长周期视角下的罗博特科：未来可期
鳌头财经 高原
初入股市的小白往往会产生这样的疑问，为何一些连续盈利的企业市盈率较低，市场对于其投资热情并不高？比如银行股；为何一些仍在亏损的企业能获得较高的市值和市盈率，资金也乐于进入这样的企业？比如互联网。
答案有两点，一是未来想象空间，银行业的业务模式较为单一，尽管每年都能保持利润增长，但增长率难有较大提升，相比之下，一些新兴企业尽管当前仍未盈利，但未来具有较大的发展潜力，资本期望押注未来。
二是周期律，银行作为全社会的资金渠道，经济周期会不可避免的影响到银行业，因此在投资上也需要有长周期的耐心。
周期性行业有很多，光伏产业便是其中之一，同时，光伏行业还具有未来的想象空间。
当前全球已经逐步进入低碳发展时代，我国自提出2030碳达峰和2060碳中和的“双碳”目标后，政府、产业、资本都在推动目标的实现。尽管当前受全球疫情、原材料价格的影响光伏产业上下游发展面临困难，但在能源革命的道路上，拉长周期看光伏产业潜力巨大。
近日，专注于清洁能源、电子及半导体的智能制造系统提供商罗博特科公布了财报，虽然罗博特科此前在财报预告上经历了所谓的“业绩变脸”，但正如前文所说，以长周期来看待罗博特科未来可期。
业绩并非“变脸” 财报给出答案
早在今年的一月底，罗博特科便披露了其2021年的业绩预告，《预告》中预计其2021 年度归属于上市公司股东的净利润区间为盈利 2,000 万元至3,000 万元；预计扣非净利润为盈利 1,500 万元至2,200 万元。
在财报发布前几天的4月23日，罗博特科发布了其2021年的业绩修正预告，此前预告的盈利变为了亏损。《修正预告》显示其2021年归属于上市公司的净利润修正为亏损4400万元至4850万元；扣非净利润修正为亏损7000万元至7450万元。
业界对于罗博特科“业绩变脸”的说法不一，有人认为这是秀财技，有人则表示及时更正数据是对市场负责的表现。
4月28日晚，罗博特科公布了其2021年全年财报，其财务状况究竟如何，还需要从财报中找到答案。
财报显示，2021年罗博特科营业收入10.85亿元，同比增长105.58%；净利润为亏损4687万元，同比收窄30.32%；扣非净利润为7327万元，同比收窄14.09%。这一数据处于此前修正过的业绩预告区间内。
总体上看，无论是营收的大幅增长还是亏损的收窄，都是业绩向好的表现。分季度看，2021年的前三个季度罗博特科均处于盈利状态。财报显示，罗博特科2021年前三季度净利润分别为1735万元、1703万元和1349万元，到了第四季度则为亏损9479万元。
四季度的净利由盈转亏看似拖垮了全年业绩，而实际上四季度的亏损主要来源于计提损失。其中计提存货跌价准备为7339.9万元，计提合同资产减值损失达1843.7万元，这两项计提合计累计减少了年度利润约9183.6万元。
“光伏产业原材料购买和运输价格在过去一年波动较大，相应的影响了产业上下游企业的财务状况，这是整个行业面临的问题而不是单一企业的经营失误，这种情况下行业普遍的加大计提减值并不是一件坏事，相反能释放未来的业绩增长空间。”行业分析人士对鳌头财经表示，“对于光伏产业而言不能以一两年的财务状况评判其优劣，而是要在五年、十年甚至更长周期的视角下审视。”
困难与机遇下的增长逻辑
长周期之下，罗博特科的发展逻辑在哪？作为面向B端的企业，罗博特科的业务并不为公众所熟知，其是一家研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件（MES）的高新技术企业，其拥有完整的研发、设计、装配、测试、销售和服务体系，为光伏电池、电子及半导体等领域提供柔性、智能、高效的高端自动化装备及制造MES执行系统软件。
简单地说，其目前主要业务是为光伏电池领域提供软、硬件设备，是一家光伏产业上下游企业。因此其业绩的变化不可避免的受到光伏产业大环境的影响。
