【野不野蛮人系列1】超详尽解读《门口的野蛮人》（上）——史上最强悍资本收购
野不野蛮人系列
根据《门口的野蛮人》等原书解读，顺理框架、逻辑，还原史上最强悍资本收购案中的诸多细节。
①上世纪80年代
②美国金融史上最大内幕交易（垃圾债券之王--麦克尔米尔肯）
③最大另类Alternative资产管理公司之一黑石集团的前世今生
（黑石：善意收购
世上最强悍的资本收购
阵营①：罗斯•约翰逊 公司管理层
阵营②：亨利•克拉维斯 KKR公司
最：数额高-250亿美元，参与的机构和大佬多
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一、罗斯•约翰逊：搅屎棍哲学
特点：大器晚成，小时候成绩平平体育一般，口才好（巧舌如簧 能言善辩 幽默风趣）➡️销售 社交 领导
出生：1931年加拿大中下层家庭（大萧条刚刚开始，从小自己赚钱（送报纸 卖糖）
毕业后：加拿大通用电气公司6年会计；32岁申请去通用美国总公司遭到拒绝，跳槽加拿大小公司。
听说鲍勃•迪伦的⬇️
“混乱食成功的阶梯”
搅屎棍哲学：机会蕴藏在公司的不断重组和改造中
技能：推销，花钱，搅屎棍
⬆️具体操作
上任第一年：23名主管中21人换成了自己人，白天工作，晚上社交，崭露头角。
1973年（42岁）他走出加拿大新手村，被调往美国标牌总部纽约，领导整个海外业务，初出茅庐。
直接上级是公司董事长兼CEO（吝啬鬼）⬇️
吝啬
•不让公司员工打私人电话，公司经理只能飞机坐二等舱，得坐公交车去机场，住只能住汽车旅馆。
•动不动开除老员工
•感受到约翰逊给他的危机，派私家侦探+审计小组调查他
约翰逊
•经常用加拿大分公司给收到不公待遇的员工搞补贴
•每周一晚上组织腐败夜派对，各路高管都会到场
•努力混纽约上层圈子，结实各种社会名流（体坛大腕），借此搞赞助、代言类业务
•董事们都喜欢他
仅用三年时间，被任命为公司二把手COO首席运营官
•拉拢民心
•起草公司未来两年危机报告，以退为进
董事会 1976年5月召开
•仅留给原CEO title直至退休，毕竟为公司服务了20+年
•约翰逊担任CEO，掌握公司经营实权（首次公司内政变大捷）
股东：出钱人，公司真正所有者
董事会：由股东大会选举产生，代表股东利益
管理层：由董事会聘任产生，负责经营，并向董事会汇报，掌握公司经营权，高级打工仔
二、约翰逊的折腾人生
上位标牌公司，第一件事：Double全员工资，买飞机豪车，混圈层，结识各种老总、体育明星，带上董事一起玩。
搅屎：每年内部两次重大业务重组
业绩：会计粉饰，甩锅市场环境（市场唐家下跌、宏观通货膨胀）
五年折腾到头，天降好运⬇️
•食品业巨头（乐之 奥利奥）纳贝斯克公司董事长 想聊“合并”
•1981年两家公司合并为“纳贝斯克-标牌公司”
•原纳贝斯特老大继续担任新公司的董事长兼CEO
“憨憨哥”⬆️
约翰逊：公司二把手 总裁+CEO
憨憨哥
•活在中世纪，要啥没啥
•业务死板，缺乏活力
•好控制，用名（买大学名誉教授头衔）和利（涨工资 买车...）
•被约翰逊怂恿像“标牌”好好享受
争强好胜的
•公司财务总监兼执行副总裁（公司三把手）
•约翰逊满足他一切膨胀的要求，然后拉一踩三
和之前一样
1982年百事可乐子公司菲多利联合宝洁公司发动一次食品行业的“珍珠港偷袭”--同事在堪萨斯城推出新产品“松脆曲奇”和“软饼干”，各路放广告搞促销，迅速抢下20%市场份额
•约翰逊加量不加价，狂发消费券，打价格战
结果：输掉堪萨斯城，但赢了战争。
1984年曲奇大战，大获全胜，拿下全美最大食品公司CEO头衔。
