11月中下游机会来了！这些行业重点关注！

10月经济增速下滑超预期，地产行业也持续在降温，国内的政策逐渐具备“保民生、稳经济”的意味，但这主要还得依托政策进一步加强。反应在股市上，就是周期性板块出现了明显的回调，而高景气度的成长板块反而再度领涨。

特别是以下三点变化，需要着重注意：

1、经济压力下政策支持力度可能加大

国内经济增长仍然面临挑战，比如前面提及的增速下行、地产市场冷却、局部物件粘性等；这类挑战可能会延续到2022年上半年。

更宽松的货币政策、积极的财政政策对经济增速下行起到托底作用，受益这一宏观政策的相关行业可能会有机会，值得关注；

2、上游大宗商品压力缓解

政策调控力度加大，在“双碳”、“双控”影响下，导致供应不足的煤炭、钢铁、电解铝等品种价格出现回落。

在市场消化政策冲击和供需逐渐平衡下，价格可能趋于稳定；

明年在海外经济体复苏的后期，海外供应品种的下游的补库需求得到满足、上游供给趋于稳定，大宗商品价格也有望趋于平稳。

3、关注未来利润结构变化

从已经发布的三季报来看，A股上市公司的盈利增速逐渐趋于常态化。

不过还是需要注意行业间的差距！

上游：收益涨价，增速较高；

中下游：增速明显下滑；

上游原材料价格的平稳性，会让未来利润结构发生边际变化。

疲软的消费意愿和原材料涨价，导致消费板块较为悲观，甚至近期出现部分消费品涨价，这对未来利润空间的挤压也可能出现边际释放。

另外，在中美关系近期松动的背景下，可以关注未来贸易出口方面的机会。

市场整体还是处于区间震荡格局，上游价格调整有利于中下游板块，因此关注的主线，可以按照以下三条主线来：

1、关注高景气持续的成长产业链

近期三季度业绩披露，其中较为亮眼的就是成长板块的高景气度仍有延续，从产业逻辑、盈利周期、宏观环境和政策支持四大方向来看，对成长板块都起到了坚实的支撑作用。

因此，在宽松的流动性环境下、产业政策的扶持下，成长板块仍然是市场的主要方向，有持续配置的价值，可以着重关注新能源车产业链中上游、光伏、消费电子钟的XR（AR/VR/MR）等行业。

2、消费需求减低，关注方向往中下游行业倾斜

今年，原材料和运输价格同步走高和下游需求疲弱，挤压了中游制造行业的利润空间，景气度较弱。不过，随着大宗商品价格企稳等因素影响，中下游产业链的景气度可能得到提升。可以适当关注相对弹性较大、需求恢复较好的制造业板块，包括汽车零部件等；

消费的疲弱，伴随居民收入和投资需求的慢慢恢复，消费的复苏空间也有望打开，今年2月至今的回调已经逐步消化了板块的高估值风险。尽管消费数据触底前可能仍有波动，但在2021年受到政策影响和市场悲观情绪后、估值相对消化较为充分的酒类、速冻食品等相关行业仍然值得关注。

3、“稳增长”政策预期相关领域

预计明年整体宏观政策可能偏宽松、财政支出有可能更为积极。

除了传统的存款准备金率、利率以及信贷工具等，传统基建拉动及地产政策微调外，保障性租赁住房、以跨周期目标为导向的消费补贴，促进共同富裕为导向的转移支付及社会保障覆盖的完善等方面，都值得关注。

文章观点源自中金研报，以上内容仅供参考，不作为投资依据。需谨记投资有风险，入市需谨慎。