【猛兽财经】中芯国际(00981)第二季度利润爆增600%，股价还可以再涨吗？

中芯国际（00981）近期成为市场热门股票，自从科创板上市后市场资金流出H股，中芯国际H股股价曾出现显著回吐。不过，中芯国际刚公布的2020年6月底第2季度业绩，股东应占利润超过600%同比增长，股价还可以继续涨吗？

中芯国际第2季度收入按年增加18.7%，毛利增长64.5%，经营利润更由去年同期亏转盈。这反映晶片内需扩张为中芯国际带来订单量增长之余，更显著加强了盈利能力。与去年同期相比，中芯国际的毛利率大幅提升7.4个百分点至26.5%，经营利润率更由去年同期的负5.4%显著提升至6.9%。

毛利显著提升，其中一个重要因素是产品组合变动。随着中芯国际目前最先进的14纳米制程技术步入量产，本来由海外半导体代工厂如台积电所满足的国内晶片需求，在政策推动下转投中芯国际。按技术节点分类，中芯国际的晶片收入有9.1%来自14/28纳米，较去年同期的比重大幅提升5.3个百分点。技术水平较高的制程技术定价能力更高，中芯国际的毛利率因而持续改善。

政策推动带来顺风

中芯国际的最大的不足在于制程技术水平仍然落后于国际水平。然而，在政策推动下，中芯国际相对落后的技术水平仍然足以在国内市场抢夺份额，今年第2季度产能利用率更已达到98.6%，较去年同期的91.1%提升了7.5个百分点。中芯国际在科创板上市集资的其中一项用途就是扩充产能，政府加大力度推动晶片产业内需，中芯国际预计将可继续受益于国内科技产业对于落后国际水平的制程技术的需求推进。

最近国务院公布的一系列针对集成电路产业发展的政策，其中包括向28纳米及以下制程且经营期超过15年的企业，提供首期10年免征企业所得税的优惠。随着中芯国际来自14/28纳米的收入贡献持续提升，中芯国际有望成为税收优惠方案的最大受益者，税后盈利能力预计可持续改善。

结论

中芯国际当前在国际市场上处于竞争劣势，主要因为技术水平严重落后，但是在政策推动国内对技术需求扩张的背景下，仍然可以为中芯国际带来业务增长空间。随着中芯国际增加14纳米制程的收入占比提升，盈利能力有望持续改善。

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