初识ABS基础知识（二）

什么是基础资产：
基础资产是资产证券化的起点，它的定义是被用来进行证券化的资产。

在国内 CMBS 的基础资产通常是信托受益权，再往下穿透就是贷款以及依附于贷款的担保物权。

国外证券化的基础资产主要是金融企业的债权类资产。

 

从会计上的角度来讲，基础资产一般是指由企业过去经营、交易或各项事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源，也就是资产能够给拥有者带来现金流。

 

特殊目的载体（spv）：

特殊目的载体：就是用来承接并且持有基础资产的法律实体，我们可以把它理解为是一家公司，它一定是有一个独立的法人财产权，那么载体的形式既可以是公司也可以是信托，它的作用就是为了和原始权益人实现破产隔离，因为它有独立的法人财产权，把原始权益人的基础资产买过来，让特殊物理载体去持有，之后其他人就没有权利去占有这个技术资产的。

 

真实出售：

原始权益人他要把这个基础资产的相关的权利要给到特殊目的载体，它以让这个特殊目的载体未来合法的独享对这个基础资产的相关权利。真实出售它既可以选择出售的形式，也可以选择信托的形式，这种法律的形式，它的目的就是要把这个权利合法的转移。

 

破产隔离：

实际上它有两方面的一个含义

 

第一个是法律上的含义，就是要求基础资产真实出售，就是能够合法的把这个相关的权利转移到了特殊目的载体。

 

第二个是经济上的含义，基础资产它要有比较好的通用性，意味着不管是谁拥有这个基础资产，它所产生现金流的能力或者获得收益的能力差别是不大的。那么如果有的基础资产它只能比如说在原有的持有人那里才运营的好，那么它即使在法律上符合真实出售，卖给了特殊目的载体，已经实现了破产隔离，但是当特殊目的载体等其他主体出现，当原始权益人破产的时候，他自己并不能很好的去运营这个资产，那么这个资产产生现金流的能力也同样受到破产的影响。

 

资产证券化结构化分级的目的：
结构化分级实际上就是对于特殊目的载体未来获得的现金流的分配做出一个特殊的约定，使得不同类型的产品它未来获得现金流的权利和优先次序不同，结构分级既有时间期限，分级就是不同的人有获得现金流的先后的一个顺序，也有就是优先利好的分顺序：不同的投资人他获得现金流的就是权利的优先度不同，这个是称为优先利后的分级。

 

资产证券化最大的比较优势：

资产证券化一个最大的一个比较优势就是银行需要资本为它的风险资产提供资本金，资本市场的直接金融体系，它是不需要提供资本金的。

从中观的角度，随着直接进入市场的发展，就使得很多的信贷业务从原来的银行体系金融脱媒到了资本市场的直接金融体系，这是从中观的维度去理解资产证券化。

从宏观的角度理解，就是因为资产证券化它改变了金融产品的一个货币属性，包括它的流动性，包括它的价格的波动性等等，也就是使得各类金融产品它的差别和银行的存款、贷款产品的差别是越来越模糊的。

这个时候就使得很多金融产品它在形式上可能不是一种 M2 的统计，但是它实际上是和 M2 差别不大的。它在宏观上面改变了金融产品的货币属性，在银行信贷业务发展这么成熟和规模这么大的情况下，它还有发展的一个空间，主要的优势就是资产证券化，它在信贷业务开展过程中是没有资本金要求的，而巴塞尔协议的出台就使得商业银行的资产负债表受到了约束，这就使得商业银行产生资产证券化的需求。

 

资产证券化主要分类：

一类是信贷资产证券化，一类是企业资产证券化。
信贷资产证券化它的主管部门是银监会和人民银行，企业资产证券化的主管部门是证监会。

基础资产信贷资产证券化主要是银行等金融机构所持有的信贷类资产，也包括银监会发牌照的消费金融公司和汽车金融公司，还有金融租赁公司，他们所持有的信贷类资产都把它归类于信贷资产证券化的范畴。

 

企业资产的话，主要是针对于非金融类企业持有的像应收状款、信托受益权、小额贷款、应收租赁款等等这类基础资产。

 

 

信贷资产证券化

企业资产证券化

主管部门

银监会、人民银行

证监会

基础资产

商业银行、消费金融公司、汽车金融公司持有的信贷类资产

应收帐款、信托受益权、小额贷款、应收租赁款

 

 国内信贷资产证券化的交易结构：