新消费 商贸零售行业年度策略报告 --【零售新消费专题报告】

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报告要点

年内商贸零售指数涨 12.8%，主因估值抬升而非预期业

绩增长。展望 1H21，疫情对社会的影响进一步消退，消费者收入、外出消费信心有望继续回升，消费有望继续回暖。分子行业来看，线上平台与新消费行业的景气度将继续维持高位，而线下零售和传统消费依然面临挑战, 推荐线上+新消费的组合。

板块涨幅位于市场中位，估值提升为上涨主因。年内商贸零售指数涨12.8%，在中信30个行业中排名第 17，其中化妆品、休闲食品行业跑赢沪深300指数。从估值看，化妆品、电商、百货等子行业的估值水平出现大幅甚至接近翻倍的提升。从业绩看，市场预计 2020 年行业整体的净利润同比-44.0%，多数子行业的净利润也预期负增长。因此，年内行业整体涨幅主因估值抬升而非预期业绩增长。我们认为，市场预期 2H20 至 1H21行业收入、业绩将持续环比回暖，或是 PE 提升的主因。

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来源：平安证券

作者：何沛滨

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