今年真的熊得不能再熊了！

A股大概有3526只偏股混合基金，

今年有3230只亏损，占比91.61%，平均收益率更是只有-10.54%，惨不忍睹。

有849只普通股票基金，

今年741只亏损，占比87.28%，平均收益率-8.96%，难兄难弟。

有1782这个被动指数型基金，

今年1282只亏损，占比71.94%，平均亏损-4.25%。

总之，截止到9月初，A股的股票（权益）基金几乎是全军覆没。

不过有意思的是，今年的债券基金走牛了。

全市场有中长期纯债基金2704只，

今年2688只盈利，占比99.41%，平均收益率3.14%。

有748只短期纯债型基金，

今年743只盈利，占比99.33%，平均收益率2.49%。

如果再把时间拉长一点，看过去2年：

中长期纯债基金的平均累计收益率是6.92%，偏股混合基金的平均累计收益率是-30.23%。

没有比较就没有伤害，一股一债，走向了冰火两重天。

今天来聊一聊今年的当红花旦，债券基金。

1.0

债券基金≠债券

债券基金打包了一揽子债券，平均20-50个债券以上（风险足够分散）。所以影响债券基金的收益率，跟债券的逻辑是不一样的。

债券基金的收益率不仅仅来自债券的票面利率，还有赚债券买卖的差价。

我们看一个公式：

债券型基金净值=（基金账户中所有资产的市场价值-总负债）÷基金份额

从公式我们就可以发现，债券基金的净值上涨，主要来自债券基金所持债券的价格上涨，而非简单的债券利率。

那么，是什么在影响债券的价格呢？

假设票面利率不变的情况下，影响债券的价格，也就是买卖过程中的债券“抢手程度”。

越抢手，就越“哄”抬物价，就越能赚更高的差价。

而抢不抢手，又跟市场的竞争有关，那么在投资理财市场谁在跟债券竞争？

第一个就是股票。

当股市走牛，赚钱效应越来越好的时候，很多人就会选择“贱”卖债券去买股。

这是中长期纯债型基金指数的走势：

这是沪深300的走势：

债券基金的收益曲线虽然长期倾斜的接近直线的走势向上，但也有明显的波动。

而这些波动基本跟股市的走牛耦合。

第二个就是十年期国债。

国债可以理解为“无风险”收益率，

国债收益率走高，整个金融市场的其它理财产品都会失去魅力。想一想，如果无风险能躺赚4%-5%，那么大部分人都没有太大的动力去做任何有风险的投资理财……

除非……涨价！

也就是说，国债收益走高会推高新发债券的收益率。

新债收益率高了，老债竞争力下滑，转手就要折价。这个时候债券基金满仓持有老债，净值就会下降……

反之，如果十年期国债收益率下降，债券基金就会迎来牛市。

看下图，就是今年债券基金牛市的重要原因。

第三个，人心的风险厌恶。

从上图我们也能看到，债券基金是一个风险相对较低的投资产品。

但是风险低不代表没有风险。

低风险预期的产品，持有者多数是风险厌恶型的投资人，一旦出现稍微大一点的波动，市场可能就会出现因为恐慌而“挤兑”的现象。

银行理财的底层资产大部分都是债券基金。

去年底，披着银行理财外衣的部分债券基金，因为去刚兑后出现了收益波动，就引发一轮影响力较大“挤兑”。

而在挤兑的过程中，基金经理必须马上掉卖手中的债券去应对赎回，这个时候就很容易贱卖，于是整个市场一度陷入“恶性循环”。

2.0

那么现在还值得买债券基金吗？

取决于要不要买债券基金，网叔认为主题考虑这么几个因素：

（1）自己的风险偏好

很多人接受了不了股票基金的波涛汹涌，这个时候退而求其次，选择债券基金作为主要配置方向也不失是一个很好的选。

（2）资产配置

这些年投资市场的惊涛骇浪，估计在很多人心里埋下了一个共识：

单边重仓一类资产的风险还是挺大的：

不仅有亏本的风险，还有流动性的风险

就好比当前的房市，如果急用钱卖房的话，不打个血折大概率是无人问津。

股市也一样，现在卖股票基金就是往身上割肉。

而亏损概率比较低债券基金，不管是短债基金还是长债基金，收益都比货币基金高，流动性也不错，合理配置一部分可以应对不时之需。

（3）买入的时间点（也是大家最关心的）

当前有一个好消息，也有一共坏消息。

好消息是当前国内的降息势头没有逆转的迹象，也就说短期来看，债券基金的牛市没有停下来的意思。

当然，也有坏消息。

从投资角度讲，就普通人的能力而言，在牛市“牛”到一半的时候匆匆忙忙入场，不是特别好的选择。

十年期国债也出现了低位反弹的迹象。

所以当前我们听到的一些对于债券基金的风险提示，也并非空穴来风。

另外，当前国家在拼命救股市，如果后面股市起飞，纯债基金也将面临不小的“抽水”的压力。

所以当前如果想投债券基金的话，纯债基金，建议三思了。

重点应该考虑偏债基金。

因为进可攻退可守。

3.0

偏窄混合基金主要有两类，

一类是持有债券80%以上，权益类（股票）20%以内的二级债基金。

另一类是持有债券70%以上，权益类（股票）占比30%以内的，市场宣传所谓的“固收+”基金。

偏债基金的长期收益率还是非常不错的：

我们看上图，

不仅没有大起大落，近 10 年的年化收益率还高达 6.7%。

当然过去2年，受股市低迷的影响，持有一定权益份额的偏债基金表现并不是特别理想：

不过已经明显出现反弹的迹象：

投资市场没有绝对好坏的资产，只有买入时间是否合适。

买入时间不对，彼之蜜糖，吾之砒霜。

而当前这个时间点可以四个字形容：

超级尴尬

首先，债券基金的牛市什么时候结束，我们不知道：

当前盲目去买大量的债券基金，万一走熊，就不尴尬了。

但是因为害怕牛市结束而不去买债券类基金，万一再持续牛一年，也有踩空的风险。

其次，股市的牛市什么时候来，我们也知道：

很多朋友去年底到现在满仓股票基金。那个难受啊，跟大家一样重仓的网叔“同是天涯沦落人”，你懂的。

所以这个时间点买入偏债基金，算是一个不错的“过度型方案”。

如果2023年债券基金牛市一直没结束，只要股市没有像2022年那种万籁俱寂的糟糕，它能赚钱。

如果2023年债券基金牛市结束走向股票基金牛市，它也能在这段时间吃到肉。

真正的进可攻退可守。

4.0

最后给大家分享一只偏债混合基金：

鹏扬景添一年持有期混合型证券投资基金（A类018054， C类018055）

管理这只基金的是两位才女：

负责债券部分的是鹏扬基金混合投资部副总经理、利率与高等级策略总监李沁女士，

负责权益部分的是拥有 17 年投资研究经验吴西燕女士。

双基金经理模式，可以很好地起到“优势互补，强强联手”的作用。

事实上，在此之前两位才女已经成功合作过一只偏债基金，并且取得了非常不错的成绩。

这只基金成立以来绝对收益13.21% （年化4.63%），

同期业绩比较基准收益仅8.48%，超越同期同类指数收益 7.20 个百分点。

回撤控制也做得非常好，

过去一年股市出现过山车的行情，这只基金也成功扛住了压力，最大回撤仅有-2.29%。

所以可以期待，

在磨合了2年多之后，两位才女在“鹏扬景添”这只基金上发挥可以表现得更出色。

最后温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。