月活用户4660万，实际付费用户38.2万。

作者：Dkphhh

荔枝FM今天（10月29日）向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股书，如果上市成功，荔枝有望成为中国音频第一股。

荔枝计划通过IPO募集1亿美元资金，主承销商为瑞信和花旗。募集来的这些钱将主要用于AI研发、产品创新、拓展海外市场等。

在招股书中，荔枝称自己是中国最大的UGC音频社区，月活用户达4660万，其中有570万活跃创作者，占比12.23%。荔枝平台上有超过1.6亿条音频内容，用户平均月度互动次数超过25亿次。

现在的荔枝被称作是音频界的Instagram和YouTube。

国内的音频平台普遍依靠知识付费和版权内容，但UGC社区玩法让荔枝走出了一条与竞争对手不同的道路。荔枝平台上的创作者更多的是草根艺人，用户之间的互动频率也高于其他音频平台。

不过，从荔枝公开的财务数字看，这家自称中国最大音频平台的公司至今仍未实现盈利。

实际付费用户38.2万，30个月亏损2.2亿

根据招股书上披露的财务数据，荔枝今年上半年营收4.87亿元。

这些钱来源于两大业务，一个是音频娱乐，收入4.82亿，是营收的主要来源，占了99.1%，另一个是播客广告及其他，上半年收入422万，只占0.9%。

所谓的音频娱乐业务简单来讲就是用户在荔枝App里看到的音频直播等内容。荔枝表示自己的收入主要来自用户给主播刷的虚拟礼物。

音频直播页面被放到了荔枝App的第二个页面，优先级还是很高的。不过，截至今年9月30日，荔枝的音频娱乐板块在移动端的月活用户只有596万，占4669万月活用户的不到13%。

而在这些用户之中又只有不到38.2万是付费用户，付费用户比例只有6.4%。如果把这些用户放到荔枝总的4660万用户中，就显的更少了。

而被放到应用首页，理论上流量最大的“声音”，提供的主要是免费的音频内容，除了粉丝会员、几个广告位和少量付费节目以外，也没有其他创造收入的方式。

荔枝方面的解释是“现阶段需要大量免费播客来创造一个有吸引力的音频社区”。

从实际的营收数字上来看，首页代表的“播客，广告及其他收入”正在逐渐减少。2018年第二季度时这项业务的收入还有501.6万元，到了今年第二季度就只有281万元了，同比减少了近44%。

互联网公司最喜欢讲的故事是依靠免费的服务和账面上的亏损吸引大量用户，后期依靠巨大的流量来变现。但是从实际的转化效果来看，荔枝现在的成绩只能说一般。

根据招股书公开的财务数据，荔枝到目前为止还尚未盈利。2017年、2018年、2019年上半年，公司实现营业收入分别为4.54亿元、7.99亿元、4.87亿元；净利润/亏损分别为-1.54亿元、-934.2万元、-0.56亿元。相当于30个月亏了近2.2亿元。

荔枝的现金流问题也不容乐观。荔枝今年上半年经营活动现金流为负的3126万元，期内减少的现金流或现金等价物价值4406万元。

两年用户增长84.5%，但荔枝能突围吗？

对于亏损的原因，荔枝方面称主要是对于主播补贴支出的提升，以及对AI研发和培育全球化市场的投入。

主播补贴主要是用户刷虚拟礼物的收益分成，从公开的财务数据看，这项支出占了荔枝营业成本的90%以上，占了营业收入的60%以上。

和主播/经纪公司分享收益是所有直播公司都要做的一件事，这项成本几乎无法削减。在此前公开的财报中，虎牙和斗鱼的主播补贴支出（他们管这个叫“收入分成和内容获取成本”）差不多也占了营业成本的70%左右。

荔枝的另一个主要支出项是销售和市场费用。2017年、2018年、2019年上半年，荔枝在营销与市场方面的费用支出分别为2.07亿元、1.35亿元、1.21亿元，占营业收入的比例分别为45.60%、16.91%、24.96%。

所谓的销售与市场费用主要是市场推广和品牌维护的支出。简单来说，你在应用商店和各种信息流里看到的“点击下载”广告就是这些钱的最终去向。

那么，这些钱究竟带来了多少新用户呢？

2017年第三季度，荔枝的月活用户有2526.3万，到了今年第三季度，荔枝的月活用户增长到了4660.6万。两年过去涨了近84.5%。这个增长速度还不错，但是最近几个季度，我们也能看到实际的增速在放缓。

荔枝的付费用户在过去几个季度也有一定增长，去年9月30日，荔枝音频娱乐的付费用户还只有24.6万，到了今年九月已经有近38.2万了，同比增速超过55%。

整体来看，荔枝的付费用户增长速度要高于月活用户的增长速度。这也是荔枝能够上市的底气所在。

艾瑞咨询数据显示，2018年中国在线音频市场用户规模达3.77亿，是全球音频用户最多的国家。

目前音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%，而在线音频市场的渗透率仅为45.5%。

荔枝在招股书中一直反复提及中国音频用户数量的庞大和在线音频的低渗透率，这是他们试图兜售给资本市场的一个故事。

中国的音频市场的渗透率和游戏、视频相比确实很低，荔枝的用户增长速度似乎也能证明这一点。但是拿在线音频去对标音乐、游戏和在线视频并不合适，它的天花板能不能达到这个高度还值得商榷。

就实际情况来说，虽然荔枝不是一个直播平台，但实际收入大部分来自直播业务。而且荔枝现在不到38.2万的付费用户数比一般的直播平台低很多，斗鱼第二季度的付费用户有600万，虎牙第二季度也有540万。

现在中国消费者的注意力都在被短视频吸引，做直播的平台都试图向电竞靠拢，但以音频为主的荔枝和上面这些热门板块都不沾边。

在招股书中，荔枝提到将会把融资金额用于AI研发和海外市场，这或许是荔枝未来发展的两个方向。

关于AI，荔枝最近和百度联合推出了一款智能音响设备，算是向智能领域进发。

关于海外市场，荔枝今年在海外上线了一个叫Sugar Chat的App，这个App就是把荔枝的音频直播功能单独拿了出来，不过在海外推广时他们弱化了直播属性，突出的是音频群聊，看来是想走社交路线。

研究AI、发力海外市场都需要大量资金。荔枝最近一次融资是在2018年1月完成的D轮融资，距今也快两年了。在大环境不景气的情况下，投资人也会谨慎起来，现在想大规模扩展业务，上市是融资最好的选择。

截至目前，荔枝创始人赖奕龙所带领的管理层持股29.9%；经纬中国持股21.9%，为第二大股东；晨兴资本持股21.5%，为第三大股东；其他投资者包括战略投资者小米、顺为、兰馨亚洲及TPG。

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