A股实盘周更143期

「本周末A股实盘明细」2021.7.30截止

本周调仓

今天港股账户将一半万科H股换入了华润置地，我调仓后也在雪球同步发了贴。

华润和龙湖，这两家地产股一直是我认为住宅+商业双轮驱动做的最好的两家公司，同时兼具超低的融资利率和优秀的财务状况，新城在双轮驱动这块做得也不错，但他的融资利率相比这两家房企要高得多，在地产行业毛利率整体下降的大背景下，我会更乐意选择低融资成本的房企。

由于华润和龙湖的商业模式有更强的永续经营能力，所以他们的估值一直要比专注住宅开发的房企高很多，像龙湖这两年基本就一直维持在12PE左右，但当其他地产股最近都跌到3-4PE的时候，12PE的地产股就会面临很大的估值压力，而本周这两家房企相继出现了较大的补跌行情，特别是今天，跌幅都达到了7%以上，龙湖已经回落到了9PE，而华润则已经跌到了5PE，估值和万科相比也已鲜有溢价，考虑到华润的商业模式相比万科会更优秀一点，所以今天我选择将部分万科H的仓位换入了华润。

至于为什么没有选择龙湖，主要还是估值因素，龙湖目前的估值比华润高了80%，但就我个人在上海的购物体验来看，我觉得华润的万象城要比龙湖天街做得更好，而放眼全国，华润每年的租金收入也要比龙湖高出不少，2020年达到了127.9亿元，而华润定下的2025年的租金目标则是256亿元以上，也就是要达到五年翻一番的目标，所以我的总体感觉就是，虽然龙湖也非常优秀，但如果他现在的估值比华润高出80%，我会选华润。

估值一直是一个非常有意思的东西，因为永远不会有正确答案，每个人眼里都有自己的一套衡量体系，就像去年11月由于估值超过卖点，我在280块的“低位”减仓了五粮液，后来他又一路涨到了354块，但谁能想到短短5个月后，五粮液今天就已经达到了我《21只持仓股的买卖点》的买点位置，所以我一直说，不要因为踏空某只股票感到可惜，如果估值不合适，宁可错过也不要强行上车，谁都不知道明天市场先生会给出一个怎样的估值。

本周市场感悟

前面已经说挺多的了，关于我对目前市场的看法，我打算这周末单独写一篇长文来详细聊聊，今天就不多展开了，先说个结论：当一个人的投资体系建立完成后，很难轻易被改变，一代版本一代神，如果当前市场的热门板块与你投资理念不符，跑输大盘是一件很正常的事，只要你觉得你的投资体系没问题，那就坚持下去吧！