手把手跟读财报之伟星新材（2016年财报）

跟读老唐的伟星新材（2016年）财报分析。一、首先是财务数据部分，简单做个思维导图。

（1）营收净利增速：

伟星是2010年上市的，至2021年，营收翻了6.8倍，从2009年的9.3亿发展到2021年的63.8亿，年复合增速约17.4%；净利润从1.33亿，发展到2021年的12.23亿，年复合增速约20.3%。净利增速大于营收增速，说明公司在营业成本和费用上管控得比较优秀，后面可以深度分析。
（2）股东回报分析：

伟星新材于2010年上市发行股票6430万股，发行价17.97元，上市当日最高价为24.88元，倘若于最高价24.88买入100万元，每年分红不复投，至今分红+当前市值已高达640万（86万分红，554万市值），13年年化复合收益率超15%！（不包含22年的分红）期间市盈率从48倍跌至37倍，全部赚的是公司业绩提升的钱，没占到情绪的一分钱便宜。

芒格说，持有一家企业的长期收益率和当初买入的价格无关，而是无限接近该企业的净资产收益率（即ROE）。

（3）经营数据分析

该图为伟星2021年的简易资产负债表，只能用漂亮来形容。无有息负债。历史分析及同行分析（简述）生产资产占总资产比例从2010年到2014年逐步上升到40%，可以理解为公司扩产阶段（起初资产较少，新增固定资产将引起占比大幅增加），至今（2021年财报）为25%，至少不算是重资产企业。两家企业的摊销折旧方案基本一致，
应收账款占营收逐步降低，可以看出企业对上游供应商的把控力。对比同行业的企业公元股份观察占用下游渠道的预收款，可见伟星在行业内的地位，费用把控力度也是优秀。二、财务分析只是筛选企业，接下来才是难题

（一）这家公司靠销售什么商品和服务获取利润

公司主要生产PPR，PE，PVC管材管件，约占营收的91.15%，其中PPR占48.32%，毛利达40，57%。其他产品，其他业务（家装防水，净水业务等）占约8.85%，属于发展阶段。

（二）企业的竞争力

网上查找得：截至2021年我国塑料管道销量为1591万吨，同比增长1.86%。销售额方面，在过去的一年里，塑料管道行业经历了新冠肺炎等多重考验，经济运行稳中转好，2021年我国塑料管道销售规模同比增长1.87%，达到3374亿元。 目前，我国规模以上塑料管道企业数量在3000家以上，其中年产能1万吨以上的企业约300家，仅有20家以上企业的年生产能力超过10万吨。塑料管道行业分析指出，2021年上市企业中，中国联塑市占率(16.3%)位居行业第一，其次为永高股份（公元股份）(4.0%)，伟星新材、雄塑科技、顾地科技市占率分别为1.7%、1.7%、1.1%。

由此可以看出塑料管道行业是高度竞争的行业，从2013年至2020年，伟星新材的市占率从1.03%提升到约1.74%，产品的差异化很小，这里引用老唐的原话：推动销售的核心要点是产品的覆盖渠道和推广力度，是靠推力而不是靠产品自身的拉力。因此，要说竞争优势，当前产品竞争状态下，已经建成的销售渠道，反而是核心优势，在此基础上，才能谈技术创新，品质升级。

接下来详细分析伟星增长的原因。

放弃分析，按老唐分析法整理个大纲，主要是老唐分析过，往往会往他写过的内容去靠，准备换一个企业从头开始。