行业及公司研究 | 如何获取数据和信息

2021-06-24 15:00 作者:金多多教育 0人读过 | 我要投稿

在发了一些关于Excel估值建模的文章后，想谈一谈如何进行行业和公司研究。为什么想到这个问题，是因为在做估值假设时，如果对公司和行业不了解，最终可能只是一种“无脑建模”。

Excel技巧和估值知识掌握得再熟练，没有任何现实支撑的假设，只会让人对结果产生怀疑。当然，并非每个人都能像买方/卖方分析师能对公司进行内部现场调研，专家访谈或者通过其他途径掌握关于行业/公司的一手资料。

作为建模估值前的准备，需对所研究的公司及其所在的行业有一个基本的了解，这篇文章，就是针对如何快速获取这些数据和信息，更准确地说，是如何从公开的可获取的渠道获得相对靠谱的二手研究。

01行业数据和信息

包括但不限于以下信息：

行业的现状和发展：行业规模、产业链、生命周期……
细分领域和竞争格局：细分市场规模、行业集中度、主要竞争对手
公司商业模式和盈利模式……

可以使用的渠道有：

▌数据库
在有数据库可以使用的前提下，这个是最方便快捷的方式。国内首选Wind，也有其他一些数据库，如Choice、同花顺、大智慧等等。国外数据库的话，例如Bloomberg、Eikon、Capital IQ……数据都是非常全面的，还可以使用Excel插件，快速导出数据。也有一些专门针对某些行业的数据库，例如欧睿Euromonitor、尼尔森Nielsen……当然，数据库的缺点就是价格昂贵，综合数据库数据繁多，使用方法需要学习，这对于普通个人来讲是比较不容易Access的渠道。
例：Wind家庭娱乐产业链图示：

▌官方机构

有一些宏观数据和行业数据，可以求助于官方机构，例如国家统计局及各省统计机构，可以找到一些宏观经济数据、人口数据、贸易数据……如果是国别比较，可以从一些国际组织机构查询，例如世界卫生组织WHO、联合国……官方机构也会出一些统计报告，也可以作为参考。

从官方结构下载的数据，没有经过整理和归纳，数据量庞大，还有指标解读的问题，所以后期需要个人加工，耗时耗力。

▌行业协会

官方机构无法查找的专业领域数据，可以尝试找一些是否有相关协会，一些专业性协会也会定期公布行业数据，例如：中国汽车工业协会 www.caam.org.cn中国钢铁工业协会 www.chinaisa.org.cn中国电力企业联合会 www.cec.org.cn一些行业协会会出版付费行业年鉴/报告，可以根据需求购买。

▌咨询机构及第三方研究机构报告

MBB（McKinsey、Bain、BCG）、四大的咨询部门以及尼尔森、埃森哲等会发布一些行业研究报告，通过搜索引擎在网络上能够下载，因为是免费的报告，行业的信息可能并不详尽，或者数据比较老旧。一些专业机构，例如地产咨询五大行（JLL、CBRE、DTZ、Savills、Colliers）的市场研究报告也可以参考。国内的机构，例如艾瑞咨询 iResearch，定期会出版一些互联网数据相关报告。国内的这类研究机构不少，报告质量参差不齐，有些报告发布的目的并未是为了发布数据，而是作为某些企业的营销，需要对信息的可信度进行分辨。

▌券商报告主要是卖方研究报告，可以从数据库获取，如果没有数据权限，通过搜索引擎也能查找到一些历史报告。有一些网站也支持部分免费查看/下载报告：发现报告 www.fxbaogao.com行行查 www.hanghangcha.com
乐晴智库 www.767stock.com并购家 ipoipo.cn股票报告网 www.nxny.com

▌招股说明书（Prospectus）如果研究的行业正好近期有大的公司IPO，那么招股说明书的信息不失为获取行业信息的一个途径，从中可以了解行业规模和行业竞争格局的信息。招股说明书下载途径：
巨潮资讯网：www.cninfo.com.cnSEC（美股）：www.sec.gov/edgar.shtml以哔哩哔哩Prospectus为例，在目录里可以看到有一节是关于Industry的，该节对国内的在线娱乐市场、在线视频市场、手游市场、直播市场规模进行了测算，数据来源是iResearch，当然，从这里我们是无法得知市场规模计算的方法和数据来源。

▌搜索引擎之所以将搜索引擎排在后面，是因为不太推荐使用这种途径（有条件还是尽量使用Google）。但是，如果我们对一个行业一无所知的时候，搜索引擎还是必须的，一些行业专业词汇，需要通过wikipedia等网站进行科普。然后，再用行业专业词汇进行搜索，返回结果中有效信息会更多。在使用搜索引擎时，有一些小的Tips：

搜索内容加上双引号“”，搜索返回的结果是完全匹配引号内的内容
搜索内容+空格+filetype:PDF，搜索PDF文件的时候很有用
搜索内容+空格+减号+不包含的关键词，例如“芯片 -日本”，返回的结果不含特定关键词

02公司数据和信息

对公司进行研究，一般包括两方面，财务数据和经营数据。财务数据就不用解释，经营数据包括：公司的产品、顾客、供应商、营销渠道……此外，可能还有了解公司的发展历史、商业模式、股权结构、并购案例、公司治理等等，可以使用的信息渠道有：

▌公司官网很多人可能会忽略公司网站，但其实公司网站非常重要。还是以哔哩哔哩为例，下拉网页到最后，可以看到投资者关系（Investor Relations），点击进去我们可以获取关于公司的很多信息，包括公司简介、管理层、近期大事件、财报、有哪些分析师正在研究它（以及联系方式）等。

▌财务报告

财务数据主要是从年度报告、半年报、季报中获取，有些公司官网并没有及时更新，从巨潮资讯网站也可以下载。当然，财务报告并不仅仅是财务数据，文字部分也有很多重要信息，特别是年报，仔细阅读的话也能对公司和行业有初步的了解。

▌财经网站

如果觉得下载财报比较麻烦，想快速浏览公司各方面信息的时候（公司简介、股东结构、财务概览之类的），推荐使用一些财经网站，国内的雪球，国外的话Google Finance、Yahoo Finance、英为财情Investing.com等功能都差不多，很多是免费的信息，以下是在Yahoo Finance上搜索Bilibili的截图：

另外，特别推荐的一个网站是智通财经（www.zhitongcaijing.com），有一个版块是路演，这里可以回看上市公司的业绩电话会。业绩电话会有公司管理层对公司业绩的总结和展望，另外还有会cover这个公司的分析师提问，这些信息都比较有用。当然，这些信息在Wind的数据库都有，但是没有数据库使用的情况下，这些网站就非常有用。