去年以来，光伏上游原材料端硅料持续涨价，下游光伏行业整体大幅压缩产品非原料生产成本，作为设备供应商罗博特科的利润持续受到不同程度的挤压。与此同时随着疫情持续影响以及国际芯片市场的紧缺，物流成本、原材料成本、人力成本居高不下，装备制造业盈利空间受到挤压。这是罗博特科面临的困难，亦或是说整个行业面临的困难。
看完困难再看前景，近年来，智能制造市场在全球出现了爆发式的增长，世界各国纷纷出台以智能制造为核心的国家工业化改革战略，我国在2015年出台的《中国制造2025》便明确了智能制造的重要性。由此可见，制造行业的发展已离不开以智能制造为核心的转型升级，把握新一轮的工业发展机遇实现工业智能化转型，是未来中国制造行业实现生产过程自动化、智能化、集成化的关键。
中国光伏行业协会CPIA公布的数据则显示，在“双碳”政策下，2021年国内光伏新增装机54.88GW，同比增长13.9%，其中，分布式光伏装机29.28GW，占全部新增光伏发电装机的53.4%，历史上首次突破50%。2021年户用装机达21.6GW，创历史新高，占2021年我国新增光伏装机的约39.4%。
在供给端上，罗博特科抓住了我国发展智能制造的发展机遇；在需求端上，罗博特科作为光伏自动化业务的龙头企业，市场需求增量潜力巨大。
困难终将是暂时的，发展逻辑才是长远的，在释放了未来的业绩增长空间后，罗博特科业绩好转只是时间问题。
内修研发 外购龙头 双轮驱动谋发展
智能制造并不是纸上谈兵，而是需要投入真金白银搞建设。
先来看一组数据，2021年罗博特科共获得与生产经营相关的专利证书91项，其中实用新型专利87项；外观设计专利4项；新增软件著作权10项；新增国内商标注册证2项。截至2021年12月31日，罗博特科及其子公司共获得与生产经营相关的授权专利证书280项。
这些成绩的背后是超过5000万的研发投入，财报显示，2021年罗博特科全年累计研发投入50,937,197.39元，占全年营业收入的4.69%。在报告期内，罗博特科实施了太阳能电池铜电镀制备电极研发项目、半导体涂胶显影设备研发项目等15个研发项目的立项及研究开发。其中大部分项目目前均已达到技术成熟，已达到客户量产阶段；小部分项目也已达到样机生产的阶段。罗博特科通过自主研发在各项技术路线上的逐步成熟，有望打开智能设备新增量市场。此外，据公司财报显示，公司还将加快新产品推向市场的进程，尤其是标准化设备方面，包括迅速切入光伏湿法工艺设备、光伏电池铜互联业务领域；同时，公司还将加速晶圆清洗、涂胶、显影半导体设备的客户验证及产业化进程，相信未来这些业务都将助力打开罗博特科第二增长曲线。
除了自我驱动外，罗博特科还通过对外收购提升自身竞争力，今年2月份，罗博特科发布预案启动购买斐控泰克78.65%的股权事宜，加之此前通过斐控晶微持有的斐控泰克21.35%的股权，交易完成后斐控泰克将成为罗博特科的全资子公司，从而实现控股德国目标公司80%的股权。
鳌头财经了解到，德国ficonTEC是全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，其在硅光芯片、高速通信光模块领域掌握的技术处于世界领先水平，其客户包含英特尔、思科、Facebook、华为等知名企业。
通过这次收购，罗博特科将实现外延拓展光电半导体核心装备业务板块，光电、半导体设备双轮驱动，提升公司业绩空间。券商也纷纷看好，在交易完成后，中航证券、浙商证券等纷纷给出“买入”评级。
不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。技术深耕是谋万世，收购龙头是谋全局，罗博特科通过一系列举措为自身贴上了“成长性”的标签，成长的价值终究会表现出来。
