20年前的格力电器，科沃斯和石头科技，确定性超高的清洁机器双龙

“这是价值事务所的第1323篇原创文章”

如果大家经常有在购物中心逛街（大一点的），不难发现出现越来越多的扫地机器人、洗地机等智能清洁类家电的线下门店，也会看到很多消费者在门店中体验最新的清洁智能科技。

随着技术的不断进步，未来的智能清洁类家电一定会越来越好用（其实现在洗地机就已经很好用了，扫地机器人还稍微差点意思，但最新款最贵的产品也勉强可以用），那么在用户中的渗透率就必定会增加（毕竟人是很懒的），更多用户使用必然会使规模效应成本下降，最终导致价格下降，又会加速在消费者中的普及，未来智能清洁类家电大概率会重演洗衣机的历史，从可选消费变成家庭的必须消费。

也就是说，在智能清洁类家电企业中，蕴藏着下一个格力、下一个美的、下一个海尔的大机会。

站在这个角度看，智能清洁家电头部企业就非常值得追踪。

01

价值事务所科沃斯

由于扫地机器人行业在2022年整体比较低迷，科沃斯的成绩就有点拉垮，全年实现营收153.2 亿元（+17.1%），归母净利润 17.0 亿元（-15.5%）。2023Q1比起2022还要拉垮不少，收入 32.4 亿元（+1.1%），归母净利润 3.3 亿元（-23.0%）。

不过，这样的趋势有望在Q2终结，因为今年618，不论扫地机器人还是洗地机，表现都比较亮眼。根据AVC数据，在618促销期间，洗地机销售额为16.5亿元，同比增长12.1%，销量规模为66万台，同比增长37.5%，均价为2495元，同比下降18.5%，洗地机销量增长归功于高性价比产品的放量，洗地机则通过价格下探使得放量异常明显，是清洁电器细分品类中增速最高的；扫地机器人销售额为22.2亿元，同比增长5.6%，销量为64.1万台，同比5.4%，均价为3461元，同比增长0.2%，量价都有增长。

根据AVC数据，2023年1-4月，科沃斯扫地机、添可洗地机的线上市占率分别为38%、48%，线下市占率分别为84%、58%。考虑到科沃斯是扫地机器人/洗地机这行的绝对龙头，公司业绩有望于2023Q2开始回暖。

我们仔细看一下公司2022年年报，其实还是能发现不少“细节”的。

科沃斯旗下有两大品牌，做扫地机器人的科沃斯全年实现收入78.0 亿元（+16.21%），销量 311.9万台（-12.5%），均价 2500元（+32.8%）。换句话就是，科沃斯2022年的营收之所以没下滑，是靠价的提升兜住了量的下滑，公司在往高端走。而2023Q1这个趋势在继续，科沃斯品牌收入约 15.5 亿元（-7.9%），销量 61.5 万台（-18.1%）， 均价 2517 元（+12.5%）。

而以洗地为主的添可品牌，表现比科沃斯要好太多，整体收入 69.1 亿元（+34.5%），不过，和扫地机器人不同，添可品牌营收的提升主要靠量驱动，而不是价。

2022全年销量 355 万台（+33.0%），均价 1950 元（+1.2%）；2023Q1也是2022的延续，收入 15.5 亿元 （+16.3%），销量 84.6 万台（+19.8%），均价 1827 元（-2.9%）。

之所以科沃斯品牌和添可出现这么大的差异，其实本文一开篇就解释得差不多了。

不论扫地机器人还是洗地机，所长都有试用过。洗地机的技术基本成熟，形态应该不会再有太大的改变，对于终端消费者而言，实用性强，价格看似不便宜，但其实放在家用电器里面很正常，它当下处于用户快速渗透期（好比当下的新能源车），因此，量在迅速放大，价格持平甚至会下降。

而扫地机器人，说实话，当下的技术还不算成熟，科沃斯、石头等企业也承认，未来成熟的扫地机器人形态和现在或许会有很大的不同，这就使得扫地机器人还不太可能像洗地机一样快速放量，只有功能性更好的、更高端、更新的扫地机器人才会有部分人愿意购买尝试，所以，整体就处于一个量减、价升的阶段，待未来扫地机器人技术成熟，也会步入像洗地机一样的量增价平/价减阶段。

所以，扫地机器人推新速度远远快于洗地机，因为扫地机器人需要靠推出更新的机器吸引新一波消费者（我的技术、产品更好了，你不来试试么？），洗地机只用按部就班像手机、洗衣机、空调等一样慢慢更新迭代即可。

2023年，公司的主品牌科沃斯又推出了T20系列、X1S PRO及子品牌一点推出CC等扫地机器人新品。

02

价值事务所石头科技

科沃斯作为行业老大日子都不好过，龙二石头科技表现只有更惨。2022年石头实现收入66.3亿（+13.6%）， 归母净利润 11.8 亿（-15.6%）；2023Q1 收入 11.6 亿（-14.7%），归母净利润 2.0 亿（-40.4%）。

之所以比科沃斯惨这么多，而且营收体量大约只有科沃斯的一半，核心原因就在于，石头当下只有石头，而科沃斯有科沃斯和添可。

我们看科沃斯，当下科沃斯和添可营收基本55开，而石头当下66.3亿的营收有63.5亿都来自扫地机器人，扫地机器人近两年的增速是远不如洗地机的（核心在于当下宏观环境，扫地机器人的刚需性不如洗地机，高端机器人的价格又大大超过洗地机），因此，石头总体表现较科沃斯稍差也就很好理解了。

不过，单纯就扫地机器人而言，两者基本还是处在同一量级的，科沃斯品牌2023Q1营收15.5亿，石头的营收则是11.6亿。

虽然近年拉垮的大环境影响了科沃斯和石头的业绩，但万事万物都没有单纯的好与坏，我们一方面看到两大龙头业绩受影响，但另一方面也要看到扫地机器人行业市场集中度进一步提高，TOP5品牌占比由 2020 年的 83.1%增加到 2022 年的 92.6%，最重要的是，由于国内竞争非常激烈（除科沃斯、石头、追觅、云鲸这几个专门做扫地机器人的品牌外，还有小米、海尔、美的等传统家电巨头入局），市场空间更大（消费者更多），能收集的数据更多，产品迭代速度更快，单纯就技术层面而言，当下国内双龙已经领先海外竞争对手曾经的寡头企业iRobot好几年。

因此，即便当下海外由于高通胀因素导致消费整体低迷，但科沃斯、石头的海外业绩依然取得正增长。科沃斯2022年海外收入为51.9 亿元，同比+9.9%，2023Q1海外增速则为22%+。

石头科技2022年海外收入34.8 亿，同比+3.5%；2023Q1情况未披露，根据第三方数据跟踪，预计石头2023Q1 欧洲与亚太地区有双位数下滑，但美国地区有高双位数增长。

由于扫地机器人技术门槛较高，市场竞争格局基本已定（不论国内外），今后几乎不太可能有新入者有实力进来搅局，而行业整体渗透率尚低，所以，只要宏观经济开始恢复或行业有革命性技术突破带动终端渗透率大涨，科沃斯和石头恢复高增的问题便不大。

最后附上市场对科沃斯、石头科技2023-2025年净利润一致预期：

科沃斯：19.27亿、22.68亿、26.43亿

石头科技：13.8亿、16.5亿、19.34亿

(注：数据来自wind，仅做参考，且市场每分每秒都会有新的一致预期，利用市场一致预期需谨慎）

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？