9/11股市动态：三架马车变牛车？“好赛道”比创业板可怕的多！

这两天，创业板“向下20%”刷屏了。创业板低价股指数，前天跌11.56%，昨天再跌15.56%。市场争论的焦点是管理层应不应该出手干预游资炒作。我对这个大讨论本身没啥兴趣，因为我们来看一下创业板低价股指数，其实它是这样的。

这样一个“一直挨打，从不吃肉”的板块，你指望它掀起多大的血雨腥风呢？无非只是上面盖几层土的问题罢了。实际上距离跌回去已经不太远，再跌两下也差不多没气了。

个人认为未来真正有危险的不在于这里，而是高高在上的“好赛道股”们，这些东西如果崩起来，那是难以想象的。先给大家几组数据细品。

第一组数据是A股和港股的市值。A股现在3900家股票，港股现在只有2500家。可怕的是港股公司现在的中位数市值才7亿，你猜猜A股的是多少？60亿！

第二组是市场分布，A股中，市盈率低于10的股票，市值占总市值约14.8%；股东人数占总人数约8%；但是这些公司的净利润占A股的比重约57 %。一句话总结：现时A股市场，8%的投资者分享着57%的上市公司利润，而这些股票只占市场的14.8%的市值。

也就是说，好赛道已经过于拥挤，导致该类公司市值虚胖，涨估值对股价的贡献远大于业绩驱动，说白了还是资金推动为主，一旦入市资金跟不上了怎么办？正循环也会逆转成负循环。

分析师们总拿着A股整体市盈率不高来说事，那是因为有一批银行地产煤炭的股票趴在地板上“忍辱负重”，撇开这些股票，那些“好赛道”的股票事实上极其昂贵，比如医药生物和食品饮料行业估值都在今年创出历史新高。科技赛道中典型的半导体同样如此，中芯国际刚上市的时候很多自媒体大喊起码值半个台积电，现在呢？我们别老拿美国纳斯达克的科技股泡沫来说事，其实除了特斯拉，其他几大龙头股，论估值的话不贵，至少远远比我们这里的股便宜。

从今年行业ETF的净值变化看，医药生物、食品饮料、半导体等行业的投资回报率名列前茅，成为令人羡慕的‘好赛道’，通称三架马车。但只要简单拉一下数据就知道，A股3975家公司仅有105家净利润超过50亿，其中超过100亿仅59家，三架马车在其中的贡献非常低，主要是银行地产在撑着。

赛道再好，也怕挨刀，当投资者蜂拥进入拥挤的好赛道之时，买的未来或许只是臆想。过于昂贵的东西，终究会回归正常。

（本文中所有个股案例仅为回顾，不构成投资建议及对未来趋势的判断）

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耿佳俊    投资顾问（执业资格：S0980108082689）