原因：纳贝斯克庞大产能和分销体系
新产品轻轻松松铺满全国市场
1985年 天降好运
•多元化生产 战略布局 搞生态圈
•雷诺兹困境：吸烟🚬和癌症相关性论证，正处于风口浪尖，官司焦灼进行，反对吸烟的呼声日益强烈，发展面临巨大不确定性，继续和食品公司牵扯，站稳消费品行业。
•百事：直接拒绝
•盖洛格：不认识
•纳贝斯克：✅作死哥见过几次约翰逊，觉得开朗又讨人喜欢
1985年5月，双方合并为“雷诺兹•纳贝斯克公司”
作死哥任职董事长兼CEO
•从1981年开始秘密策划一个项目“无烟型香烟”耗费6800+万，董事会却一无所知，产生信任危机。
•约翰逊又不干，上给董事一一打电话，也给作死哥说自己不干了。
•作死哥一次拿325万，每年130万年薪和奖金直到退休，退休后每年60万养老金。
1886年 约翰逊又攀登到阶梯顶端，成为全美第19大公司CEO
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二、亨利•克拉维斯 “野蛮人”KKR
•小时候身材矮小，目标明确，成熟且头脑冷静
•本科金融专业毕业，曾高盛实习，哥伦比亚商学院，25岁毕业
•在小公司干了一年就辞职，投奔亲表哥“乔治•罗伯茨”，大学时期在贝尔斯登实习，结识了杰罗米•科尔伯格，法学院毕业，在科尔伯格收下工作，厌倦尔虞我诈，回旧金山结婚了。
•走之前把老弟克拉维斯推荐给科尔伯格。
•厌恶面红耳赤 大喊大叫的交易员，觉得不够优雅
KKR集齐⬇️
1976年，三人出来单独创业KKR公司
本质：对冲基金，专注成熟企业的杠杆收购业务
收费模式：传统的“2-20”，每年管理费2%，赚到钱的部分KKR和投资者二八分
甚至：1.5%管理费，免过管理费
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咬文嚼字 进行理解
收购业务：广义“并购业务”--兼并和收购
杠杆收购LBJ Leveraged Buyout：用别人的钱，做自己的事，借钱做Acquisition收购
Buyout: 把原来的挤出局，自己称霸王
LBO的关键：借钱⬇️
•60%通过银行抵押贷款
•自己拿10%
•30%招各大保险公司--要等数月
LBO的麻烦：时间
80年代中期⬆️
发行垃圾债券是杠杆收购流程中的重要一环
成功控制公司后
•换管理层，或自己来
•缩减成本：大幅削减开支，裁员
•重组分拆，卖掉（拆掉卖比整体更值钱）
•重新上市
•KKR赚钱：3-10倍利润
•周期：平均3-5年
•投资者年化回报率60%
他定的初期方针：低调 友善 获取管理层支持，这几条逐渐被破坏
•收大公司更有利可图！
•不低调：大公司现金流充裕，资产足，各方面更有优势，融资更容易，收购流程和小公司差别不大，收购之后的成就更高，可以帮KKR捍卫这片领域的市场地位。
•不友善：市场竞争激烈，时常需要发起恶意邀约（恐惧镇压 利益安抚）
•科尔伯格逐渐被架空“时代变了”，1984年身体原因“脑血栓”和“肺血栓”，经常不能工作。
•双方关系一直无法调和，1987年科尔伯格离开KKR，自己创立了小公司，忙小型友善收购。并购行业逐渐白热化。
•1987年KKR玩50-100亿，6月收购能力最高可达450亿美元，克拉维斯开始时刻关注纳贝斯克股价
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三、首次接触 约翰逊和克拉维斯
雷纳股票一直徘徊在70亿美元
约翰逊除吃喝玩乐，唯一关心公司股价
MBO：Management Buyout管理层发起的杠杆收购
