保险业发展与经济增长密切相关。受宏观经济、行业转型、疫情持续“三重影响”，人身险呈现“L”型走势，波峰周期拉长。“L”型阶段是人身险转型变革的重要窗口期，向内认知泾渭发展，揆度以行跨期发展。

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人身险“L”型走势

2016年12月14日人民日报头版定调中国经济L型走势新方位。2012年至2016年中国经济增速分别为7.9%、7.8%、7.4%、7.0%、6.8%，是条略微下行的曲线。2017年至2021年中国经济增速分别为6.9%、6.7%、6.0%、2.2%、8.1%，2020-2021两年平均增速为5.1%，经济低位运行，曲线柔和下探。

2017年是国内人身险分水岭。2007-2017年人身险保持高速增长，年复合增长率18%。2018年以来，受宏观经济、行业转型、疫情持续“三重影响”，人身险增速下行至个位数，处于低位运行阶段，呈现“L”型走势。

2018-2021年人身险增速1.87%、13.76%、7.53%、6.98%，其中人身险公司增速0.8%、12.8%、6.9%、6.4%。2018-2019两年增速线性平滑后，2018-2021年人身险增速为7.8%、7.8%、7.53%、6.98%，人身险公司增速为 6.8%、6.8%、6.9%、6.4%。“L”型底部曲线略渐下行。

保险业与经济发展密切相关，人身险增速通常高于经济增速。2018年以后，人身险增速（H）约为 GDP增速（G）1.3倍至2倍之间，H=aGa∈（1.3 ,2）国家发改委预测“十四五”时期（2021-2025 年），国内GDP潜在增长率能保持在5%-5.5%之间，以此测算人身险增速保持在6.5%-11%之间。2018年以后，人身险公司增速约为GDP增速1.2 倍至2倍之间，“十四五”时期增速将保持在 6%-11%之间。

表1 2022-2025人身险增速

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险企“L”型走势

国内险企可分列为上市类和非上市类。上市类为中国平安(601318)、中国人寿、中国人保(601319)、中国太保、新华保险5家A股上市保险公司，其它公司为非上市类。2021年人身险保费前10名公司中上市和非上市各占5家，5家上市公司市场份额占比53.3%，前10名公司市场份额占比72.3%。

2018年以来，上市和非上市公司均呈“L”型走势，两者一先一后而非共振。观察下表2数据，上市公司目前处于“L型”走势底部，曲线尚无上行态势；非上市公司正突破“L型”底部，曲线略显上行态势。非上市公司下行探底早于上市公司，探底上行先于上市公司。

2020年以后，5家上市公司人身险增速约为GDP 增速0.4倍至0.8倍之间，“十四五”增速保持在 0.2%-4.4%之间；非上市公司人身险增速约为 GDP增速2倍至3倍之间，“十四五”增速保持在 10%-16.5%之间。

表2 2022-2025 上市/非上市公司增速

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“L”拉长人身险周期

“L”型走势拉长人身险周期，大幅削弱波峰周期增速。观察人身险高峰数据，2002年波峰至2008年波峰间隔6年，2008年波峰至2016年波峰间隔8 年，预判自2016年间隔8-10年出现下一个波峰，波峰增速下降至10%-12%之间。相邻波峰间隔视为1个周期，2002年以来周期从6年、8年拉长至10年。

表3 人身险周期及波峰增速

“L”型走势是人身险向高质量发展转型的蜕变阶段，微观处向内认知，关键处泾渭发展，长远处跨期部署。

从市场主体观察，上市公司低位运行，非上市公司底部上行。前者占人身险量比53.3%，后者占 46.7%。底部突破既要上市公司扼制下行，也要非上市公司提速上行。

从增量来源观察，新单业务增速为负，续期业务增速为正。前者占人身险量比40%，后者占60%。续期业务源自于新单业务，底部突破主要依赖于新单业务回速。

从主要品类观察，寿险（含年金）低位运行，健康险增速大幅下滑。前者占人身险量比75%，后者占20%。前者是突破底部的主导力量，后者变化尚有不确定性。

从营销渠道观察，银邮代理减速至负，个人代理回速至正。前者占人身险量比30%，后者近60%。突破底部既需要银邮渠道转型中回速，更需要个代渠道转型中加速。

从发展模式观察，以“保险+服务”经营客户，以“保险+科技”重塑运营，以“保险+康养”双轮驱动，优化供给创造需求，迭代思维创新模式，揆度以行跨期发展。

作者：利安人寿战略规划部总经理 李新华

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