多策略带来“稳稳的幸福”

鲁俊

专注于海内外证券市场和各类金融衍生品市场投资，15年证券市场从业经历，具备多领域投资经验。2006年4月进入光大证券总部，先后在金融衍生品部、经纪业务总部金融交易实验室和国际业务部等部门从事A股、A股相关衍生品以及股指期货的自营业务，投资收益稳定。2011年离开光大证券后组建公司核心团队。

 

 

人民币汇率的表现对国内市场会产生什么样的影响？

鲁俊：这几年人民币一直处于上升趋势，有人民币国际化的原因，也有疫情后国内经济恢复的原因。近期央行上调外汇存款准备金率，离岸人民币汇率近期表现也出现了一个下跌态势，那么相关的进出口企业，贸易企业可能受到影响较大。

 

 

今年上半年大宗商品上演了一波大波动行情，有人认为大宗商品的牛市来了，但上层多次关注大宗商品价格后，大宗商品也出现了一波大幅回调，您怎么看今年的大宗商品行情？下半年的商品行情又会如何演绎？

鲁俊：比较难以判断，商品今年的上涨很大的一个因素是疫情之后的货币政策扩张，供应源下降以及海外的通胀预期所引起抗通胀配置预期。加上抱团股下跌后资金配置需求起来。从现在来看，疫情有二次爆发三次爆发的风险，可能在2-3年都会是一个影响因素，具体还需要结合货币，汇率的情况来看。

 

除了股票投资，您参与期货、期权、债券等投资，您觉得股票与期货投资最大的区别在哪里？

鲁俊：对，我们采用的多市场多种交易工具来打造我们产品线，投资大部分还是围绕A股股票，期货的比例目前还不是特别大。股票跟期货既有关联的一面，也有相互独立的一面，最大的区别在于，期货可以做空，股票目前还不支持这种交易方式，那么在策略上也就不同。

 

 

有些人也把A股称为政策市，例如近期上海本地股的涨停潮，这一类与原本市场运行轨迹不同的情况出现，您这边会如何应对？

鲁俊：做投资清晰定位所投的投资品种，热点效应自然有热钱去追逐，投机资金存在对市场很有意义，这些我们基本不参与。做价值投资，还是要冷静独立看待这些外在声音造成的干扰，我们原有的投资逻辑是否产生变化，如果确实有影响，我们会适度进行调整，调整投资节奏。

 

 

从价值投资的角度来讲，A股市场有具备“价值投资”基础的公司吗？或者在您眼中，什么类型的公司，过去是一家好公司，现在是一家好公司，未来十年后，依然是一家好公司？

鲁俊：A股当然有具有“价值投资”基础的公司。如果A股没有值得投资的公司，我们也不必来做资产管理了。但我认为真正长期“好”的公司很少，从我们自己的这么多年筛选下来，市场上可能真正值得投资的上市企业也就在10%上下。而这10%的企业品种中，一部分未来是很有可能成为领域中的独角兽。

 

首先我们看的时间维度相比其他公司可能会更长一些，进入我们视野的企业，一般过去要有一个比较完整的运作时间，以验证它的商业模式是成功的。也就是过去必须是一个好公司，当然不排除有些新兴行业，是没有很长的历史可追溯的，那我们也会用一个未来的眼光来看这个企业。

 

再者，我们要深入分析商业模式的可持续性，至少在未来3-5年甚至10年能够继续保持竞争优势的企业是我们比较青睐的。我们很注重业绩的持续性，原因在于我们很清楚自己的优势是什么，擅长什么。这个很重要。

 

最后，好的公司一定要用一个比较好的价格去持有，这个直接关系到具体到交易时的投资心态。

 

 

当前量化交易的发展非常迅速，在市场中的份额也越来越大，您怎么看待量化交易？您是否会考虑未来采用量化交易？

鲁俊：量化交易发展很快，去年也诞生了千亿级私募基金。量化私募发展迅速跟它逐步被投资者接纳，且同机构合作的天然优势有很大关系。从投资本质来看，量化私募采用的是历史数据来提取指标作为未来投资的依据，高效客观能承载很大一个体量。相比主观研究，对一个行业未来的发展空间等进行深入弹性分析主观研究会更加重视，同时一些不错的金融衍生工具的运用，还有一些特殊的投资机会，比如定增，主观策略比价有优势。

 

目前我们精力还是着重主观分析这个领域，但同时也会加大量化研究团队的建设，帮助我们主观决策做一些前期准备工作，提升投资机会的确定性。