停；而另一只股票每股收益亏1分钱，但开盘就连着三个涨停。这正是因为预期不一样，全局观念就不一样。过于关注细节，忽略了全局的观念，是初级投资人常见的通病。