净利大增仍遭大股东减持 谁拖了三全食品后腿？

作者丨吴声

出品丨鳌头财经（theSankei） 

日前，三全食品（002216）发布业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.48亿元-5.83亿元，公司非经常性损益对净利润的影响金额预计为17,300.00万元，其中第三季度非经常性损益预计为3,482.58万元。主要为子公司股权转让的相关收益、政府疫情期间为支持企业复产复工发放的稳岗补贴等补助资金。 

作为速冻米面制品的龙头，三全食（002216）品风光的表象背后，处境已经越来越尴尬了。 

1/3利润为子公司

股权转让收益和政府补贴

 近日，三全食品发布公告称，预计前三季度净利润5.48亿元-5.83亿元，同比增长370%-400%。

三全食品表示，报告期内，通过强化经营能力及改善管理效率，公司利润率恢复并保持至正常水平，销售收入的增长，实现了公司业绩可持续的提升。 

看似不错的成绩单，却并未得到股东认可。

鳌头财经注意到，就在上个月，三全食品发布公告称，公司收到大股东陈泽民先生及其一致行动人李冬雨女士出具的《股份减持计划实施完毕告知函》，在上述减持区间内，陈泽民先生及李冬雨女士共减持公司股份11439452股，占公司总股本的1.43%，股份减持计划提前实施完毕，权益变动后陈泽民持股比例为9.29%、李冬雨不持有公司股份。公告显示，本次减持价格区间29.42-27.13元/股，相当于本次减持套现合计约3.37亿元。 

并且，根据同花顺金融研究中心资料显示，同月里，三全食品近5日陆股通资金呈现持续流出状态，近5日北上资金累计净卖出1.46亿元，外资近期有持续流出的迹象。

明明业绩大增，为何还遭“抛弃”？鳌头财经梳理发现，三全食品盈利能力实际上并非公告中突飞猛进，利润的重要来源也不是靠业务“挣”来的。

在前三季度利润中，非经常性损益对净利润的影响金额预计为1.73亿元，占净利润的三分之一，主要为子公司股权转让的相关收益、政府疫情期间为支持企业复产复工发放的稳岗补贴等补助资金。 

并且，第三季度单季预计归属净利润为9560.48万元-1.31亿元，同比增长243.61%-369.33%，增速明显低于前三季度综合值，也就是说三季度利润情况实际上是不如上半年的。

花在品牌营销上的费用

持续攀升为同期净利14倍

 作为国内速冻食品行业头部企业，三全食品近些年业绩增长乏力。 

鳌头财经梳理发现，2012年至2017年，三全食品分别实现营业收入26.81亿、36.03亿、40.94亿、42.37亿、47.81亿、52.56亿，净利润分别为1.4亿、1.18亿、0.8亿、0.35亿、0.39亿、0.71亿。 

2018年和2019年，营收和利润得以改善，同期分别为55.39亿、59.86亿元和1.02亿、2.20亿。

但同期，花在品牌营销上的成本也随之水涨船高。

2019年三全食品销售费用15.91亿，其中市场费用5.26亿、业务费用5.32亿、人员经费4.75亿，这三项费用都与品牌推广息息相关，三项累计加起来31.24亿元，超过总营收的一半，为同期净利润的14倍。 

三全食品利润率偏低，已经成为不争的事实。从2014年到2019年，三全视频利润率从0.83%攀升至的3.66％，虽然一路上扬，但速度太过缓慢，仍然是行业龙头里面垫底的那个，远低于安井食品和惠发股份等超5%的净利率。 

长期以往，将会成为制约企业发展的重要因素，三全食品也认识到问题的重要性。今年，以汤圆、水饺等速冻面点为主打的三全食品，正在布局烧烤和火锅市场，随着家庭小型化、家庭烹饪便捷化、生活节奏加快，渗透率有望提升。

并且，该领域被看作食品行业蓝海市场，不仅潜力巨大、毛利也相对常规品类要高一些，有望带来更多的利润空间。 

同时，上个月开始，三全食品正式启动经销商推介大会，在重点布局华东、华中、华北、西南的基础上辐射全国，计划面向约3000个经销商，在全国布局5000个以上的零售终端，试图下沉市场，开拓更多市场份额。 

从最新财报预告来看，三全食品转型取得初步成效，但持续增长能力存疑，能否顺利扭转局势，鳌头财经将持续关注。