<深夜摸鱼>趁硅谷银行事件复习一下

硅谷银行的最新年报显示，其投资组合中超过一半都是1年期到5年期的无风险国债，硅谷银行在过去几年存款大幅增长的时候，用吸收进来的资金在资产端配置了大量长久期的持有至到期资产和可供出售资产……长短期错配

金融风险的度量方法之久期模型

久期缺口是度量银行利率风险的一个重要指标

久期缺口DG（表达式就是括号里的）的绝对值越大，银行所面临的利率风险就越大，这就意味着银行应该尽可能使得久期缺口DG接近于0，否则就会在美联储加息/降息周期中承担利率变化带来的风险。当然，如果能准确预测未来的利率变化方向，保持相应方向的久期缺口能够增加净资产，那与硅谷银行就是完全相反的结局了。

不过，任何一种模型都基于一些理想化的假设，当假设条件不能满足时，模型的准确性和指导意义就大打折扣，久期缺口模型也不例外。现实往往更为复杂和难以捉摸。

金融风险的度量方法之VaR

VaR，value at risk，在险价值，是指市场处于正常波动的状态下，对应于给定的置信度水平，投资组合或者资产组合（份额总和为1）在特定的一段时间内所遭受的最大可能损失。用数学的语言表示为：

Prob(ΔP<-VaR）=1-c

其中，置信度c和持有期t是影响VaR的两大因素，在市场处于正常波动的状态下，VaR对于c或者t的偏导数都是大于0的（t：如果每天都是正态分布，那么几十天下来是个布朗运动,仍服从正态分布但方差变大）。

首先需要选择和设定持有期t：

1.考虑组合收益率的分布：直接假定收益率服从某一概率分布，或者用组合的历史样本数据来模拟收益率的概率分布

2.考虑组合所处市场流动性和所持组合头寸交易的频繁性（一段时间的VaR前提是头寸不变），流动性越强头寸变化可能性越大，持有期应该选的比较短，反之比较长

其次需要选择置信度c：

1.考虑历史数据的可得性、充分性，置信度越高VaR越大，所需要的历史数据就越多（对于极端数据的样本量要求越多）；

2.考虑VaR的用途；

3.考虑比较的方便

最后计算得出VaR：

1.确认ΔP的概率分布函数，方法有风险因子映射估值模拟法（历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、情景分析法等）、风险因子映射估值法

2.通过1-c=Prob(ΔP<-VaR）=-∞到-VaR区间对ΔP的概率分布函数积分，反解出VaR