2022年涨了20%，竟然是他？

最近有一个基金经理又出圈了。 

在2022年基金一片哀嚎的情况下，黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利灵活配置、万家精选混合从今年年初截止到现在，收益为20%上下。高居偏股类主动管理型基金的前三名。

既然业绩这么好，黄海是否是一名值得托付的基金经理呢？ 

船长看了黄海上任以来，管理的所有基金的季度报告，和直播回放，就是为了研究黄海究竟是一个什么样的基金经理。

经过船长的对比后，黄海管理的三个基金的持仓是比较接近的，我们就以规模最大的万家精选混合来分析，最后给结论。

一、行业集中，个股集中

从黄海接手万家精选混合后，基金持续维持仓位集中。前十大重仓股的仓位一直维持在70-80%之间。

再来看看他买的什么股票：

从历史持仓看，万家精选过去一年都基本持仓没什么偏移，披露出的地产仓位占比高达50-60%。（黄海上任前，此基金也是重仓地产板块）。 

这在基金领域，是非常集中的做法了，我给这种做法起了一个名字——‘押赛道式投资’。

其实，不建议大家在对行业了解不深的情况下，使用押赛道式投资的基金。

就拿黄海管理的基金来说，在2020年A股牛市的情况下，此基金收益还是负的，2021年也有新能源、医药等板块的上涨，如果买到这只基金了，看着别的基金在涨，你又是否能拿到现在呢？

所幸基金经理一直没调仓，才能迎来今年的逆势上涨。这样的上涨能持续吗？

二、集中持有的行业未来将如何？

我们买基金，投的是这些基金持仓股的未来，而不是过去。那么，未来如何呢？ 

先说基金持仓占比最高的地产。 

近两年，房地产行业去杠杆化使得大量房企债务违约、面临破产重组。 

相比起两年前银保监会主席提出房地产是“最大的灰犀牛”，3月初国新办发布会的态度发生了巨大的转变，强调宏观杠杆率下降，强调支持住房需求，并且不希望剧烈调整。 

实际上，房地产从去年4季度开始逐级松绑，近日多地地方政府更是释放诸如棚改货币化，降低首付比例，降低贷款利率各种救市政策。 

不过，我们认为房地产行业重新成为高增长的行业不太现实，未来房地产市场平稳后，是有概率反弹的。 

再来说说现在行业占比第二高的煤炭。 

在整理黄海的持仓过程中，令我比较惊讶的是，他竟然在去年三季度加仓了煤炭。 

全球经济活动回暖、天量货币发行、航运费用提高等因素造成了全球范围内大宗商品价格上涨。自去年8月中旬煤炭价格启动上涨以来，动力煤两个月时间最高涨幅超过160%。 

但是，随后就迎来一波下跌，政府不希望投机资金将价格炒作过高，影响企业生产经营和居民日常生活。 

黄海管理的基金，三季度业绩有多么好，四季度就有多么惨。 

目前船长认为，大宗商品和相关行业的股票炒作氛围浓重，建议规避风险、不参与相关投资。

黄海究竟能不能坐稳收益冠军的宝座，还有待时间的验证。是否值得托付，还有待观察。投资者切忌因为过去业绩好，就上了他的车。

潮水退去，才知道谁在“裸泳”，疯狂事后只剩下一地鸡毛。 

最后，总结一下：

1、作为工具性质的基金使用，需要投资者重点关注地产行业的周期及估值。不要指望基金经理能在地产性价比低的时候调仓。

类似的，如葛兰、蔡嵩松的亏，我们或自己吃过，或在热搜上见过。再遇到类似的基金经理，要有一个清醒的头脑。

2、基金经理就是给咱长期打工的，知人善用是王道。